EUR/USD NEREYE KADAR?

06.01.2015 11:22

Euro/Dolar’da 2013 yılının ikinci yarısını ve 2014’ün ilk çeyreğini tamamen euro önererek geçirmiştik. Nisan ayında ise ECB’nin değişen tavrı ve doygun fiyat seviyelerinin ardından euro’nun gerileyeceğini tartışmıştık. Burada anahtar, ECB’nin sonunda bilanço büyütme fikrine yaklaşmış olacağıydı. Euro arada düzeltmeler olmakla birlikte, Mayıs ayından bu yana düşüyor. Bloomberg ortalama kurum tahminlerine bakınca daha fazla düşüş ise görünmüyor ancak kısa vadede burada bazı değişiklikler olabileceğini tahmin ediyorum. Özellikle 1,15 daha da fazla anılan bir seviye haline gelebilir.

 

 

Buraya kadar belki de işin en karlı ve en tahmin edilebilir kısmını gördük. Bir süre daha bu temanın süreceğini tahmin ediyorum. Euro’yu daha fazla aşağı çekecek olan ne?

 

• ECB’nin bilanço büyütmesi
• Sermaye akımlarının daha fazla euro pozitif olmaması
• Düşük enflasyon, düşük büyüme
• Kısa vadeli faiz farklarının euro aleyhine olması

 

Peki bu verilerle euro için nasıl bir tahmin yapabiliriz? Tabii ki bir kurun nereye gideceğini söyleyen bir formül yok. Ancak ben bilanço büyümesi ve ülkelerin faizleri arasındaki farkları dikkate alınca kısa vadeli (bu vaka için) daha iyi bir tahmin yapabileceğimizi düşünüyorum. Aşağıda JP’den aldığım bir tablo var. Bu tablo tam da istediğimiz girdileri kullanıyor. Bu durumda, iki paranın 5y faiz swapları arasındaki fark ve bilanço büyümesinin yüzde olarak ifade edilmesini kapsayacak bir formül yazmak mümkün. Bunu da regresyon şeklinde ifade ederek x faiz farkında ve y bilanço büyüklüğünde diye yazabiliriz. Tablo aşağıda.

 

 

Tekrarlamak gerekirse, mucizevi bir sonuç elde etmeyeceğiz ancak bilanço büyümesi beklentileri ve Euro Bölgesi’nde gerileyen enflasyon maliyetlere yansıyor. Yansımaya devam ediyor. Yansımaya devam edecek ancak geldiğimiz seviyeleri de hafife almamak gerekiyor. Şu an 3 trilyon euro büyüklüğünde bir Ecb hamlesi fiyatlanmış görünüyor. Piyasanın biraz daha denemek isteyeceğini tahmin ediyorum. Şu an tüm analistlerin uzlaşıları 1Ç itibariyle yakalanmış oldu bile. Tahminen ECB ve Yunanistan beklentileri (22 & 25 Ocak) daha da baskı koymaya devam edecek. O noktadan sonra ABD datası daha da önemli hale gelecek çünkü 1,10 kolaylıkla dillendirilmeye başlanmış olacak.

 

Tüm bunlar yaşanmadan nerede olduğumuzu göstermek istedim sadece. 10y Alman Bund faizinin %0,50’nin altına gelmesi ve 5y sektöre kadar negatif tahvil faizleri görmeye başlamamız da aslında zaten hikayeyi iyi kötü anlatıyor. Euro düşmeye devam edecek ancak fiyatlamalar / değerlemeler de aslında cesur olmaya başladı; özeti budur.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.