Sabah Notları_15.03.2022 (Uluslararası Piyasalar)

15.03.2022 10:45

Jeopolitik riskler “görüşmeler bazlı”  haber akışları ve beklentiler ile gerilerken piyasa fiyatlamalarında kısa vadeli algı hammadde fiyatlarından tahvil getirilerine dönüyor. ABD 10 yıllıkları 2.13% direncini zorlarken dün ABD endeksleri de teknoloji ağırlıklı satışlar ile işlem seansını sonlandırdı. S&P 500 0.74% düşüş gösterirken tahvil getirilerinde yaşanan yükselişten en olumlu etkilenmesi beklenen finansallar 1.2% primle günü bitirdi. Görüşmelere hızlıca bakarsak;

• ABD – Çin: ABD Savunma Başdanışmanı ve politburo üyesi arasında altı saatlik bir görüşme oldu. Görüşmeye dair haber akışlarına baktığımızda Çin’in barış yanlısı olması ve ABD (Batı dünyası) yaptırımlarının kendisine gelmemesini istediği anlaşılıyor. Rusya’nın yanında durmaya devam etse de ABD’yi karşısına almıyor.
• Rusya-Ukrayna: Görüşmeler devam ediyor. Bugün gerçekleşecek görüşme kritik.

 

Dün Rusya $117m büyüklüğünde eurobond kupon ödemesini yapacağına dair sürece başladı. Ancak, hangi para biriminde ödeyeceğini belirtmedi. Eğer bugün Rusya-Ukrayna tarafından anlaşmaya dair olumlu bir haber akışı almazsak yarın 1998’den beri ilk defa Rusya’nın temerrütte düştüğü haberini alabiliriz (Dolar yükümlülüğünü Ruble ile ödeme yapması ile). Risk algısı adına kötü bir gelişme olur.

 

Bugün Çin para politikası kararlarını açıkladı. Piyasa beklentisinden ayrışarak faiz indirimi yapmadı. Piyasa beklentilerine göre daha şahin kalması genel olarak tahvil piyasasında da getirilerin yükselmesini (Fiyatların düşmesini) destekliyor.

 

Bloomberg toplam tahvil endeksi (Aggregate bond index):

• 2008’den beri ilk defa zirveden 10.4% düşüş göstermiş  durumda (Fiyatlar düşüyor ve getiriler yükseliyor). Tahvil getirilerinde yaşanan yükseliş sadece ana kalemlerde (ABD 2 veya 10 yıllık gibi) değil genele yayılan bir şekilde (DM,EM, şirket, hazine, yatırım yapılabilir, yüksek getirili, BBB notlu vs.) yaşanıyor.

 

Bloomberg toplam tahvil endeksi aylık grafik:

 

Yarın Fed’in kararları ana değişken olacak ancak ABD 10 yıllıklarında geldiğimiz direnç seviyesi önemli. Bugün açıklanacak ÜFE rakamı sonrası yükseliş hareketinin devam edip etmeyeceğini takip edeceğiz. TÜFE açıklamasını da düşündüğümüzde açıklanacak ÜFE’de de kötü (Enflasyon risklerinin yüksek olduğu) bir durum bizi bekliyor olabilir.

• Bu hafta 2.13% seviyesinin üzerinde kapanış yapılması durumunda 2.56% direnç seviyesi orta vade de gündeme gelebilir.
• Hisse senedi temel değerlemelerini düşündüğümüzde ABD 10 yıllıklarının net negatif etkisi (Sadece trade bazlı ya da teknoloji  bazlı değil. S&P 500’ün serbest nakit akışı büyümesi ve buna uygulanan iskonto oranı düşünüldüğünde) 2.70%’den sonra daha çok gündeme gelecektir (Excess CAPE yield’dan gelen rakam)

 

ABD 10 yıllık getirileri haftalık grafik:

 

Bugün eğer Rusya-Ukrayna görüşmeleri olası bir anlaşma adına olumlu sonlanırsa Avrupa hisselerinde “değerleme” bazlı ABD’ye göre daha iyi performans bir süre daha gündemimizde olabilir.

 

F/K oranlarına kıyasladığımızda Stoxx 600 endeksi S&P 500’e göre çok daha ucuz seviyede. Birbirleriyle kıyasladığımızda Euro Stoxx 600’ün tarihsel olarak bu kadar ucuz olduğu bir zaman olmamıştı. Savaş öncesi Avrupa endekslerinde getiri potansiyelinin 2022’de daha çok olması beklentilerinin altında değerleme dışında “iş döngüsüne hassas şirketlerin” (Cyclical Stocks) ağırlığının daha fazla olması ve buna ek büyümede iyileşme beklentileriydi. Savaş sonrası büyüme beklentileri hasar aldı ancak enerji çeşitliliği (Artması beklenen yatırımlar Tradeall | Avrupa enerji çeşitliliği - Yenilenebilir enerji ) ve savunma harcamalarında artış planlarının “ortak tahvil” ile masaya gelmesi farklı bir (olumlu) büyüme hikayesi oluşturuyor.   

• Olası bir anlaşma haberi Dax endeksinde 14.400-14.800 bölgesini gündeme getirebilir.

 

Euro Stoxx 600/S&P 500 F/K oranı:

 

Piyasa fiyatlamalarına dair kısa yorumlar/beklentiler:

• WTI petrolde $92-93 ve Brent petrolde $95-96 destekleri takip edilebilir.
• Altın için $1.924 altında bir kapanış $1.890 ve $1.870 desteklerini gündeme getirebilir.
• Bitcoin için $40k üzeri bir kapanış yukarı hareketi hızlandırabilir.
• Çin’in ABD’de işlem gören hisselerinden oluşan Golden Dragon endeksi 2021 Şubat zirvesinden 75% aşağıda. Regülasyon riskleri var ancak tarihsel olarak bu durum ileride incelendiğinde Çin’in 2000-01 teknoloji satışı diye yorumlanabilir. Çinli şirketlerin ABD’de işlem gören hisselerine karşı yasak getirerek ABD’nin finansal merkez özelliğini Çin’e gümüş tepside sunması ne kadar gerçekçi ilerleyen yıllar gösterecek.

 

Son olarak BP’nin dün yayınladığı 2022 enerji görünümü raporunda paylaşılan “elektrik enerjisi ile ulaşıma dair” grafiği aşağıda paylaşıyoruz. Elektrikli araçlar dönüşümünde daha yolun çok başındayız. Batarya sistemlerine ve alt yapıya yatırımların he geçen yıl artacağı ve bu alanın önümüzdeki yıllarda daha çok öne çıkacağını düşünüyoruz.

 

 

 

 

 

 

 

Uraz Çay Araştırma Müdür Ak Yatırım Genel Müdürlüğü Sabancı Center 4.Levent 34330 Istanbul

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.