Altın ve 10 yıllık reel getiriler

17.12.2021 02:14

Fed Aralık ayı toplantısında üyeler nokta grafikte 2024 için faiz oranı beklentisini yukarı revize ederken (1.75%’den 2.1%’e) piyasanın aynı vadeli fed politika faiz oranlarınında ki beklentisi (fiyatlaması) düşük seviyelerde (mevcut fiyatlama 1.35%) kalmaya devam ediyor. Bu ayrışma Fed sonrası altın fiyatlarında kısa vadeli yükselişe sebep olurken teknik açından önemli bir direnç seviyesine yaklaştık.

 

Aşağıda ki grafikte mavi çizgi 10 yıllık reel getirileri ve mum grafik altın fiyatlarını gösteriyor. Bu iki fiyatlama bir biriyle ters korelasyonda. Powell konuşması öncesi de $1.755 ons seviyelerinin aşağısını test ettikten sonra reel getirilerde ki gerileme ile tekrardan yükseliş ile $1.805-10 bölgesinde 2020 Ağustos ayından beri devam eden düşüş trendini kırmayı deniyor.  Benzer bir durum Kasım ayında da olmuş  reel getirilerde ki düşüş ile $1.877 seviyelerine kadar artış yaşanmış sonrasında reel getirilerde ki artışla altın fiyatları tekrardan 2020 Ağustos ayından başlayan düşüş trendinin içine girmişti. Ancak bu sefer;

• Reel getirilerde ki gerileme çok daha sınırlı.
• Kasım ayına göre enflasyon tarafında çok daha şahin bir Fed.
• Uzun vadeli (2024) faiz oranlarında piyasa ile Fed projeksiyonları makasının çok daha fazla açıldığı bir fiyatlamadayız.

 

Dolayısıyla kısa vade de Fed sonrası yükseliş momentumu devam etse de temel olarak aşağı yönlü riskler giderek artıyor.

 

Aşağıda ki grafikte yeşil çizgi 15 Aralık Fed toplantısı sonrası piyasanın önümüzde ki yıllar için beklediği Fed politika faizi fiyatlamasını ve sarı çizgi Kasım başında ki fiyatlamayı gösteriyor.

• 15 Aralık Fed toplantısı sonrası 3Y ile gösterilen 2024 beklentileri Kasım ayında ki fiyatlamanın/beklentilerin altına gerilemiş durumda.
• Mevcut durumda piyasa 2024 için Fed politika faizinde 1.35% fiyatlarken nokta grafikte üyeler 2.1%’e işaret ediyor.

 

Piyasa ve Fed arasında uzun vadeli faiz oranları beklentilerinde ayrışma kısa vade de altın (10 yıllıklar) için olumlu bir fiyatlamaya neden olsa da likiditeye çok daha hassas varlıklar (Bitcoin, meme stocks ve Ark inovasyon fonu) Fed sonrası zayıf seyrine devam ediyor. Hatta dün Nasdaq endeksinin Fed (Daha doğrusu Powell’ın basın toplantısı) sonrası kazanımlarını olduğu gibi geri vermesi de bir diğer önemli ayrıntı.

 

Sonuç olarak, temel açıdan, altın fiyatları için “yükselen reel getiri” ortamında aşağı yönlü risklerin önümüzde ki günlerde daha çok artabileceği görüşündeyiz. Bu sabah notlarımızda da paylaştığımız aşağıda ki grafikte Fed’in faiz artışı sinyali ve ilk artışın gerçekleştiği ana kadar 10 yıllık reel getirilerde artışların olduğu geçmiş dönemlerde yaşanan bir gerçeklik. Mevcut durumda  $1.805-10 direnç bölgesi teknik olarak yukarı zorlansa bile temel olarak fiyatlamaların çok kalıcı olmayacağı ve aşağı yünlü risklerin daha çok olduğu söylenebilir.

 

 

Fed Aralık ayı nokta grafik:

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.