FOMC TUTANAKLARI - TEMMUZ

21.08.2014 08:01

 

Temmuz’daki FOMC’nin tutanakları dün akşam kamuoyu ile de paylaşıldı. Bu toplantının kısa bir özeti ve ardından Yellen’in tamir etmeye çalışacağı JH konuşması için dünkü notumuza bakabilirsiniz http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=960

TUTANAKLAR

Birebir kendileri okumak isteyenler için linki paylaşıyorum öncelikle http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20140730.htm

Beraber okumak isteyenler içinse gördüğüm önemli noktalar kısaca şöyle. Komite dual görevi olan işsizlik ve enflasyon konusunda amaçlarına ulaşmak için daha az mesafe kaldığını kabul ediyorlar. Bu kabulle bağlantılı olarak, iyileşmenin beklentilerinden hızlı olduğunu da ekliyorlar. Normal şartlarda bu planlanandan önce faiz artışı anlamına geliyor. Bunu daha önce Yellen ifade etmişti. İşte bu cümlenin bazı üyeler tarafından da sarfedilmesi ve tutanaklara girmesi piyasa tarafından şahin kabul edilmiş durumda.

Diğer tarafta ise hala iş gücü piyasasında dengesizlikler olduğunu ve açık bulunduğunu saptayan ve içinde Fischer ve Yellen gibi üyelerin olduğu bir grup da sabırlı olmayı öneriyor. Zaten faizlerin artmamış olmasından dolayı d abu grubun önerileri doğrultusunda gidildiğini görüyoruz. Bu durumda tutanakların yarattığı şahin havayı dağıtmak için Yellen şimdiden bıçaklarını biliyor olabilir.

Ayrıca yine ekonomik aktivitedeki iyileşmeye bağlı olarak metinde kullanılan dilin de değiştirilmesi isteği ağır basıyor. Bu da bir mesaj ve sinyal etkisi yaratacaktır.

Yine birçok üyenin enflasyon ve işsizlik gibi tahminlerine iyileştirdiğini (enf. Yukarı ve işs. Aşağı şeklinde) görüyoruz. Bunu da not etmek gerekiyor.

FOMC tutanaklarında sürekli ‘birçok üye’, ‘üyelerin bazıları’, ‘kimi üyeler’, ‘üyelerin çoğu’ gibi muğlak kavramlar kullanıldığından para politikası gevşerken güvercin ve sıkılaşma eğiliminde iken şahin mesajlar geldiğini de unutmamamız gerekiyor. Kısacası, muğlak ifadeler verilmek istenilen mesajı o yönde güçlendirmiş oluyor.

Bir diğer önemli gelişme de çıkış stratejisi konusunda kafaların netleşiyor olması. Fed funds oranının ana gösterge olarak kalması, IOER (aşkıın rezervlere ödenen faiz) özelliğinin koridorun üstü olması ve repo mekanizmasının faizlere bir taban sunması, reponun sınırlı olması ve zamanla ortadan kalkması gerektiği şeklindeki yapıya birçok üye kani olmuş gibi görünüyorlar. Çok az üye de olsa mortgage bazlı bonoların satılabileceği gibi bir tartışma da yaşanmış ancak bu kampın güçlenmesi şimdilik zor göründüğünden piyasa da umursamayacaktır.

PİYASA İÇİN

Üyelerin ekonomik gerçeklere ayak uydurmaları ve olanları kabul ederek devamı halinde bunun normalizasyon sürecini hızlandıracağını belirtmeleri riskli varlıklar adına negatif ancak dengeleyici kamptaki Başkan Yellen elden geldiğince Cuma günü tamirat işlerine girişecektir ve uzun uzun emek piyasasındaki zayıflıkları anlatacaktır. Bu yüzden de dolarda gördüğümüz rallinin sınırlı kaldığını düşünüyorum. Ancak dün de tartıştığımız gibi, Yellen artık FOMC görüşleri ve ekonomik realite ile sınırlanmış durumda. Kendi tezlerini ileri sürmekte hür ancak var olanı ifade ederken kullandığı ifadeleri de artık diğerleri ile daha uyumlu hale getirmek zorunda. Bu yüzden riskli varlıklar için Eylül ayındaki Fed mesajlarının önemi de ABD verilerinin önemi de artmış durumda ve bu süre içinde bu varlık sınıfına gören her bir üye için temkinli olmak gerekiyor. Hala ucuz olduğundan birçok piyasada kourma sahibi olmak gerekiyor. İşler yolunnda giderse, yılın son çeyreğinde faizlerin yükseleceği ve Fed’in daha ciddileşeceği bir döneme adım atmış bulunuyoruz.

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.