PCE detayları, net likidite endeksi & Vadeli kontratlarda fon pozisyonları

29.01.2024 01:02

Net likidite endeksine geçmeden Cuma günü açıklana PCE verisinin detaylarına dair birkaç paylaşım;

• Çekirdek rakamın üç aylık değişimini yıllıklandırdığımız zaman %2.2’den %1.5’e gerileme var. Yorum: Bu hafta Fed toplantısında karar metni değişir. Beklediğim değişimler:

1. Yeterli sıkılaşma noktasındayız (Bu hafta)

2. Bundan sonra ilk politika değişikliği faiz indirimi olacaktır (Mart ayında). İkinci değişimin bu hafta karar metnine grime ihtimali birinciye göre daha az. Bu yüzden ikinci değişim mart ayı toplantısında mayıs için sinyal niteliğinde gerçekleşmesini bekliyorum.

Aralık 2023 karar metni: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20231213a.htm

 

“In determining the extent of any additional policy firming that may be appropriate to return inflation to 2 percent over time, the Committee will take into account the cumulative tightening of monetary policy, the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation, and economic and financial” -> Bu cümleye ekleme ve/veya değişiklik bekliyorum.

 

• Dallas Fed’in “kırpılmış” PCE verisi: https://www.dallasfed.org/research/pce
• Kırpılmış PCE’nin 6 aylık değişimini yıllıklandırınca manşet %2.6 ve çekirdek %1.9 seviyesinde. Yorum: Hem üç aylık hem de altı aylık değişimler Fed’i memnun edecek şekilde.

 

 

PCE ve Dallas Fed’in oluşturduğu kırpılmış PCE grafiği:

• Dezenflasyon süreci çok güzel bir şekilde görülüyor…

 

• Fed’in yılın ilk yarısında faiz indirimi yapmayacağını savunanlar Bloomberg ve Goldman’ın Finansal koşullar endeksini genelde neden olarka gösteriyor. “Higher for longer olmaz” yorumumu yaparken aşağıdaki “gerçek finansal koşullar” endeksinden yararlanmıştım. Gerçek koşullar hala oldukça sıkı…

 

 

Enflasyon patikası, enflasyon beklentileri ve reel getirilerin “faiz kararlarında” önemini aşağıdaki cümle çok güzel özetliyor;

“Officials have said they would consider cutting rates this year if inflation is convincingly falling to their target. That is partly because they are concerned that holding rates steady as inflation declines will lead inflation-adjusted rates to rise to levels that unnecessarily restrain economic activity.”

 

Geçtiğimiz hafta*:

• Fed’in bilanço büyüklüğü $3.5 milyar arttı. Toplam varlıkların miktarı $7.68T. https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL .
• Hazine nakit hesabı (TGA) $41.6 milyar arttı.  Toplam büyüklük $815.2 milyar. https://fred.stlouisfed.org/series/WTREGEN
• Ters repo miktarı $54.3 milyar azaldı. Toplam büyüklük $570 milyar. https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD

*Bilanço ve TGA 24 ocak ve ters repo 26 ocak verileri baz alınarak hesaplanmıştır.

 “Net likidite” endeksi $16.2 milyar arttı.

 

• Mavi çizgi net likidite endeksi, turuncu çizgi S&P 500
• Net likidite endeksi = Fed bilanço büyüklüğü – (TGA + Ters repo)

YBB ham madde performansları;

Kaldıraçlı fonların vadeli kontratlarda 9-16  ocak aralığında gerçekleştirdiği pozisyon değişimleri tablosu aşağıdadır (Veri Cuma günleri açıklanıyor).

• Gümüş net uzundan net kısaya geçmiş. Yorum: Hem altın hem de gümüş pozisyonlanması eğer “10 yıllık reel getiriler” beklediğim aşağı yönlü hareketi gerçekleştirirse çok sert bir şekilde değişecek. Bu durum fiyatlarda “yukarı yönlü” önemli bir etki yaratır.

• Altın BYF’lerinden yılın ilk dört haftası çıkış var. Buna rağmen altın spot piyasada 50 gho seviyesini korumaya çalışıyor. 2024 yılında BYF girişlerinde artış beklentim devam ediyor. BYF’lere giriş başladığında fiyatlar pozitif etkilenecek.

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.