Rubrik: İlk bakış...

02.04.2024 03:29

2014 yılında kurulmuş, 2016 yılında ilk ürününü piyasaya sunmuş ve şimdiye kadar yaklaşık $554 milyon fonlama alan (https://www.crunchbase.com/organization/rubrik/company_financials ) siber güvenlik, veri analitiği & bulut sistemler şirketi olan Rubrik (RBRK) halka arzı için başvurusunu SEC’ye yaptı. İzahname: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1943896/000119312524083525/d359771ds1.htm#toc359771_10

• Daha değerleme ve arz büyüklüğü net değil. Bloomberg haberine göre arz büyüklüğünün $500-$700 milyon arasında olması bekleniyor.

 

Astera Labs ve Reddit arzları sonrası Rubrik (RBRK) piyasanın yakından takip edeceği bir arz olacaktır. Nisan ayı içinde işlemlere başlaması beklenebilir. Şirketin (Bence) öne çıkan noktaları;

• Siber güvenliği sağlama noktasında birçok farklı sektörde büyük şirketler ile çalışıyor.
• Ocak 2024 sonu toplamda 6.100 müşterisi var.

 

• Ciro modeli üç farklı kalemden oluşuyor. En önemlisi “tekrar eden” ciroyu oluşturan “üyelikler”. ARR = Annual Reccuring Revenue demek.
• Yıllık $100k’dan fazla ciro elde ettiği müşteri sayısı 1.742
• $ bazlı net retention oranı %133 (Kabaca: 1 müşteriden X yılı $10 para kazandığınızı düşünün. X+1 yılında $12 kazanırsanız $ net retention %120). Andreesen Horowitz & Bessemer Venture Partners gibi önde gelen VC’ler %120 üstü oranları “en iyi SaaS” oranları (Software as a Service) olarak tanımlıyor. https://techcrunch.com/2023/11/16/7-saas-resiliency-lessons-for-doing-business-in-a-volatile-market/

 

• Son çeyrekte bulut sistem bazlı ARR büyümesi üç haneli (Y/Y). 10 yaşına gelmiş bir teknoloji şirketi için iyi denebilir.

 

 

• Şirketin mali yılı Ocak ayında sonlanıyor. Ocak 2024 sonu mali yılında $627.8 milyon ciro (SaaS şirketleri annual recurring revenue metriği paylaştığı için ARR ve mali yıl ciroları farklılık gösterebilir), $482.9 milyon brüt kar ve $354 milyon net zarar açıkladı.

 

 

• Finansallara çeyrek bazlı baktığımızda: Son çeyrekte $175 milyon ciro, $135 milyon brüt kar ve $97.5 milyon net zarar var.  

 

• Halka arz öncesi şirketin $280 milyon nakit ve benzeri varlığı var. Halka arz sonrası iki yıllık süreçte sürekli karlılığa geçmesi durumunda “nakit problemi” yaşayacağını zannetmiyorum.
• Brüt kar marjı %77. Operasyonel maliyetleri yönetme konusunda daha dikkatli olmalı…

• Yatırımcıları arasında Microsoft var. Microsoft’un Azure platformunu içeren bir anlaşma 2021 yılında yapıldı. https://www.rubrik.com/company/newsroom/press-releases/21/strategic-agreement-with-microsoft-to-mitigate-ransomware-threats . Diğer taraftan B gurubu hisselerde %5’den fazla olanların arasında MSFT yok (Halka arz A grubu olacak. B’nin 20 oyu, A’nın bir oyu var. Bu tarz yapılanmalar ile teknoloji şirketi kurucuları şirket yönetimlerine devam edebiliyor. Bakınız ZuckerbergJ). Dolayısıyla MSFT ile anlaşma “ticari açıdan” önemli… “Through its alliance with Microsoft, Rubrik has committed to spend $220 million over the course of up to 10 years for the use of Azure, Microsoft’s cloud computing platform.”
• MSFT anlaşması ile RBRK’in değerlemesi $4 milyar olarak belirlenmişti.
• Lightspeed (https://lsvp.com/ ) %24 ve Greylock Parnets (https://greylock.com/) %12 ortaklığa sahip.

 

 

• Halka arz değerlemesi ile ilgili net bir bilgi yok. Ancak 2021 değerlemesi doğru ise ARR’a en son uygulanan çarpan yaklaşık 10x demektir. Büyümesi biraz düşmüştür. Back of the envelope 5-8x çarpan desek $3.9-$6.2 milyar arası bir değerlemeye gelir. CrowdStrike için P/S çarpanı 25x (Ancak CRWD kar eden bir şirket). Kısaca değerlemesi $6 milyar bile olsa piyasa istediği takdirde sağlam bir ilk gün primi yapacak hikayesi çıkar…

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.