FOMC: BEKLENTİLER & TRADE ETME YOLLARI

17.09.2014 12:15

 

Fed kararı 21:00’de yayınlanacak ve 21:30’da Başkan Yellen soruları da cevaplayacağı bir konuşma yapacak. 3 ayda bir kurul yeni tahminlerini de kamuyla paylaşıyor. Böylece hem Fed Başkanları faizleri nerede gördüklerini bir kez daha işaretlemiş olacaklar (SEP) hem güncellenmiş makro ekonomik tahminleri göreceğiz hem de 2017 yılına dair ilk tahminler gelecek.

Objektif ve subjektif yollardan oluşturduğum şekliyle piyasadaki ortak beklentiler bana göre şöyle:

 

• Varlık alımları Hazine ve mortgage kağıtlarından yapılacak 5’e milyar dolarlık indirimle toplamda 15 milyar dolara inecek ve gelecek ay sonlanacak
• Ekonomik tahminlerde ve SEP tahminlerinde marjinal bir iyileşme ve yukarı gidiş olacak
• Considerable time ifadesi metinde kalacak (bu, faizlerin en az altı ay daha burada kalacağı anlamına geliyor)
• Fed çıkış stratejisini tam olarak paylaşmayacak ancak bilgi vermeye devam edecek, ileri dönük rehberlik (forward guidance) zayıflatılmak istenecek.
• Bunun için Yellen verilerin iyileştiğinin hakkını verecek ancak emek piyasası için kullandığı örümcek ağının sol altına vurgu yapmaya devam edecek (iş gücü kaynaklarının belirgin ölçüde eksik kullanıldığı, atıl kaldığı).
• Faiz artışı (lift-off) hala en erken Haziran 2015’te görülüyor

 

Örümcek ağı ve buradan çıkan sonuçlar için http://tradeall.com/temel-analiz-detay/936/yellen%27in-orumcek-agi

Yukarıda gördüğünüz maddelerden ne oranda sapıldığı ya da bunlara ne kadar sadık kalındığı piyasa fiyatlamasını da etkileyecek. Bu yüzden anahtar bir madde seçmek ya da şu olursa bu sonuç çıkar demek güç.

NE BEKLEMEMEK GEREKİYOR?

Fed’den Jedi akıl oyunları ya da psikolojik gerilim beklemek yanlış olur. Fed piyasayı bozmaz ya da Fed’e bu kadar güvenmek hata artık bu sonlanmalı şeklindeki yorumlar finansal piyasalara ait yorumlar değildir. İlk önerme doğru ise Fed hiçbir zaman faiz artırmaz sonucu çıkarmak gerekir. İkincisi doğru olduğunda ise her varlık fiyatları yükseldiğinde Fed’in olaya müdahil olması gerekir. Oysa Fed sadece aşırılıkları söndürmeye çalışır ve şu an bu yönde bir sinyal almadıklarını biliyoruz. Finansal koşulları gereksiz yere sıkılaştırmak bir kavramdır ancak bunun piyasayı bozmakla bir ilintisi yok. Fed tabii ki bu aşamada faizleri gereksiz yere yükseltmek de istemeyecektir ancak kendisinden beklenen faiz artışlarını eksik fiyatlayan ya da ileri dönük rehberliğini fazladan yorumlamaya başlayan piyasaya net bir mesaj vermesi de gerekecektir.

Bu yüzden kararı ekonomik koşulları gözeterek ve veril bazlı vereceklerini düşünmek daha doğru bir yol.

NE BEKLEYEBİLİRİZ?

Önceki toplantının tutanaklarına bakınca http://tradeall.com/temel-analiz-detay/962/fomc-tutanaklari---temmuz ve Jakson Hole’deki konuşmasını tekrar inceleyince http://tradeall.com/temel-analiz-detay/969/yellen---jackson-hole-konusmasi + http://tradeall.com/temel-analiz-detay/970/yellen---jackson-hole-konusmasi---ii ve Fed’den gelen son sinyalleri hesaba katınca http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1029/iki-fed-gelismesi-biri-onemli şöyle bir yol haritası çıkarıyorum:

Faizi sabit bırak / varlık alımlarını azaltmaya devam et ve Ekim’de bitir / ekonomik tahminleri marjinal de olsa pozitif yönde revize et / SEP’leri hafif yukarı kaydır / ileri dönük rehberliğin değişeceği mesajını ver ve böylece Ekim’de sessiz sedasız ‘considerable time’ ifadesini kaldır / bununsa bir politika değişikliği olmadığı sinyalini ver / verilerin toparlanmasına vurgu yaparak bunun erken faiz artışı getirebileceği mesajını yinele

Bu yüzden bu toplantıyı ve açıklamaları tüm bu beklentiler ışığında değerlendirmek gerekiyor. Yani bugün considerable time ifadesi kalkmazsa bu mutlaka güvercinler kazandı anlamına gelmeyecektir. Bu ifadenin kalkması için sonunda mutlaka basın toplantısı olan bir FOMC’ye gerek yok. Bu arada bence ‘consid..’ ifadesinin bu toplantıda kalkması ve bunun bir politika değişimi olmadığı belirtilmesi gerekiyor ancak Fed’in ortak aklına da sözüm geçmiyor tabii.

Tüm bu gelişmeler ile birlikte yükselecek faizler ve güçlü dolar beklentimi koruyorum. Bu tema şu ana kadar gayet iyi çalışıyor ve iyi bir rehber. Belki sonra dolar neden güçlü ve daha ne kadar güçlenebilir bunu da tartışmak lazım. Keza bence dolardaki yükseliş farklı sebeplerle de hız kazanacak.

NASIL TRADE ETMELİ?

2 hafta önce ‘considerable time’ ifadesinin kalkabileceğini ve bunun riskli varlıklara zarar verebileceğini tartıştığımızda bu yönde pozisyon alanlar için bence akşamki dalgalanma riskini alırken pozisyon azaltarak gitmekte fayda var. Sadece bu akşamki bir-iki ifadeyi trade etmeye çalışmak isteyenler işi biraz da şansa bırakmış olacaaklar. Öyle zannediyorum ki bunun böyle olduğunu FOMC tutanakları yayınlandığında anlıyor olacağız. Çünkü orada kararın ne kadar da yakın olduğu yönünde bir fikir edinme şansımız olacaktır. Bu sebeple yeni pozisyon denemek bana makul gelmiyor.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.