İKİ FED GELİŞMESİ: BİRİ ÖNEMLİ

05.09.2014 11:36

 

FED TESLİM Mİ OLUYOR?

İş gücüne katılım oranı son 40 yılın dibinde ve %63’ün altında kalmaya devam ediyor. Burada iki görüş var. Beyaz Saray’ın da dile getirdiği ve ABD Bütçe Ofisi’nin de katıldığı görüşe göre katılım oranındaki düşüş yapısal. Bunu daha önce yazmıştım http://www.tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=902 . Diğer tarafta ise Fed tahmini var.

Eğer Fed tahmini doğru ise şu şekilde düşünmeliyiz: İş gücüne katılım düşük ama ekonomi toparlanmaya devam ettikçe uzun süredir umutsuz olan işsizler iş gücüne dönecekler. Böylece işsizlik oranı düşmeyecek hatta artacak. Bu da Fed’in iki görevinden biri olan maksimum iş gücü maddesine uzak olduğumuz anlamına gelecek. Dolayısıyla faizler düşük kalacak. Diğer cepheyi de tersten okumak mümkün. Madem ki katılım yapısal olarak düşük, demek ki buna düşük faizle çare bulmak güç. Ayrıca katılım oranı daha da düşecek. Bu durumda faizler artmalı.

İşte tam da bu noktada dün Fed bir çalışma yayınladı www.federalreserve.gov/pubs/feds/2014/201464/201464pap.pdf . Buna göre katılım oranındaki düşüş yapısal yani 2007 resesyonuyla ilgisi yok. Zaten devam eden bir trendin parçası. Hatta daha da ileri giderek, önümüzdeki 10 yılda katılım oranının düşmeye devam edeceğini savunuyor yazarlar. Demek ki doğal işsizlik oranı kısa zamanda yakalanabilir. Fed’in faizleri bu kadar düşük tutmasına da gerek yok?

Bu notun Yellen’in elini zayıflatacağını düşünüyorum. 17 Eylül’deki Fed toplantısında ‘considerable’ ifadesinin kalkabileceğini ve çıkış stratejisine ilişkin daha fazla detay olacağını, bunun da faiz artışı düşünülünden erken olabilir mi spekülasyonu ile kısa vadeli faizleri ve doları desteklemeye devam edeceğini düşünüyorum. Aksi olması durumunda riskli varlıkların 1-2 ay daha nefes almaları olası.

MESTER: HERE COMES A NEW CHALLENGER

İlki Cleveland Fed’den geliyor. Yeni Başkan (bu yıl oy hakkı olacak) Mester ilk kamuya açık yorumunu yapmış bulunuyor. Varlık alımlarının bitmesinden sonra Fed ‘considerable time’ / ‘öngörülebilir bir zaman’ içinde diyerek Fed fonlarının faizinin en az 6 ay daha bu seviyesinde kalacağını ima ediyor. İşte Mester bunun kaldırılması gerektiğini ifade ediyor ve faiz artışı zamanlamasının dinamik ve ekonomik gerçeklere dayanması gerektiği görüşünde. Bu görüş yeni ya da orijinal değil. Sadece, her fazladan bu görüşü bildiren Fed Başkanı ‘considerable’ifadesinin kalkması için bir fazla oy demek.

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.