Sabah Notları - 5 Mart 2021

05.03.2021 09:50

İyi sabahlar,

 

Powell’ın piyasanın istediğini vermemesi üzerine tahvillerde yaşanan yeni satış turu dün akşam getirileri hızlıca %1.57 seviyesine kadar getirdi, bu sabah ise satışların devamı ile piyasa %1.58’e gelmiş durumda. Bununla birlikte hisse piyasası da sert satışlarla %2’lere kadar gevşedikten sonra yukarı tepki vererek günü %1’den fazla ekside kapatırken Nasdaq -%2.11 ile kapadı. Faizin artmasıyla birlikte kıymetli madenler satış görürken Dolar Endeksi’de yükseliyor.

 

Powell’ın açıklamalarında en dikkat çekici kısım, aslında daha önce söylediklerini tekrarlamasına rağmen şu anda gelinen seviyenin “endişe edilecek enflasyon vardır” demelerine yetmediğini ve bunun 1-2 çeyrekten daha uzun süre boyunca sürdürülebilir olması gerektiğini söylemesiydi. Ancak en azından olan biteni de gözden kaçırmadıklarını söyledi. Sonuçta faizin hızlı arttığının farkındalar ama henüz aksiyon almayacaklar. Eğer hareket devam ederse bir karşılık gelecektir.

 

Bu durumda kendi haline bırakılan bir piyasa ile karşı karşıyayız ve aşırı değerli olan teknoloji hisselerinden daha az aşırı değerli olan değer hisselerine kayış devam ediyor. S&P 500 endeksinde dün de bilişim teknolojisi ve içinde otomotivden perakendecilere kadar geniş bir yelpazeyi barındıran keyfi tüketim hisseleri en çok satılanlar oldu. Yine de SPX endeksinin bir “inside bar” ile önceki günün işlem aralığının içinde kalması boğalar için umut verici bir görünüm olabilir. Buna rağmen henüz tünelin ucuna gelinmiş değil çünkü tahvil piyasasındaki hareketin nerede sonlanacağını görmek zor. Ancak gelinen noktada aşağıda görüleceği üzere getiri eğrisinin 1 ay ve 1 hafta önceye göre ne kadar hızlıca top yekûn yukarı gittiğini görebilirsiniz Düz çizgi bu günkü durum, sarı geçen hafta, kesikli çizgi ise 1 ay önceki seviyeleri gösteriyor. Alt tarafta ise her biri ile bu gün arasındaki farkı görüyorsunuz. En az bir aydır son derece stabil bir şekilde yükselen bir getiri eğrisinin daha ne kadar bu hızını sürdürebileceği merak konusu olsa gerek. Tabi ABD’de enflasyon beklentisinin son 10 senenin en yükseğinde olması ve hala yukarı devam ediyor olmasının payı bunda büyüktür. Bu nedenle önümüzdeki zamanlarda da getiri eğrisinin yükseleceğini görmeyi bekliyoruz, ancak dün Powell’ın da dediği gibi bu hareketin hızı son derece önemli olacaktır.

 

Fiyatlamalara baktığımızda 100 günlük hareketli ortalamasına kadar düşemeyen bir S&P500 endeksi ve aynı ortalamasının altında kapanış yapan Nasdaq endeksini görüyoruz. Tahvil konusunu henüz bir çözüme ulaşmadığı ve piyasanın kendi dinamiklerine bırakıldığı için endekslerin bu belirsizliği fiyatlamaya devam edebileceklerini ve satışların biraz daha devam edebileceğini hesaplamak gerekir. Ortalama olarak %7 – 9 marjında düzeltmelerle sağlık bir şekilde yükselen SPX endeksi henüz zirvesinden sadece %5.75 kadar düştü. Dolayısıyla aşağıda biraz daha marj bulunuyor.  Bir süredir hakkında uyardığımız satışlar teşvik paketine kalan sürenin azalmasına rağmen çalışıyor. Bu nedenle geçen hafta başında, öncekinde opsiyonların vadesi dolduğu için en azın dan 2 hafta daha uzatma satın alınmasını önerdiğimiz aşağı yönlü korunma stratejileri şu anda görevlerini yapıyor olmalılar. Bu yapıları gelecek haftada taşımakta fayda var ama muhtemelen ondan sonrasında gerek olmayacaktır. Yine de bekleyip göreceğiz.

 

OPEC tarafında bir kez daha sürpriz oldu ve 500K mı 1.5mio mu üretimi artıralımı tartışırken bir ay daha üretim kısıntısını devam ettirme kararı çıktı. Böylece brent ve WTI petrolde yeni bir alım dalgasını tetikleyecek alımlar başladı. Dünkü yükselişle WTI $64.86 seviyesini test ederek pandemi sonrası dönemin en yüksek fiyatını görmüş oldu. Biraz zorlamayla gelinen bu fiyat seviyesini gelecek haftaya taşımak isteyeceklerdir. Bunu söylemekle beraber şunu da not etmeliyiz; geçtiğimiz haftalarda opsiyon piyasasının eğilimini gösteren 25 Delta Risk Reversal grafikleri WTI fiyatı ile aşağı yönlü uyumsuzluk gösteriyordu. Daha önce de paylaştığımız bu uyumsuzluğun ardından petrol %7’den fazla düşerek öngörümüzü haklı çıkarmıştı. Delta RRF ve fiyat grafiklerinden ikisi de artık yukarıyı gösteriyor. Yani yukarısı için ikna edici bir görünüm var.

 

Tahvil getirisindeki hızlı yükseliş reel getirinin de yükselmesine neden olunca kıymetli maden kompleksi baskı altında kalmaya devam etti ve altını $1687, gümüşü $25, platini de $1120 seviyelerine gelmiş oldu. Altın ve gümüş daha önceden alım penceresi olarak nitelendirdiğimiz aralıklara geldi. Platin ise biraz fazlaca satılarak pencerenin altına sarktı. Bu noktada platin için alım aralığımızı biraz daha aşağı çekmek gerektiğini düşünüyoruz; bu nedenle $1065 – 1040 aralığında alım yapılabileceğini öngörüyoruz. Altın ve gümüşte ise trade amaçlı olarak alın denemelerinin cari fiyat seviyelerinden yapılabileceğine inanıyoruz. Ancak bu hareket henüz temel faktörler tarafından desteklenen bir beklenti değildir. Bu nedenle yukarı hareketler kalıcı olmayabilir ve aşağı yönlü fiyat riski hala normalden yüksek. Bu nedenle teknik görünümü trade ederken sıkı bir stop disiplini kullanmak yerinde olacaktır.

 

Dolar endeksi Mayıs 2020’den bu yana ilk defa 100 günlük hareketli ortalamanın üzerinde günlük kapanış yaptıktan sonra bu gün de geri çekilme işareti göstermiyor. Ayrıca daha önce paylaştığım ters OBO formasyonuna uygun olarak formasyonun ort bölgesini oluşturan dibin bulunduğu işlem bandını da yukarı kırmış durumda. Günlük bazda teknik olarak yukarı yönlü fiyat hareketi için bir çok gelişmenin birlikte çalıştığını görüyoruz. USD’ye bağlı SGMK enstrümanlarda getirinin artması ve EURODOLLAR 3 aylık faiz kontratlarının da Nisan 2020’den bu yana en düşük seviyesine gelmesi dolarda değer artışına neden oluyor. Muhtemelen bu sabah 91.67’de olan DXY’de 94 bölgesine kadar yükseliş göreceğiz. Bu tür bir harekete katılmanın yollarından birisi DXH1 kısa ismiyle geçen DXY vadeli kontratında alım yapmak olabilir. Bir diğer yöntem ise Euro/Dollar kontratlarında short olmaktır. EURUSD tarafında ise 1.2000’nin kırılması ile 1.1820/30 bölgesindeki 200 günlük hareketli ortalamaya marjın önü açılmış oldu. Burada da short pozisyonlara bakmakta fayda var.

 

 

Özgür Hatipoğlu Araştırma Araştırma Müdür - Stratejist Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center  4.Levent 34330 İstanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.