Uluslararası Piyasalar_19.12.2023

19.12.2023 10:51

2024’e dair piyasa riskleri…

 

1. ABD:
   • Yumuşak iniş mi yoksa resesyon mu? Bu soruya cevap verebilmek için tüketimin seyrine odaklanacağız.
   • Dezenflasyon süreci devam edecek mi? Bu soruya cevap verebilmek için hizmetler enflasyonu ve barınma tarafında gecikmeli etkiyi görerek cevaplayacağız. Maaş bazlı enflasyon risklerinin azalması/veya kontrol altında tutulması adına istihdam piyasasında soğumanın devamını görmemiz lazım.
   • Fed pivotu ne zaman başlayacak ne kadar indirim olacak? En son yumuşak iniş gerçekleştiğinde 90’ların ortasında üç adet faiz indirimi yapılmıştı. Fed’in 2024’e dair “neden üç indirim” öngördüğü biraz daha netleşmiştir. Powell ikinci Maestro mu olmak istiyor?:)
   • Ticari gayrimenkul (CRE) kredilerinde problemler ile karşılaşacak mıyız? Q3’23 sonu ABD bankalarında toplam CRE kredilerinin büyüklüğü $2.8T. Bu rakamın %64’ü toplam varlık büyüklüğü $100 milyarın altında olan “bölgesel/küçük bankalarda”. 2024’de vadesi gereken toplam CRE kredileri büyüklüğü $500 milyar… CRE kredilerini bölgesel bankacılık tarafındaki riskler açısından takip etmeliyiz. 2023 Mart ayında olanları unutmayalım…
   • Yapay zeka tarafında ticarileşme süreci hızlanacak mı? Muhteşem yedili ve yeni adaylar adına bilançolarda ve earnings call’larda takip edilecek bir durum.
   • Hazinenin borçlanma takvimi ve yabancı yatırımcıların ABD hazine tahvillerine ilgisi 2024’de nasıl olacak? 10 yıllıklar %5’e gittiğinde “vade primi” konusunun hazine borçlanmaları ile ne kadar çok tartışıldığını aklımızın bir köşesinde tutalım.
   • Japonya’nın aşırı gevşek para politikasından çıkışı ABD hazine tahvillerini nasıl etkileyecek?
   • 2024 ABD seçim yılı… Trump anketlerde yükseliyor…
2. Çin:
   • Geçmiş yıllara baktığımızda büyümenin %15-%30’u aralığında olduğu tahmin edilen gayrimenkul sektöründe en kötüsü geride mi kaldı? Yoksa daha kötü günler Çin’in gayrimenkul sektöründe yaşanacak mı?
   • Teknoloji sektörü üzerinde oluşturulan regülasyon baskıları 2024’de daha da çok azalacak mı? Örneğin: Shein’in (Çin’in Zara’sı ama teknoloji açısı var) ABD’de gerçekleştirmesi beklenen halka arz süreci nasıl işleyecek?
   • ABD-Çin ilişkileri 2023’de taban yaptı mı? De-risking mi? Decoupling mi?
   • Yapay zeka rekabetinde ABD-Çin ilişkileri nasıl ilerleyecek? ABD’li çip şirketleri açısından Çin pazarı köşeye atılamayacak bir ciro/kar pastasına sahip…
   • Deflasyon riskleri azalacak mı? Şahsi yorumum Çin’in asla bir Japonya olmayacağı.
3. Avrupa:
   • In 2024, there is expected to be a new composition of the European Parliament; a significant change among the existing EU Commissioners; the possibility of a new Commission President; and undoubtedly a new President of the European Council. -> Bu durum yeşil enerji dönüşümünden mali tarafta borçlanma yapılarına oradan yapay zeka regülasyonlarına ve bölgenin büyüme planlarına kadar bir çok noktayı ilgilendiriyor…https://www.geopoliticalmonitor.com/european-elections-a-game-changer-in-2024/
   • Almanya’nın büyüme problemleri ve bölgenin büyüme yapısı nasıl gerçekleşecek? Büyümede tabanı gördük mü yoksa resesyona doğru ilerliyor muyuz?
   • AMB’nin ilk faiz indirimi Fed’den önce mi yoksa sonra mı gerçekleşecek? İlk indirimin zamanlaması toplam indirim miktarını anlamamız adına önemli. EURUSD’nin 1.15’e veya 1.05’e hareketini belirleyecek…
   • Avrupa tarafında enerji maliyetleri nasıl değişecek? Savaş sonrası desteklerin kalkıyor olması manşet enflasyon tarafını etkileyecek…
4. İngiltere:
   • Seçim yılı…
   • Resesyon riskleri ve enflasyonun seyrini takip edeceğiz.
   • BoE’nin ilk faiz indirimi AMB ve Fed ile karşılaştırıldığında ne zaman olacak? Şahsi düşüncem BoE’nin ilk indirimi en son yapacak isim olacağı. 2024 içinde toplam indirim büyüklüğünü ise resesyon riskleri belirleyecek.

 

Mevcut durumda: 2024’e dair pivot beklentilerinde Fed tarafını “reel getiri” kontrolü oluştururken, AMB & BoE tarafını “büyüme riskleri” oluşturuyor.

 

• Jeopolitik riskler:
  • Rusya-Ukrayna -> Rusya 2024 bütçesinin %40’nı savaşa ayırırken Ukrayna hem Avrupa hem de ABD tarafından gelen fonların 2024’e azalması veya kesilmesi risklerini azaltmaya çalışıyor. Q1’24 savaşın ikinci yılı olacak…
  • Orta doğu -> İsrail-Hamas sürecinde riskler azalacak mı yoksa farklı yerlere sıçrayacak mı?
  • Yeni bir jeopolitik risk? 2022 ve 2023’de yaşanılan gelişmeler sonrası 2024’de yeni bir olumsuz haber alır mıyız?

Jeopolitik riskleri okumakta zorlandığımı biliyorsunuz. Dolayısıyla artar mı azalır mı gerçekten bilmiyorum. Bildiğim şey ise 2024’de bu risklerin masadan tamamen kalkma olasılığının düşük olduğu…

 

Çoklu varlık fiyatlamalarını 2024 yılında etkilemesini beklediğim aklımdaki soruları yukarıda paylaştım. Eminim ki en az bu kadar daha yıl içinde sorulacak ve paylaşmayı atladığım sorular vardır… Genel çerçeveyi oluşturmak için; yeni yıla başlamadan önce risklerin/soruların paylaşılmasını, X varlığı şu fiyat, Y varlığı bu fiyat olacak demekten daha değerli buluyorum. Soruların cevaplarına bağlı olarak fiyat beklentilerinin değiştiği bir ortamda ilk aşamada “doğru soruyu” sorabilmenin önemi fiyat seviyelerini tahmin etmekten şahsen daha önemli buluyorum…

 

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.