S&P ÜZERİNE

27.08.2014 08:28

 

S&P 500’de devam eden yükselişe bir de ECB desteği gelince 2.000 seviyesi aşıldı ve global hisse senetleri 66 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşmış oldu. Yıl başladığından bu yana S&P’de iki kez kısa pozisyon açtık. İkisinde toplam 145 puanlık bir getiri yakaladık http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=586 / http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=417 . Endeks de zaten yıl başından bu yana ancak o kadar getiri yapabildi.

Pekiyi her seferinde düşük faiz ortamında hisse senetlerinin olmak için iyi bir yer olduğunu söylerken neden sürekli kısa pozisyon denedik? Likidite rallilerinden korktuğum için. Sepet alımların ve kalabalık pozisyonların genellikle hüsranla sonuçlandığını düşündüğüm için. Bu notla beraber de S&P 500’ün performansını yenebilecek bir konuma geçebileceğimizi düşünüyorum.

UCUZ MU PAHALI MI?

Faizler düşük olduğu ve finansal riskler başgöstermediği sürece aslında ucuz ya da pahalı olmasının bir önemi kalmıyor. Keza fiyatlamalar rasyonel aklın öngördüğünden daha uzun süre irrasyonel kalabiliyor. Ancak ne zaman ki meydan okumaya bazı gelişmeler meydan okuyor, işte o zaman hareketi geçme zamanı olması muhtemeldir. Bu durumda, S&P 500 için nelere bakmak gerekiyor?

Bu grafiği BMO’dan aldım. S&P’deki şirketlerin satışlarına göre piyasanın ödediği fiyatı gösteriyor. Bir başka deyişle fiyat/satış rasyosu:

 

 

S&P bu ölçüyle milenyum başına dönmüş oluyor. Ucuz değil, üstelik de pahalı. CAPE üzerinden de ucuz mu pahalı mı şeklinde bir tartışmayı daha önce yapmıştık http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=951

Bir diğer grafik de bugünlerde global kurumların raporlarında kendine yer buluyor gördüğüm kadarıyla. ABD’de getiri eğrisinin yataylaşması ve bunun da uzun vadeli faizlerin geri gelmesiyle olması hisse senetleri için harika bir görüntü oluşturmuyor. Geçmişi inceleyen analistler bu görüntünün oluştuğu 8 durumun 7’sinde hisse senetlerinin değer kaybettiğini görmüşler. Bence analiz bu kadar olmayabilir ancak yine de basit mantığa sadık kalırsak: Uzun vadeli faizler düşük ekonomik aktiviteyi yansıtıyorsa hisse senetleri nasıl yükselmeye devam edecekler? Yine çarpan büyüterek mi (kazançlar artmadığı için fiyatlar artmak zorunda kalacak ve F/K oranları yükselmeye devam mı edecek)?

 

HAFİFE ALMAMAK GEREKİYOR

Düşük faizleri ve bir varlık sınıfı olarak artık ‘teflon’ hale gelmiş hisse senetlerine olan ilgiyi hafife almak hata olur. Üstelik piyasadaki momentumu da göz ardı etmemek gerekiyor. Bu yüzden hisse senetlerinde uzunca bir süre devam edecek geri dönüşü bulduğumuzu iddia etmek yanlış olabilir ancak S&P için son çeyrek zor geçebilir.

Düşük faizler sebebiyle farklı kanallardan tercih sebebi olan S&P 500’ün Eylül’deki Fed toplantısı ile beraber gerileyebileceğini düşünüyorum. Ancak momentuma karşı durmak ve noktasal bir giriş yeri belirlemek de güç olduğundan t gününde pozisyona girmek zor olabilir. 17 Eylül’e kadar her gün ya da belli aralıklarda satış yaparak makul bir ortalama yakalanabilir. Ya da ABD tarım dışı istihdamı öncesinde bir pozisyon alınması denenebilir. Tabii ki burada şart Fed’in mesajlarının piyasada artık yükselen faizler ya da güçlü dolar ikilisinden bir veya ikisine yol açabileceği fikrine ikna olmuş olmak gerekiyor.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.