Uluslararası Piyasalar_26.03.2024

26.03.2024 10:15

$47 milyar değerlemeden iflasa yolculukta WeWork…

 

• Teknoloji girişimlerinde sunulan hizmet ve ürünlerin önemi kadar “kurucu ortakların” önemi de var… Aşırı gevşek para politikaları, sermayenin maliyetinin nerdeyse olmaması ve hatta negatif faizli tahvil stoklarının takip edildiği günlerde WeWork’ün değerlemesi ve kurucusu “Adam Nuemann” ABD ve dünyanın en yüksek değerlemeye sahip start-up’ı ve dahi kurucusu olarak çok konuşulmuştu.  WeWork’ün timeline’ı: https://www.forbes.com/sites/britneynguyen/2023/11/07/weworks-rise-to-47-billion-and-fall-to-bankruptcy-a-timeline/?sh=32f554cec666
• 2019 yılında halka arzının gerçekleşememesi (Hayatımda  ilk defa “adjusted-adjusted EBITDA” tabiri görmüştüm. Bu kadar adjustment varsa sıkıntı vardırJ) Nuemann’ın şirketten “oldukça iyi” bir paketle ayrılmasına neden olmuştu…
• WeWork değerlemesinin $47 milyar olduğu günlerde bu şirket “nasıl teknoloji şirketi?” diye eleştiriler de geliyordu. Bu durum kurucunun önemli yatırımcıları “cap table’ına” dahil etmesi gerçeğini değiştirmedi… Ürün ve hizmetler kadar kurucular da önemli… WeWork’ün iyi zamanlarında SoftBank Vision Fund, Goldman, JP, BlackRock gibi önemli isimler yatırımcıları arasındaydı. Pandemi ve evden çalışma “ortak çalışma alanı” sunan WeWork’e “yapısal bir sorun” çıkarmış olsa da ana konu “bu işte teknoloji nerde?” sorusuna hep “uzun ve karışık” cevaplar gelmesiydi. WeWork dün 25 cent hisse fiyatından kapanış yaptı (ABD’de iflas açıklamalarının farklı yöntemleri var. WeWork’ün hissesi işlemlere devam ediyor). 2019 yılında $47 milyar değerlemeye sahip olan şirketin (Girişim sermayesi değerlemesi. Term sheet’te yazan değerleme) dün piyasa kapanışında (Halka arzı/SPAC’ı sonrası open market işlemlerden gelen değerleme) $13.3 milyon J

 

Bunu neden bugün yazıyorum?

• Nuemann WeWork’ü satın almak istiyorJ Dün çıkan haber: https://www.cnbc.com/2024/03/25/adam-neumann-submits-bid-of-more-than-500-million-to-buy-wework.html
• İflasını açıklamış bir şirketin hissesi alınmaz! Dolayısıyla bu yazı WeWork alalım diye yazılmadı.

 

Peki sonuç ne?

• Son 18 aydır girişim sermayesi finansmanları ağırlıkla yapay zeka bazlı girişimlere gidiyor. Bu durum gayet anlaşılır bir gerçekleşme. Nvidia’nın 11 hafta üst üste yükselişi gibi gelişmelerin “private equity/venture capital” dünyasında bulunan yansımaları. Eğer Nuemann WeWork’ü geri alırsa “girişim sermayesi” fonlarının gelecek performanslarına dair önemli bir sinyal etkisi yaratabilir. Risk iştahı bu alanda artıyor ve YZ dışı fonlarda da yatırımcı talebi yılın geri kalanında artabilir demektir…
• Yapay zekayı dışarıda bırakırsak global bazda VC yatırımları artan faiz oranları ve reel getiriler nedenli çok iyi değildi. Nedeni de basitJ Batı dünyasında paranın artık hem maliyeti hem de risksiz getirisi varJ Yılın ikinci yarısı “senkronize” faiz indirimleri ve Fed’in “yakın zamanda” bilanço azalımı miktarını yavaşlatması ile girişim sermayesi fonları 2024’ün ikinci yarısında iyi performans gösterebilir.

 

WeWork’ün adjusted-adjusted EBITDA’sı kadar olmasa daJ Sonuç-sonuç: Global portföy çeşitlendirmesine “girişim sermayesi fonları” eklemek mantıklı olur…

 

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.