Sabah Notları - 4 Eylül 2020

04.09.2020 09:36

Hafta başından bu yana dikkat çektiğimiz faktörlerin birikmesinin ardından Perşembe günü Amerikan hisse senedi piyasası duvara tosladı ve en az düşen Dow Sanayi endeksi bile günü %2.78 ekside kapadı. Bir süredir aşırı alımdaki Nasdaq Teknoloji endeksi ise bir ara %5.77 değer kaybettikten sonra günü %4.96 ekside kapadı. Yükselişte yükü sırtlanan Fang+ endeksi seans içinde %7 erimesine karşılık günü %6 ekside kapamayı başardı. Fang+ hisselerinin 50 ve 200 günlük hareketli ortalamalara olan uzaklığı ve son dönemdeki getirilerine karşılık dünkü kayıplarını aşağıdaki tabloda görebilirsiniz. VIX endeksi gün sonunda %26.46, VXN endeksi ise %14 yükseliş kaydetti. VIX endeksi neredeyse 2.5 aydan beridir ilk defa 50 ve 100 günlük hareketli ortalamaların üzerinde kapanış yaparken VXN endeksi aşağıda görüleceği üzere son derece kritik bir eşiğe geldi. Cuma kapanışı ile birlikte eğer 49/47 aralığına kadar gelebilirse bu hareketin gelecek haftaya taşınmadan etkisini kaybetmesi bizim için şaşırtıcı olmayacaktır. Özellikle bu gün gelecek tarım dışı istihdam ve ücretler verileri bu anlamda son derece önemli olacaktır. Daha uzun vadede ise ABD seçimleri döneminde, geçmiş tecrübelerimiz bize VIX’in yükselme eğiliminde olacağını hatırlatıyor.  

Endekslerdeki hareketin gelişi ve gidebileceği yerler üzerine söylenecek çok söz olmasına rağmen bugünlük bu konuyu aşağıdaki grafikle bitirmek uygun olacaktır. Görüleceği üzere Nasdaq endeksinde Covid-19 satışının ardından gelen toparlanmada piyasanın en yüksek hacimle işlem geçirdiği fiyat yeşil ile belirtilen 10550 seviyesi. Burası aynı zamanda tepeden yaklaşık %12.5 aşağıda ki bu da istatistik olarak yeterli bir teknik düzeltme boyudur. Bu seviyeye yaklaştıkça piyasanın maliyetleri savunmak için alım yaparak piyasayı destekleme ihtimalinin daha yüksek olduğunu düşünüyoruz.

İstihdam verisine de bu arada kısaca değinirsek, Bloomberg piyasa beklentisi 1.35mio yeni istihdam yaratılmış olacağı yönünde. Geçen ay 1.76mio idi. Önceki gün, beklentiye göre zayıf gelen özel sektör istihdamına ve ISM istihdamdaki zayıflığa bakarsak TDİ için bu ayki beklenti biraz iddialı. Ancak bu ayki veriye bazı geçici istihdam edilen pozisyonlar da katılmış olacak. Bu nedenle beklentiyi bulma ihtimali de olabilir. O yüzden özel sektör istihdamındaki gibi verinin düşük geleceğine dair ikna edici bir tahminimiz yok. Ancak destek paketlerinin sonlarına gelinmiş olması nedeniyle gelecek ayki verinin bu aykinden düşük olma ihtimalini son derece yüksek görüyoruz.

Endekslere gelen satışlar karşısında normal döngü işledi ve para tahvil piyasasına kaçtı. 10 yıllık tahvil getirileri bir kez daha %0.63 ile son 30 günün en düşük seviyesine geriledi. Bu piyasa %0.50 bölgesine kayarsa vadeli kontratlarda shortlamak için bir fırsat verecek gibi görünüyor ama çok büyük bir marj beklemek fazla iyimser bir yaklaşım olacaktır.

Diğer yandan, düşen getirilere rağmen altın ve gümüş fiyatları da değer kazanan USD nedeniyle düştü. Ancak altın hala $1900 bariyerini kırmış değil. Hatta bu noktada ayılar için çok iyi olmayan, boğalar için umut verici olabilecek bir gözlemimizi paylaşalım; spot metallerdeki ve hisse piyasası genelindeki satışa rağmen madencilik ETF’leri satışı desteklemiyor. Özellikle GDX/Ons altın rasyosu  yüksek hareketliliğe rağmen hala belirgin bir şekilde aşağı dönmüş değil. İnanıyoruz ki $1900 aşağı doğru kırılmadan altında satış döngüsünden bahsetmek için biraz erken.

Dün endekslerin gölgesinde kalan ama ilgiyi hak eden bir hareket yapan diğer varlık ise petrol oldu. 2 gündür üst üste %2’den fazla düşse de dün satışların önemli bir kısmını geri topladı ancak yine de ekside kapattı. Muhtemelen güçlü dolar, Irak petrol ihracatının artması ve küresel talep daralması satışlarda etkili oldu ve bir süre daha aynı durumu görmeye devam edeceğiz. Hareketin $38 bölgesine kadar devam etmesi teknik açıdan makul gözüküyor. Bu seviyenin test edilmesi halinde alım için yeniden değerlendirmeyi planlıyoruz.

Benzer dinamiklerle satış gören bir başka emtia ise bakır oldu. Ağustos ayında 50 günlük hareketli ortalamasına kadar düşen bakır fiyatı, daha sonra destek bularak yükselmişti. Muhtemelen şimdi de benzer bir durum olacak. Bu sabah 298 cent’ten geçen bakır kontratında 50 hareketli ortalama 291 cent bölgesinde. Ayrıca arz-talep ilişkisine bakıldığında LME stoklarının son yılların en düşük seviyesinde olduğu, Shanhai ve Comex stoklarının ise son senelerin ortalamalarının altında olduğu görülüyor. Stokların azalması kısmen toparlanma ile gelen yüksek talepten kaynaklanmış olabilir ancak biz durumun biraz abartıldığını düşünüyoruz çünkü Çin imalat PMI verisi artık yükselmiyor. Dolayısıyla talep kaynaklı stok erimesi bir süredir son bulmuş olmalı. Ama diğer yandan dünyanın en büyük bakır üreticisi ülkelerden Şili’de Covid-19 kaynaklı üretim kısıntıları nedeniyle arz daralması söz konusu oluyor. Dolayısıyla stoklardaki erimenin temel nedeni aslında arz tarafındaki yavaşlık olmalı. Buna karşılık bazı piyasa dedikodularına göre hurda bakır piyasasında, bu işi yapan şirketlerin fiyatlar yükselmişken envanterlerindeki bakırı satmaya başladıklarına dair haberler gözümüze çarpıyor. Satışların boyutu bilinemez ama hurda metal piyasasının küresel bakır piyasasının %20’sini oluşturduğu düşünülürse, bu şekilde oluşacak bir arz artışı stoklar ve fiyatlar üzerinde etkili olabilir.  

 

 Özgür Hatipoğlu
Araştırma
Araştırma Müdür - Stratejist

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.