Uluslararası Piyasalar_19.03.2024

19.03.2024 10:58

BoJ negatif faiz uygulamasından çıktı…

 

• Negatif faizli tahviller… Pandemi zamanları $18 trilyonun üzerine çıkan stok miktarı 2022’de “senkronize faiz artışları” ile 2023’te $1 trilyonun aşağısına inmişti. Neden sıfırlanmamıştı? Japonya MB (BoJ) politika faizini eksi bölgede tutmaya devam etti ve uzun vadeli tahviller için “verim eğrisi kontrolü” vardı.
• Bugün ne oldu? 2008 finansal kriz sonrası ilerleyen yıllarda başlayan ve pandemi sürecinin sonu boyunca devam eden “negatif faizli tahviller” çılgınlığının son bitirici hamlesi BoJ tarafından geldi. Bloomberg’ün negatif faizli tahvil stokunu gösteren endeksi 0’a doğru önümüzdeki aylar/yıllar içinde giderse hiç şaşırmamak gerek… Bunun anlamı ne? Paranın/Sermayenin maliyeti sadece “gelişmekte olan ülkelerde” değil artık her yerde var… Faiz bazlı yatırım enstrümanları global portföy oluşumlarında sadece “riski dağıtmak” için değil “gerçekten” getiri yaratmak adına var. Bu durum ABD, Avrupa ve İngiltere’de 2022’de başladı. Japonya’da bu kervana artık katılıyor.

 

BOJ kararları:

• Politika faizi -%0.1’den %0-%0.1 aralığına yükseltildi.
• Verim eğrisi kontrolü sonlandırıldı. BoJ’un toplamda aldığı tahviller ve diğer enstrümanlar ile (BYF & REITs) bilanço büyüklüğü GDP’nin %127’sine ulaşmıştı. Fed ile aynı oran ile kıyasladığımızda BoJ 4x daha büyük…
• BYF ve REITs alımlarını sonlandırıyor. Yorum: BYF alımlarından yeterince kar ettiler zatenJ

 

Bütün bu haberler Yen pozitif ve Nikkei 225 endeksi negatif olmalı dimi? Peki neden USDJPY 150’nin üzerinde ve Nikkei 225 endeksi %0.6 primli?

• Karar metninde (https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/state_2024/index.htm ) ilk paragrafın sonunda “finansal koşullar destekleyici kalmaya mevcut devam edecek” cümlesi var.
  • Piyasa bu cümleyi BoJ “faiz artışı döngüsüne girmiyor”, bu toplantıda alınan kararlar “şimdilik” tek seferlik şeklinde anlaşıldı.
  • Yorum: Piyasanın ilk yaptığı fiyatlama “alışkanlıkların” devamı şeklinde. Karar metninin hepsi okunduğunda “maaş bazlı enflasyon” sürecinin oluşmaya başladığı ve enflasyon hedefinin görüleceği anlaşılıyor. BoJ için analistler “veri bazlı” ilerlemeyi 2024 yılında çok daha fazla kullanacak… Şimdilik piyasa 17 yıllık uykusundan yeni yeni uyanıyor…

 

 

Sonuç: 2022 yılında hem savaş hem de Fed’in faiz artışları ile başlayan “güçlü dolar” temasında politika faizleri makasında Fed-BoJ makasının çok artması ile “dolar endeksi” Yen nedenli önemli bir değer artışı yaşadı. Bundan sonra eğer veriler BoJ’un yeni bir faiz artışını desteklerse Yen tarafında değerlenme riskleri de artar. Bu durum “dolar endeksi” açısından aşağı yönlü riskleri arttırır. Değerli metaller de bu süreçten orta/uzun vadede yararlanır…

 

• Avustralya MB politika faizini üçüncü kez sabit bıraktı. %4.35 olan politika faizinde “yeni artış” sinyalleri cümlesi de karar metninden çıkarıldı. AUDUSD %0.6 düşüş yaşıyor. Avustralya 10 yıllık tahvilleri de 3 baz puan aşağıda…

 

• Petrol fiyatları ilk başta IEA’nin mart ayı raporunda 2024’e dair “arz açığı” beklentisi daha sonra Rusya rafinerilerine gerçekleşen saldırılar ile 12 Mart tarihinde gördüğü seviyelerden yaklaşık %7 primli. JP Morgan saldırıların yaklaşık 900k varil/gün işleme kapasitesini etkilediğini belirtirken Gunvor CEO’sunun dün paylaştığı rakam 600k varil/gün şeklinde oldu. Arz tarafında riskler artmış olsa da orta/uzun vadede iki nokta önemli: Çin talebi & ABD üretimi… https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-18/gunvor-says-drones-shut-down-600-000-barrels-of-russia-refining

 

• 2024 Fed beklentilerini Goldman 4 faiz indiriminden 3’e çekti. Yarın Fed’in kararlarını alacağız…

 

• Dün ABD endeksleri art kapanışlar yaptı. Piyasa risk iştahını Apple-Google arasında “üretken yapay zeka” işbirliği haberler ve Tesla’nın araç fiyatlarında artışa gideceği haberleri ile %6 prim yapması rol oynadı.

 

• Nvidia’nın dün başlayan konferansında CEO’nun konuşması bana “eski” Apple günlerini hatırlattı. Eğer YZ tarafında heyecanı “gerçeğe” dönerse YZ hisselerinde her düzeltme uzun vadeli güzel bir alım fırsatı. Ancak düzeltme olmadan yükselişler sağlıklı değil… Nvidia’nın dün yeni tanıttığı çipin (Blackwell) son 18 aydır ortalığı kasıp kavuran “Hopper” çiplerine kıyasla çok daha güçlü olduğuna dair paylaşımları aşağıda….

 

Yeni tanıtılan Blackwell çipi vs. Hopper çipi:

 

Dinleyenler arasında Blackwell çipinin yarattığı izlenim de aşağıdaJ

 

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.