FOMC TUTANAKLARI - EYLÜL

09.10.2014 07:49

Günaydın,

 

PİYASA TEPKİSİ

Fed’in 16-17 Eylül toplantısının tutanakları kamu ile paylaşıldı. Piyasa tarafından güvercin olarak yorumlanan ifadeler ile birlikte özellikle kısa vadeli faizler çökerken dolar da güç kaybetti. Risk iştahı alıp satanlar ve ABD piyasaları da böylece bir kez daha kötü veri=iyi veri trade mantığına grei dönmüş oldular. 2y note faizi 7 bps düşüşle %0,45’e çekilirken Dolar Endeksi de 86’nın hemen altından 85,1’e indi. S&P 500 Endeksi ise %1,8 yükseldi.

 

İÇERİK

Ekonomideki gelişmeleri tanıyan kurul iş gücü piyasasındaki iyileşmenin de devam ettiğini söylüyor ancak emek kaynaklarının hala gereğinden oldukça az kullanılabildiğini belirtiyor. Enflasyonun da hedefler ile uyumlu seyrettiği vurgulanıyor ve güçlü dolar sayesinde %2’lik hedefe yakınsamada geç kalınabileceği de paylaşılmış durumda.

İleri dönük rehberlik de önemli tartışmalardan biri olmuş ancak ‘considerable time’ ifadesi konusunda hala net bir fikir yok. Bu toplantı sonrasında ifadenin bir miktar daha içi boşaltılmak isteniyor ve bunun mekanik bir anlam ifade etmediği belletiliyor ancak günün sonunda yerinde kalacak diye anlamamız gerekiyor Ekim toplantısında.

Bazı üyeleri yurt dışındaki yavaş ekonomilerden söz ederken düşük Çin, Japon büyümeleri ve Avrupa’daki ısrarlı şekilde düşük seyreden enflasyon ve büyüme de kurulun konuları arasında. Ayrıca güçlü doların böylesi bir ortamda dış ticarete olası etkilerinden söz edliyor. Tüm bunların sonunda geç hareket etmenin erken hareket etmeye nazaran daha makul olduğu bir kez daha tekrarlanıyor.

Bilanço büyüklüğünü yönetmek için ters repo işlemlerinin devamına karar verilmiş ve bu arenada yeni bir bilgi görünmüyor.

 

KISA VADELİ PİYASA ÇIKARIMI

Fed açıklamalarında doların gücü ve yurt dışı endişeler yeni ifadeler. Bu yüzden yurt dışı risklere biraz daha duyarlı Fed temasını ihmal etmemek gerekiyor. Fed’in ağırdan alma çabaları da kısa vadeli faizler için hayli pozitif ve faiz artışı zamanlamasını (lift off) en az 1 ay daha ileri atmış durumdayız piyasa fiyatlamasına göre. Bu da kısa vadede aşağı yönlü risklere daha fazla odaklanmak demek. Dolar long pozisyonlar bir süre data ile beslenmediği sürece küçük acılar çekebilirler. Faize hassas sektörler ise (EM FX, yüksek getirili bono/kredi vs., hisse senetleri) yine verilere bağlı olarak nefes alabilirler. Ben de kısa vadede bir pain trade’e maruz kalmamak için 1.987 maliyetli kısa S&P 500 pozisyonumu kapatıyorum.

 

DİĞER YANDAN...

17 Eylül’den bu yana dünkü satışlar birlikte Dolar Endeksi sadece %0,4 değerli. İşsizlikte %6’nın altına indik. Ekim ayında tapering tamamlanıyor ve bilanço genişlemesi duruyor. Faiz artışının 1 ya da 2 ay gecikme ihtimali dolar için sorun değil. Bu yüzden 1-2 ay fonlama ile alınabilecek carry pozisyonları nefes alabilirler belki ancak sonucu değiştiremezler. Bu toplantının Fed’in SEP noktalarını daha da yukarı çektiği toplantı olduğunu unutmamak gerekiyor (2015 sonu %1,375’e).

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.