success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

YARININ GÜNDEMİ: AVRUPA ADALET MAHKEMESİ

13.10.2014 05:26


Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) 2012’de başladığı Doğrudan Parasal İşlemler (OMT) programına ilişkin açılan dava sonucunda Alman Anayasa Mahkemesi – Karlsruhe (K diyelim)  programı gözden geçirmiş, Avrupa Adalet Mahkemesi’nden görüş istemiş ve bazı görüşler iliştirerek davayı başka bir celseye ertelemişti.

Görüşleri de şöyleydi:

 

  • ECB’nin OMT (yardım programına başvuran ülkelerin 3 yıla kadar itfası olan tahvillerinin ECB tarafından sınırsız alınacağı sözü verilen ancak uygulanmasına gerek kalmayan program) programı ülkelerin borçlarının finanse edilmesi kanununa aykırı olduğu ve bunun sınırsız olarak yapılmasının makul olmadığı
  • Diğer taraftan, kısıtlayıcı bir takım kurallar olması halinde programın uygulanabilirliği hakkında daha sağlıklı karar verilebileceği

 

Bir diğer konu da ‘pari passu’ konusu. Yani kabaca, ben de ECB de İtalya BTP kağıtlarından aldık. İtalya güçlü bir ülke ancak temerrüde düşsün varsayalım. Ardından aldığım bu Hazine kağıtlarının itfası gelsin. İtalya ödeyemesin ve bir çağrı olsun (Yunanistan’da olduğu gibi saç traşı mesela). ECB de Gökhan Şen gibi anaparasının bir kısmını almamayı kabul edebilir mi? Yunanistan’da etmemişti ancak her ülkenin bonoları ya da bonoların her biri aynı kanunda çıkmamış olabiliyor. İşte K de bunu istemiyor.

Yarın dava görülecek. TSİ 10:00’da başlayacak ancak uzmanlar bir karar çıkmasını beklemiyorlar bu yıl içinde. Yine de yargıçların ne düşündüklerini bir parça öğrenme şansımız olacak.

 

PİYASA ÇIKARIMI

Euro Bölgesi’nde geniş çaplı bir varlık alımı için (LSAP ya da halk dilinde QE) iki engel olduğunu sık sık tartışıyoruz; hukuki ve siyasi. İşte hep bahsettiğimiz hukuki kısmı buraya atıfta bulunuyor. Yarın da bölgeyi bir anda ters yüz edecek bir karar ya da görüş beklenmiyor. Ayrıca mahkeme kararının bağlayıcılığı da yok Almanlar için. Üstelik bölgede bir OMT ihtiyacı da yok.

Ancak ilk çeyrekte bir LSAP beklentisi ben dahil piyasanın bir kısmında hakim. Üstelik son çeyrekteki TLTRO (%0,15 faizli uzun vadeli krediler) da düşük kalırsa beklentiler daha da artar. İşte olası bir olumsuz görüş ya da kısıtlayıcı ifadeler bu beklentiyi şimdiden önemli şekilde törpülemiş olur. Bu da en azından bir havucu ortadan kaldırır ve iler dönük rehberliği zayıflatır. Günün sonunda da riskli varlıklar için olumsuz olacaktır ancak henüz orada değiliz.



Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.