Coronavirus salgını nedeniyle durma noktasına gelen ekonomilerde FED swap hatlarını açıp, destek paketleri açıklayarak paniğin bir ölçüde azalmasına neden olmaya çalıştı.
2008 finansal krizi ile karşılaştırıldığında ise temel farklılık 2008'in bir bankacılık krizi, 2020'de yaşanan virüs salgınının ise üretimin durmasına yönelik daha çok şirketleri vuran bir borç krizi olması.
2008 yılında FED direkt bankalara likidite enjekte ederek sorunu çözse de içinde bulunduğumuz ve daha çok küçük ölçekli sektörlerin etkilendiği Coronavirüs salgınında temel soru FED likiditesinin küçük ölçekli şirketlere ne kadar hızlı ulaşabileceği. Düşük faiz ortamında ABD ve İngiliz bankaları başta olmak üzere küçük şirketlere kredi verme konusundaki çekimserlik baş gösteriyor.
Havayolu taşımacılığı, turizm ve otelcilik başta olmak üzere yüksek borçluluk oranındaki küçük şirketlerde üretimin durmasına bağlı olarak gelir kalemlerinin azalması önemli. Borç çevirmede sıkıntı yaşayacak şirketlerin yakın zamanda iflas etme durumlarını dikkate almak gerekir. Cruise (turistik gemi yolculuğu) düzenleyen ABD şirketlerine, off shore hesaplar üzerinden ABD'ye daha az vergi ödemesi yaptıkları için yardım konusunda limit getirilebileceği açıklaması zaten borçluluk oranı yüksek olan sektörü daha da endişelendirmiş durumda. Petrole dayalı enerji şirketlerine dikkat etmekte fayda var. Talebe bağlı durgunluk yaşanırken üzerine bir de fiyatlarda kısa sürede meydana gelen büyük düşüş borçluluk oranları yüksek olan şirketler için büyük tehlike olarak öne çıkıyor.
Yüksek borçluluk nedeniyle şirketlerin kredi notlarında yaşanan indirimler kredi koşullarında veya tahvil ihraçlarında maliyetlerin artmasına neden olacaktır.
ABD ekonomisinin bir ay kapalı kalmasının GDP'ye etkisi ise 2 trilyon USD büyüklüğünde.
Ek olarak canlandırma paketinde sağlık sektörüne ayrılan 180 milyar USD tutarındaki pay 2 trilyon USD'lik paket dikkate alındığında ekonomik stabiliteye insan sağlığından fazla değer veriliyor eleştirilerine neden oldu.
ABD'de salgının gittikçe artması ve Donald Trump'ın önümüzdeki 2 hafta ciddi kayıplar verebiliriz açıklaması paniği arttırıken, İtalya ve İspanya başta olmak üzere Avrupa'da da durum benzerlik gösteriyor.
Sağlık endişelerine bağlı belirsizlikler sürerken borç ödeme konularında kurum ve kişilerin daha çekimser olması mümkün.
Bugün İngiliz hükümeti, bankaların 2019 temettü ödemelerini durdururken, 2020 yılı içerisinde hisse geri alımı yapmalarını da yasaklamış durumda.
Çin'de istihdam %30 oranında etkilenmişken bu durumun yakın zamanda geri çevrilmesi çok kolay görünmemekte. ABD ve Avrupa'nın büyük bölümünde de istihdam endişesi yaşanırken insanların cebine konan para ekonomiye girmeyerek Japonya'daki durgunluk dönemi benzerinin yaşanmasına neden olabilir.
Son olarak büyüme beklentileri aşağı yönlü revize edilen ve yüksek USD borçluluğu olan gelişmekte olan ülkelerde çıkış hızlanarak devam ediyor.
Teknik olarak baktığımızda SP 500 endeksinde aktif vadeli kontrarlar
Uzun vadede 2008'den beri başladığı yükselişin 5. dalgasının bitmesiyle gelen sert satışların düzeltmesi içerisindeyiz.
A, B Düzeltme ve C sonlandırma dalgası yapacak endekste potansiyel bir B yükselişi içerisinde olduğumuzu düşünüyorum. Kısacası Ayı Piyasası Rallisi yakın zamanda sona erebilir.
Günlük grafiklerde A,B ve C dalgaları daha net görülüyor.
B ile ayı piyasası rallisi gerçekleşmesi ile tekrar 2500 altında günlük kapanışlar C dalgası başlangıcına işaret edebilir.
Daha kısa vadede ise çift tepe formasyonu oluşturmaya başlayan endeksin 2460 desteğini kırması ile satışları kısa vadede sertleştirmesi teknik olarak beklenebilir.
Özetlersek
Azalan şirket karlılıkları, temettü ödemelerinin kesintiye uğraması, yüksek borçluluk oranları ve düşen kredi notları 2020 ve 2021'in bir bölümünü global endeksler için zorlu bir süreç olarak öne çıkarabilir.
Ayı piyasası rallisini gerçekleştiren SP 500 endeksi 2500 altında günlük kapanışlar yaptığı sürece düşüşüne kaldığı yerden devam edecektir.
Bu durumda sırası ile
2400
2300
2100 ilk takip ettiğim seviyeleri.
Orta uzun vadeli formasyon hedefim ise 1800 seviyesinde
3390 seviyesi üzerinde günlük kapanışlarda ise senaryonun bozulabileceğine dikkat etmekte fayda olur.
Silver Lining (Umut Işığı)
İyi tarafından baktığımızda salgın ile birlikte borçluluğu yüksek blançosu zayıf şirketler sistemden elenirken, değerlemeleri makul seviyelere gelecek olan şirketler bol para dönemi ile birlikte çok uzun yıllar sürecek yükseliş trendleri oluşturacaktır.
Salgına ilişkin tedavi er yada geç bulunacak ve global ekonomiler çok kuvvetli bir şekilde toparlanacaktır.
Tedavi bulunamayan tek hastalık ise İstanbul Tıp Fakültesi doktorlarının söylediği gibi
Twitter’da bizi takip etmek için @TradeAll
Youtube TradeAll kanalımıza buradan ulaşabilirsiniz.
Facebook https://www.facebook.com/TradeAll/
Berk Dinçtürk
International Markets
Vice President
Bu analizler yer alan grafikler TradingView kullanılarak hazırlanmıştır.
Charts used during this analysis are generated by using TradingView.
Uyari Notu: Bu mesaj ve ekleri gonderilen kisiye ozeldir. Eger mesajin gonderilmek istendigi kisi degilseniz lutfen kopyalamayiniz, baskalarina gondermeyiniz, mesajı sisteminizden siliniz ve gondericiyi bilgilendiriniz. Internet üzerinden yapılan iletişim güvenli olmayıp, verilerin kasten veya tesadüfen bozulması ve virüs içermesi olasılığı vardır. Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu mesajın ve eklerinin hatalı ve/veya eksik olması, yerine ulaşmaması, geç ulaşması, içeriğinin bozulması ya da virüs icermesinden ve bilgisayar sisteminize verebilecegi zarar dolayısıyla hicbir sorumluluk kabul etmez. Ayrıca, elektronik posta, resmi olmayan ve çoğunlukla kısaltılmış bir iletişim yöntemidir. Dolayısıyla, burada yer alan bilgi veya tavsiyelere, gönderici ile ayrıca görüşmeden güvenmeniz normal şartlar altında uygun olmayacaktır. Mesaj metninde veya eklerinde yer alabilecek Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafindan hazirlanmis rapor, yorum veya veriler sadece bilgilendirme amaclidir. Yatirim bilgi yorum ve tavsiyeleri, yatirim danismanligi kapsaminda degildir. Yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarin kisisel goruslerine dayanmaktadir. Bu bilgilerin kullanilmasi nedeni ile ortaya cikabilecek sonuclardan Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu degildir.
YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.