Uluslararası Piyasalar: Ons altın gözünü yukarılara dikiyor...

07.02.2017 08:43

Günaydın,

 Yılbaşında yapılan tahminlerde ABD 10 yıllık tahvil getirilerinde yükseliş, dolarda değer kazancı bekleyen piyasa oyuncularının ,faizlerin bir türlü yükselememesi ve doların değer kaybı sonrasında konuyu açıklamak üzere finansal yazarlık yeteneklerini kullanmaya başladıklarını görüyoruz. ABD tahvili değerleme modellerimiz yılbaşından bu yana getirilerde gevşemenin devamını beklerken, piyasa oyuncularının da artık bu yönde aksiyon alarak, kademeli olarak tahvillerdeki short pozisyonlarını kapatmaya başladıklarını ve Trump dönemi politikalarının etkisinin “uzun vadede” görülebileceği yönünde görüş birliğine varmaya başladıkları anlaşılıyor. Bu durum ABD enflasyon beklentilerinde artışa (break-even) ancak reel faizlerinin gerilemesine ve dolayısıyla ons altının ikinci rallisine start vermesine neden oluyor. İlk çeyrek için yukarı yönlü revize ettiğimiz ons altında beklentimize doğru (1250-1280 dolar) hareketin başladığını izliyoruz.

Avrupa bölgesinde hızlanan politik gündem Euro/Dolar paritesini baskılıyor… İngiltere’nin AB’den keskin çizgilerle ayrılabileceği endişesi (hard brexit), Fransa’da Nisan ayında yapılacak seçimlerde AB’den ayrılma yanlısı partilerin güçlenmesi ve İtalya’da erken seçim olasılığını artması doların global olarak güçsüzleştiği (veya güçsüzleştirilmeye çalışıldığı) bir dönemde Euro’nun Dolar karşısında değer kazançları sınırlı kalıyor. Yılbaşında 1,05 seviyesinde iken yaptığımız 1,08 tahminimiz gerçekleşmiş ve tahminlerimizi 1,09-1,11 seviyelerine revize etmiştik. Ancak global ölçekte yatırımcıların hala doların yükselişine tam olarak inanmadıkları (rekor long değiller- karşı bir bakış açısıyla doların global olarak yükseliş süreci devam ediyor) bir ortamda Euro’daki zayıflık tahminlere yakınlaşmayı zorlaştırıyor. Bu nedenle taşınan uzun pozisyonlarda 1,0650 seviyesi zarar-kes olarak takip edilebilir.

2017 yıl başından bu yana Euro karşısında en iyi getirilerden biri Polonya Zlotisinde görülüyor… 2017 yılının toplam borçlanma ihtiyacının %40’ını halihazırda karşılayan, yoğun miktarda para girişi yaşayan Polonya’da 10 yıllık tahvil faiz oranları %3,75’in altında geriliyor. 2017 yılında yeniden %3’ün üstünde büyümesi beklenen Polonya’da enflasyonun %1,7’ye yükselmesi beklenirken, Merkez Bankası’nın faiz artırması beklenmiyor. Polonya “carry trade listesinin” beşinci sırasında yer alırken en iyi getirinin Long Kore Wonu / Short EUR çiftinde olduğunu gözlemliyoruz. Yine Kolombiya Pesosu, Brezilya Reali, Şili pesosu da Euro karşısında iyi performans sergilemiş durumda.

Bugün... Çin döviz rezervleri verisi yayımlanıyor. Çin’den yaşanan para çıkışının kur üzerindeki etkisini kontrollü bir şekilde sürdürmek isteyen Çin Merkez Bankası döviz rezervi kaybetmeye devam ediyor. Geçtiğimiz ay 3 trilyon doların biraz üstünde açıklanan rezervlerin bu ay 3 trilyon doların altında açıklanması dünya piyasalarında yoğun yankı uyandırabilir, Çin Yuanı’nda değer kaybını tetikleyerek gelişmekte olan ülke kurları üzerinde değer kaybı baskısı yaratabilir. Ancak ABD’ getirilerinin yükselemediği ve dünya borsalarında volatilitenin düşük olduğu mevcut gündemde bu baskı sınırlı etki yapabilir. Buna ilaveten Çin 10-15 Şubat tarihleri arasında açıklanması beklenen Çin’de Ocak ayı yeni kredilerin 2,5 triyon Yuanı aşarak rekora koşacağı tahmin ediliyor. Modellerimize göre Çin kredilerinde rekor artış olması durumunda 2-3 ay gecikmeli olarak gelişmekte olan ülke borsaları ve emtia fiyatlarında yukarı yönlü ivme gözlemliyoruz. 

 

 

Okan Ertem, FRM
Research
Manager - Global Markets

 

YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler “yatırım danışmanlığı” hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur.   "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.  Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.