VADE PRİMİNİ KİMLER YOK EDİYOR?

13.03.2015 11:26

ABD uzun vadeli tahvil faizleri her yıl yeni düşükler yapıyor malumunuz. Fed’in faiz artışı masada iken dahi uzun vadeli faizler rölatif düşük seyrediyor. Bu yüzden dolar gücü ya da Fed’in etkisini anlamak gerekiyorsa kısa vadeli faizlere bakmak çok daha faydalı. 2y bono faizi 2 yıl önceye göre neredeyse 3 katına çıkmış durumda. Oysa 2-10y farkı 2013’ün son ayına göre örneğin, 100 bps aşağıda. Bu da kısa vadeli faizler artarken uzun vadelilerin -en iyi ihtimalle- artmadığını bize söylüyor. Bunun önemli bölümü ise vade priminin yok edilmesinden kaynaklandığını söylemeliyim.

 

Vade priminin erimesinin çeşitli sebepleri var. Jeopolitik gerginlikler güvenli liman talebi yaratıyor, global düşük enflasyon bonoları yıldız yapıyor, global merkez bankalarının bilanço büyütme hareketi kıtlık etkisi yaratıyor vs.

 

Uzantısını paylaştığım habere göre http://www.wsj.com/articles/foreign-investors-big-banks-stepped-up-purchases-of-treasurys-in-2014-1426193123 yabancı yatırımcılar (yazıdan ayrıma bakabiliirsiniz. Bizim bildiğimiz anlamda yabancı yatırımcıların net fazladan alımları daha farklı) 2014 yılında fazladan 577 milyar dolar değerinde ABD tahvili almışlar. Kim satmış? Hane halkı, fonlar vs.

 

2014 yılında 10y ABD tahvilinin faizi neredeyse 1 puan düştü. 2014 yılındaki alımların bu yıl da devam etmemesini beklemek için elde güçlü bir neden yok. Fed’in faiz artıracak olması kısa vadeli faizleri yükseltebilir ancak vade primini nereye kadar artırabilecek emin olmak zor. Bu yüzden, ABD faizlerinin yukarı gidebilme kabiliyetinin tamamı Fed’e bağlı olacak.

 

Bu yıl Fed’den 2 faiz artışı bekliyorsanız 10y UST faizini de %2,50’den biraz fazla bekleyebilirsiniz. Daha fazla faiz artışının mümkün olduğunu görürsek 3’ler gündeme gelecektir ancak İspanya’nın 10 yılda 1 faiz ödediği dünyada Amerika’nın 3’ü sizin de gözünüze 60-70 gibi görünmüyor mu?

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.