DRAGHİ ve PBOC: İKLİM AKDENİZ

21.11.2014 05:55

ECB açıklamaları sonrasında merkez ve çevre ülke faizler 5-30 baz puan arasında gerilerken Stoxx50 %2,7 primli ve euro 1,24 sınırı tekrar denedi. Yurt içinde ve diğer EM ülkelerinde tahvil ve hisse senetleri de pozitif devam ediyorlar.

 

Draghi’nin mesajlarının kısa zaman sonra anlaşılacağını ve riskli varlıklar adına pozitif olacağını öğleden önce tartışmıştık http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1286/draghi---3-faz . Piyasanın da mesajları yorumlaması ile sabah sakin geçeceğini düşündüğümüz piyasalar ralli modundalar. Draghi hem geniş çaplı varlık alımlarının (LSAP) faydasından bahsediyor hem de yeni bir aşamada olduklarını sinyalliyor. Bana kalırsa ülke tahvili almak hala zorlu bir süreç ve önünde politik & hukuki engeller var.

 

ECB bugün ayrıca varlığa dayalık mekul kıymet almaya da başladı (ABS). Teminatlı bono (CB) alımları da son açıklanan veriye göre 10,5 milyar euroya dayanmıştı. Aralık toplantısında şirket tahvili alımı ya da var olan programların miktar / kompozisyonunda değişiklik beklentimizi yinelemek isterim http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1285/avrupa-acilisi

 

Tüm bunların euroyu daha fazla zayıflatmaya devam edeceğini düşünüyorum ancak riskli varlıklara etkisi toplantıya kadar giderek azalacak. Eğer gerçekten ülke tahvili alımları ihtimali ortaya çıkarsa, bu durumda yıl sonuna yayılan bir ralli görmemiz olası. Bunun için ECB toplantısından ziyade 11 Aralık’taki TLTRO sonucunu takip etmemiz gerekebilir. Burada da önceki talep olan 82,5 milyar euroluk (1. TLTRO ihalesi sonucu - Eylül) sonuç en az 200 milyar euro daha yukarı çekilemezse LSAP beklentileri hemen fiyatlara girmeye başlayabilir.

 

PBOC

 

Çin Merkez Bankası sürpriz bir şekilde 25 bps borç alma (mevduat diyelim) ve 40 bps borç verme (kredi faizi diyelim) indirimlerine gitti. Böylece %2,75 ve %5,60’a geriledik. Ayrıca mevduat faizlerinde %10 olan marj %20’ye çekildi. Burası zannediyorum ki indirimlerden daha önemli. Marj %20 olunca bankalar da %2,75*%20=%3,30’a kadar mevduat oranı verebilecekler demek. Diğer yandan, bankalar adına bir havuç yok ve tahminen marjlar yara alacak.

 

Faizdeki indirimi oran liberalizasyonu ile ortadan kaldıran banka böylece tasarruf sahiplerini incitmiyor ve serbest piyasa yolunda bir adım daha atmış oluyor.

 

İndirimin asıl etkisi iki kanaldan yürüyecek. Birincisi finansal koşulların daha da gevşetilmesi ile aktivitenin uyarılma çabası, asıl önemli olan ikincisi ise sinyal etkisi. Zaten piyasaya 2 ayda 770 milyar yuan likidite sağlayan ve sistem genelini etkileyecek bir faiz indirimi ya da zorunlu karşılık indirimi yapmayan (her 50bpslik karşılık indirimi kabaca 60 milyar dolar kalıcı likidite demek) ve yapmayacağını ilan eden banka böylece geri adım atmış oluyor. Destek gelecek. Böylece Çin’in 2015’te büyüme endişeleri şimdiden kısmen yatıştırılmıış oluyor.

 

Diğer yandan, hem banka politika değiştirmediği mesajını veriyor hem de durumun ciffiyetini bize gösteriyor. Emtia için pozitif, dolar için pozitif, Çin için nötr – pozitif, EM için pozitif ancak EM kurları adına negatif bir karar.

 

Global deflasyon ihracı devam ediyor. 2015 zannediyorum ki çiziklerle atlatacak ancak 2016 yılı için zorlukları birikmeye devam ediyor. Yine de şimdilik iklim Akdeniz...

 

Gökhan ŞEN

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.