LİKİDİTE KONUSU - FED'DEN KALANI ECB YÜKLENEBİLİR Mİ? - I

08.09.2014 11:21

 

Malum, belki de son 8 yıldır global para politikaları ilk kez ayrışma noktasına geldiler. BOE faiz artışı zamanlaması için beklerken Fed dilini ayarlama çabasında, BOJ beklemede ve ECB daha fazla diyor. Bu durumda global likisite ne olacak? Fed’in görevini ECB mi yapacak?

LİKİDİTE BÜYÜMEYE DEVAM EDECEK

JP hesaplarına göre 68 trilyon dolarlık global para arzı artmaya devam ediyor. M2’deki büyüme 2010’dan bu yana 15 trilyon dolar düzeyinde ve bunun 5 trilyonu G4’ten kaynaklanırken kalanı da dünyanın kalanından geliyor. EM ülkelerinde gelen artış kredi yaratılması kaynaklı iken çekirdek ülkelerde merkez bankaları kaynaklı. Bu da aşkın likiditenin fazlalaşmasına yol açarken nakit hariç birçok varlık için talep artmış oluyor. Böyle bir ortamda altın ve benzeri metallerin de pozitif seyredeceğini düşünmek gerek. Belki kısa ve orta vadede güçlü dolar ile birlikte önemli kayıplar oluşacak ancak politikaların bu denli etkisiz olduğu bir ortamda 6 aylık zararın 6 günde telafi edilebileceğini de unutmamak gerekiyor. Altın için olumsuz bir görüşe sahip olsam da bu notu da vermeden geçmek istemem.

 

TAM OLARAK NE KADAR?

 

 

G4 bankaları 4,5 trilyon dolar aşkın rezerve sahipler. Fed ve BOE bilançolarını gelecek yıl koruyacaklarına göre BOJ ve ECB görevi ortaklaşa üstlenecekler demektir. ECB’nin 1 yıl içinde 500-600 milyar euro (780 milyar dolar) ve BOJ’un da 650 milyar dolar civarında bilanço büyütecekleri hesaba katılınca 4,5 trilyon dolarlık bu rezervler 6 trilyona doğru şişiyor olacaklar.

Mesele global sistemdeki likiditenin artması ise evet, ECB ve BOJ bu görevi yüklenebilirler. Ancak iş varlık fiyatlarını etkilemeye gelince durum hiç de göründüğü kadar kolay olmayacak ve çok farklı sonuçlar göreceğiz; en azından ben böyle düşünüyorum. Ayrışan politikalar, likiditenin varlık fiyatlarını etkileme kanalları ve varlıkların potansiyel getirilerini ilerleyen notlarda tartışmaya çalışacağım.

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.