Sabah Notları - 7 Mayıs 2021

07.05.2021 09:55

Günaydın,

 

Bu günkü ABD istihdam verisinde piyasa beklentisi 1mio artış yönünde. Bu olsa bile pre-Covid döneme göre yaklaşık olarak 7.4 mio kişilik istihdam eksikliği devam edecek. Ancak yine de gidişattan puan alan öğrenci misali bu şekilde gelecek güçlü bir veri tekrar taper konularını gündeme taşıyacaktır. Böyle bir hikayede ABD tahvillerinde yani tur satış görebiliriz. Piyasa taper a bir adım daha yaklaşıldığını fiyatlaya dursun, realitede ise muhtemelen FED başkanlarından yine “daha erken ama iyi veriyi görüyoruz” mesajı gelecektir.

 

Taper konusunun gündeme gelmesi bu hikayenin gelişme şekline bağlı olarak endeksler üzerinde de baskının artmasına neden olacaktır. Ancak dün FED tarafından yayınlanan Finansal Stabilite Raporu’nda “piyasalardaki yüksek risk iştahı nedeniyle kırılganlığın arttığı” söylenirken aşırı değerlemelerle birlikte şirketlerin yüksek borçluluğunun göz önüne alındığında risk fiyatlaması söz konusu olduğunda bu durumun fiyat seviyelerindeki yaratacağı kırılmalar nedeniyle dikkatli olunması gerektiğine değinildi.

 

Bu noktada dikkatimi çeken bir konuyu paylaşmak isterim. SPX Put/Call rasyosu üzerinde çalışan 20 ve 50 günlük hareketli ortalamalarda 20’nin 50’yi yukarı kestiğini ve Mart başından bu yana rasyonun put opsiyonları yönüne hareket ettiğini görüyoruz. Bu durum yatırımcıların put opsiyonları alarak hedge stratejilerine girdiğini gösteriyor ve karakteristik olarak zamanların çoğunda bu durumun gelişmesinden kısa bir süre sonra endekslerde satışların gerçekleştiğini görüyoruz. Özellikle zaman ekseninde geniş zamana yayılmış olması veya aşağıdaki grafikte görülen yeşil büyüklüğün yüksek olması durumunda endeksteki hareketin olasılığının daha yüksek olduğu görülüyor. Bu sefer piyasa satmakta nazlanıyor ama bu kadar çok uyarının birlikte gelmiş olması portföyleri riskten korumak için ihtiyacın daha da arttığını gösteriyor.

 

 

Tam da FED’den bu uyarının geldiği gün ABD hisse endekslerinden S&P 500 yatay kapanış yaptı. Dow Sanayi Endeksi rekor kırarken Nasdaq dün de bahsettiğimiz hareketli ortalama desteğinin hemen üzerinden yukarı tepki yaptı. Bu fiyatlama Dow/Nasdaq rasyosunun önümüzdeki aylarda Dow lehine beklediğimiz fiyat hareketini teyit etmeye devam ediyor. Hatırlanırsa geçtiğimiz aylarda piyasanın teknoloji şirketlerindense sanayi şirketlerini tercih edebileceğini çeşitli sunum ve videolarda sebepleriyle gündeme getirmiştik. Bir spread trade için ne denli imkan verir tartışılır, bu yüzden Dow al Nasdaq sat pozisyonuna girmek konusu, işin içine kaldıraçlı vadeli kontratlar veya uzun dönemde verimli olmayan ters ve düz ETF’ler girdiği için kişisel tercih meselesi durumunda ama portföylerde teknoloji hisselerinin ağırlığını azaltmak ve alt yapı hisseleri başta olmak üzere sanayi hisselerine kaymak mantıklı olacak. Bunun yanında, konjonktür düzeldiğinde hızlıca teknolojiye dönmek gerekiyor çünkü büyüme teknoloji şirketleri olmadan olmayacak ve portföydeki güçlü atılımları bu hisseler sağlayacaktır. Aşağıda bu konuyla ilgili olarak Bloomberg terminalinde rastladığım güzel bir grafik var, son aylarda majör ABD hisse endekslerinin getirilerini karşılaştırıyor.

 

 

Petrol piyasasına döndüğümüzde ABD –İran arasındaki görüşmelerin 4.turuna gelindiğini ve belirli bir seviyeye kadar ilerleme kaydedildiğini görüyoruz. Bu durum henüz piyasada tam olarak fiyatlanmış değil ama petrolde 2 gündür görülen sığ geri çekilmeler en azından alım iştahının biraz sınırlandığını gösteriyor.

 

ABD’de reel getirinin -%0.88 seviyesine gerilemesi altın için pozitif ortam oluşturmaya devam ediyor. DXY’deki baskının da devamı halinde altın için $1850 bölgesindeki hedefin test edilme ihtimali artmış görünüyor. Gümüşte de dünden farklı bir durum yok, $28.20 bölgesindeki arz koridoruna kadar hareketin devamı beklenir. Ancak ilginç bir şekilde ETF piyasasında hala kıymetli metallere ilgi yok.

 

Pariteler tarafında DXY’deki geri çekilmenin son bacağının 90.60 bölgesinde sonlanmasını ve bu bölgeden yukarı hareketin gelebileceğini düşünüyorum. Bu senaryonun gerçekleşmesi halinde oluşan megafon görünümü itibarı ile DXY’de dalgalar halinde 95 bölgesine kadar uzanacak bir ralli gündeme gelebilir. EURUSD paritesinde ise Almanya – ABD 10Y başabaş getirilerin spreadindeki değişim itibarıyla paritede 1.21 – 1.22 arası gibi bir bölgeden aşağı yönlü hareketlilik beklemek mantıklı görünüyor. Bu düşüncelerin gerçekleşmesi halinde emtia fiyatlarında da geri çekilmeler görmemiz gerekiyor. Ancak burada hala yön tahmini yapmak için güçlü argümanlar olduğunu düşünmüyorum.

 

 

Özgür Hatipoğlu Araştırma Araştırma Müdür - Stratejist Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center  4.Levent 34330 İstanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.