Uluslararası gündem ve varlık sınıflarında son durum...

20.03.2017 08:57

Günaydın,

 

Haftasonu yapılan G20 toplantısında daha önceki toplantı metinlerinden farklı olarak dış ticarette korumacı politikalara ilişkin ifadeler yer almazken (korumacı politikalar reddedilmiyor), önümüzdeki aylarda Trump yönetiminin “sınır vergisi” ve “yeni dış ticaret anlaşmaları” konularında adım atması olasılığının güçlendiğini gözlemliyoruz. G-20 toplantısının belirgin bir piyasa etkisi olmazken, geçtiğimiz hafta yoğun Merkez Bankaları gündemini atlatan dünya piyasalarının Fed kararını sindirdiğini ve yeni gelecek ABD verileri ile kendine yön çizmeye çalıştığını gözlemliyoruz. Bu hafta çok daha hafif olacak uluslararası gündemde Fed üyelerinin konuşmaları ve Perşembe günü (13:45) Fed Başkanı Yellen’ın Fed’in düzenlediği bir konferansta yapacağı konuşma yakından takip edilecek. Haftanın en önemli verisi ise Cuma günü yayımlanacak ABD Şubat ayı dayanıklı tüketim malları siparişleri olacak. Geçtiğimiz haftaki Fed toplantısı sonrasında piyasalar yine Fed’den uzaklaşmış konuma geçmiş görünüyor. Fed üyeleri yılın geri kalanında 2 faiz artırımı yapmayı beklerken, piyasa bir artırım öngörüyor.

 

Piyasalar ve varlık sınıflarına bakalım...

 

S&P500: Temettü verimliliği %1,97 seviyesinde, ABD 10 yıllık tahvilleri ise %2,5 seviyesinde işlem görüyor.  Yani ABD tahviline yatırım yapan yatırımcı çok daha cazip getiri elde ediyor. Earnings Yield  %4, 12 aylık ileriye dönük Earnings Yield ise %5,4 seviyesinde. “BBB” notuna sahip yatırım derecesindeki ABD şirket tahvilleri %3,7, yüksek getirili ABD şirket tahvilleri ortalama %5,9 getiriyle işlem görüyor. S&P 500 yatırımcısı düşük temettü verimi alsa da şirket hisselerine yatırım yapmak halen yatırım derecesinde ABD tahvili almaktan daha mantıklı bir yatırım olarak görünüyor. S&P500 cazibesini yitirmemiş olsa da, geldiği noktada yüksek risk barındırıyor. Trump vergi reformlarının gerçekleşmemesi negatif etki yaratabilir. VIX çok düşük ve hisseler arası korelasyonlar çok azaldı. Bu durum düşüş riskini artırıyor. 2350 dolar seviyesi zarar-kes olarak referans alınıp pozisyon taşınabilir. Garantili yatırım stratejisi ise 2395’in geçilmesini beklemek olabilir.

 

ABD faizleri ve ons altın... Ekonometrik modellerimiz Trump reformları ve ABD büyümesinin ABD tahvil faizlerine yansıdığını gösterirken, 10 yıllık faizlerde genel kanının aksine düşüş beklentimizi koruyoruz. Faizlerde %2,7’nin geçilmesi ise aşağı yön senaryomuzun iptal olmasına neden olabilir. ABD enflasyon beklentilerinde yataylaşma beklerken, reel faizlerde düşüş öngörüyoruz. Düşük reel faiz beklentimiz nedeniyle ons altında 1250-1280 dolar beklentimizi koruyoruz. Ons altında alınan yukarı yönlü pozisyonlarda 1210 dolar zarar-kes olarak referans alınabilir.

 

ABD faiz oranlarına ilişkin model ve beklentilerimiz için buraya tıklayınız...

 

Brent petrol... Fed sonrası bir miktar destek bulan Brent petrol, geçtiğimiz hafta Uluslararası Enerji Ajansı’nın 2018 yılı petrol arzında düşüş beklentisi nedeniyle hafif primlendi. Bu hafta petrol stokları verisi takip edilecekken, 26 Mart tarihinde Kuveyt’te yapılması beklenen OPEC toplantısında ilave arz kısıntısı yapılması beklentisi fiyatlara destek veriyor. Ancak vadeli piyasalarda yatırımcıların rekor long pozisyon taşımaya devam etmeleri nedeniyle Brent petrolde yükselişlerin satış fırsatı olabileceğini düşünüyoruz.

 

Gelişmekte olan ülke borsaları (MXEF)... Gelişmekte olan ülke borsalarına ilişkin modellerimiz orta-uzun vadeli yükselişler için yukarı yön potansiyelinin azaldığını gösterirken, kısa vadede yukarı yön ivmesi tekrar başlamış olabilir. Mevcut durumda MXEF 965 seviyesinde işlem görürken, 990 seviyesi potaya girmiş olabilir.

 

Moodys Türkiye’nin kredi notu üzerindeki görünümünü indirdi, piyasa etkisi sınırlı olabilir... BIST100’de 89000 zarar-kes seviyesi önemli hale gelirken, Moodys kararının etkisi sınırlı olabilir. Halihazırda Moody’s den “Ba2” kredi notuna sahip olan Brezilya’nın CDS’leri 212 seviyesindeyken “Ba1” kredi notuna sahip olan Türkiye’nin CDS’leri 223 baz puan seviyesinde işlem görüyor. Diğer bir deyişle Türkiye kredi notu piyasada bir alt basamak olan Ba2 seviyesinde fiyatlanıyor. Bu nedenle Moody’s in kredi notu görünümündeki değişim kararının piyasa etkisinin sınırlı olabileceğini düşünüyoruz.

 

Gelişmekte olan ülke endekslerine ilişkin modellerimiz ve skorlama için buraya tıklayınız....

 

Euro/Dolar paritesi... Tahvil vadeli piyasalarında (future) 8 Haziran tarihli ECB toplantısında 15-20 bps faiz artırımı yapılabileceği fiyatlanırken, bu durum paritede yukarı yön isteğini artırıyor. Dolar tarafında ise FED’in yılın geri kalanında 2 faiz artırımı beklentisine rağmen, piyasa 1 artırım fiyatlamaya başladı. Bu durum doları güçsüzleştiriyor. Euro/Dolar paritesinde Fransa seçimleri belirleyici rol oynayacak. Seçim anketlerinde Le-Pen’in geriye düşmesi durumunda paritede 1,0830 aşılabilir. Bu durum orta-uzun vadeli tahminlerimizi revize etmemize neden olabilir. Paritede 1,0520-1,0830 bandının kırıldığı yönde işlemler hızlanabilir.

 

BU HAFTA... 

 

 

Okan Ertem, FRM
Research
Manager - Global Markets

 

YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler “yatırım danışmanlığı” hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur.   "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.  Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."