FOMC KARARI - TAMAMEN UYUMLU

19.06.2014 07:41

 

KARAR

http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20140618a.htm

Fed politika faizini %0,25’te tutarken, aylık alım miktarını da mortgage ve hazine kağıtlarından 5’er milyar dolar daha azaltarak toplamda 35 milyar dolara indirdi. Kararla birlikte gelen metin ise neredeyse Nisan metni ile aynıydı.

Ekonomideki toparlanmanın devam ettiğini söyleyen Fed son yükselişi görmezden gelerek enflasyonun uzun vadeli hedeflerinin önemli derecede altında seyrettiğini belirtti ve işsizlikte de düşüş olmasına rağmen hala yüksek seviyelerde bulunduğunu not etti.

Ekonomik görünümdeki toparlanmanın sürmesi sebebiyle varlık alımlarına azaltıma devam edilmesi kararlaştırılırken

Kurulun hedefleri olan maksimum iş gücü ve %2 enflasyon hedeflerinin yakalanması içinse destekleyici para politikasına devam edileceği duyuruldu

TAHMİNLER, REVİZYONLAR

Son derece kötü geçen ilk çeyreğin ardından 2014 büyümesi orta noktası %2,9’dan %2,2’ye revize edildi. Bu oran ikinci yarıda %3,3’lük bir büyüme beklentisine işaret ettiği için hala yüksek kalmış olabilir. Sonraki iki yıl ise değişiklikler daha minör oranda yapılmış.

Enflasyon beklentilerinde de %0,1 civarında yukarı revizyonlarla orta noktası 2014 için %1,6 ve gelecek iki yılda üst sınır %2 olarak belirlenmiş.

İşsizlikte son kazanılan işlerle beraberse bu yılın beklentisi %6,1-%6,3 aralığından %6,-%6,1’e inmiş ve gelecek yıl da doğal işsizlik kabul edilen seviye olan %5,6’ya inmesi bekleniyor.

Bu tahminlere bakarak Fed üyelerinin ‘ne zaman faiz artar ve 2016’da nereye gelir’ sorusuna verdikleri cevaplarda beklendiği gibi sıklaşmalar var. Fed faizinin 2015 sonunda %1’den %1,13’e ve 2016’da %2,25’ten %2,50’ye çekildiğini görüyoruz. Uzun vadeli terminal faiz oranı diyeceğimiz oran da beklendiği gibi %3,75’e çekilmiş ancak piyasa zaten bunu %3,1 olarak fiyatlıyor.

BASIN TOPLANTISI

Hayli sakin geçen toplantıda Başkan Yellen enflasyonun ve işsizliğin hala istenilen seviyelerde olmadığını belirtti ve enflasyondaki artışı görmezden gelmek için de verinin biraz ‘gürültü’ dolu olduğunu belirtti. Faizlerin ne zaman artacağını bilmediğini ve genel ekonomik toparlanmaya bağlı olduğunu açıkladı. Çıkış stratejisini tartışmaya devam ettiklerini ancak bunun bir sinyal olmadığını ve daha fazla detayın önümüzdeki aylarda açıklanacağını söyledi.

Finansal riskleri çok yakından izlediklerini ve piyasalarda aşırı güvenden ya da rahatlıktan dolayı düşük oynaklık oluşutğunu ancak bunun şu an için para politikasına etki etmediğini not etti.

Irak ve Ukrayna gibi riskleri izlediklerini ve önemsediklerini ne var ki şu an durumun bir politika tepkisi vermek yönünde olmadığını belirten başkan enerji fiyatlarını da izlediklerini belirtti.

Son olarak, emek piyasasında hala bazı tamir edilmesi gereken noktalar olduğunu ve farklı göstergeleri de izlediklerini vurgulayan başkan faiz artışı için genel ekonomiyi izledikleri mesajını yineledi. Soru & cevap bölümünün ana vurgusu belirsizlikti. Yellen 5 kez bu kelimeyi kullandı.

PİYASA AÇISINDAN

Aksiyonun bitimiyle beraber S&P 500 %0,8 yükselirken vadeli işlemlerde yatayda. Faizlerde gerilemeler yaşanırken 10Y’de %2,60’ın altına indik ve Dolar Endeksi 80,38’e geriledi. Faiz artış sinyali üretmeyen, enflasyon ve işsizlik verilerini piyasaya nazaran daha az dikkate alan, Fed üyelerinin faiz artışı beklentilerinden ziyade verilere vurgu yapan, belirsizlikten söz eden ve finansal riskleri de sadece izliedikleri anlaşılan Fed’in ardından son 1 haftadır alınan koruma pozisyonları geri verildi ve VIX’da 2007 seviyelerine indik.

Belirsizliği azaltacak olan veriler olacağına göre bundan sonra ABD verilerinin önemi daha da artmış oluyor. İyi veri Eylül ayında artık makro değişimleri gözden kaçırmamak zorunda kalacak bir Fed’e işaret edecek. Riskli varlıklar için toplanntıdan harika haberler çıktı demek güç, keza Fed de ekonomik gerçeklerle bağlı. Ancak Ocak sonunda başlayan ve getiri arayışına dönen risk alma yaralanmış da olsa bizle beraber olmaya devam edecek. Tek değişiklik, risk alanların verilere biraz daha duyarlı olmak zorunda kalacakları ve balon yaratma riskini de hatırlayarak daha seçici olmak zorunda kalmaları olacak kanaatindeyim.

AKSİYON

Toplantı öncesinde bir süredir önerdiğim koruma pozisyonları görevlerini yerine getirdiğine göre artık geri verilebilir. Daha uzun vadeli ucuz koruma almak isteyenlerse bu pozisyonlara sadık kalabilirler. Fed toplantısının ardından bu pozisyonların çözülmesi ile riskli varlıklarda alımlar gelmesini ancak toplantıdan çıkan mesajın bir ralliye sebebiyet ya da omuz vermesini beklemiyorum. Çünkü anladığımız kadarıyla ‘belirsizlik’ artıyor. Bu ortamda en yakından izleyeceğimiz gösterge ABD’deki enflasyon beklentileri olacak.

Piyasa  şimdi gözünü yeniden Irak ve yüksek getirililer cephesine çevirebilir. Seçici alımların gelmesini beklemek ve yüksek enerji maliyetinden etkilenecek ülke varlıklarının geride kalmasını –petrol yüksek kaldıkça- beklemek gerekiyor.

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.