Uluslararası Piyasalar_03.01.2025

03.01.2025 10:30

Bloomberg’ün 50’ye yakın kurumun raporlarını özetlediği ve dün gerçekleştirdiği “Market Outlooks 2025” call’undan notlar;

• Bütün raporların ana noktası: Trump politikaları. Daha doğrusu “Trump belirsizlikleri”.
• Gümrük vergileri, de-regülasyonlar, vergi indirimleri & göçmenlik politikaları etrafında oluşan belirsizlikler.
• Saying & Doing are two different things… Resmi olarak netleşen bir yapı daha ortada yok. Cumhuriyetçi ajanda da “rakamlar” eksik.
• Kırmızı dalga önümüzdeki döneme damga vuracak olsa da Trump & Kongre ilişkisi de çok net değil. Örneğin; ABD’nin uzun vadeli tahvil faizleri yükselmeye devam ederken kurumlar vergisini gerçekten indirebilecek mi? Kesinlikle evet cevabı çıkmıyor…
• Ne noktada uzun vadeli tahvil getirileri artık hisse piyasasını rahatsız edecek? %4.7 , %5, %5.2, %5.5 ??? Bu tarafta da genel olarak bir belirsizlik durumu söz konusu. Örneğin; Trump politikalarının R2K endeksine normalde olumlu yansıması lazım. Ancak yüksek borçluluk nedenli (Endeksin %25’i zarar ediyor) S&P 500’ün aşağısında bir 2024 yılında oluştu.
• Herkesin ortak düşündüğü konu: American exceptionalism. 2025 yılında da ABD endekslerinin global rakiplerine göre daha iyi performansından bahsediyorlar.
• Dolar endeksine dair görüşler genelde olumlu ancak bu durumu ABD ekonomisinin globale kıyasla daha olumlu ayrışacağı ve ABD mali yapısının daha iyileşeceği çerçevesinde yazıp çiziyorlar. Trump’ın gümrük vergilerinin Avrupa, K.Amerika, Asya & Latam ekonomilerine daha olumsuz yansıyacağından bahsediliyor.
• ABD içinde Q3 büyümesi iyiydi ama Q4’24 için artan sorunlu krediler nasıl etki yapacak anlamaya çalışıyorlar. 2025 içinse önemli üç konu var. 1. Trump döneminde mali yardımlar azalacak. 2. DOGE etkisi ile mali tarafta açık azalsa bile tüketime olumsuz etki gelecek mi? 3. ABD bankaları Ocak ortasından itibaren bilançolarını açıklayacak. Nasıl bir tüketim öngörecekler?  Trump belirsizlikleri çok olduğu için gördüğünüz üzere “şu olur bu olur” denmesinden çok “doğru soruların” sorulabildiği outlook’lar karşımıza çıkıyor…
• Yapay zeka temasında bir iki kötü bilanço alsak trend değişir mi? Genel kanı: Hayır. Alım fırsatı olur.
• S&P 500 için 2025 beklentileri %10-%20 arası getirilerden oluşuyor.
• Ocak ayında: JP Morgan ile bilanço sezonuna başlangıç, Trump’ın yemin töreni & Ocak sonuna doğru açıklanmaya başlayacak teknoloji bilançoları önemseniyor. Yorum: Piyasa dinamiği yakın vadede Fed tarafından ziyade şirket bilançoları ve Trump ile şekillenecek.
• Almanya ile ilgili büyüme beklentileri genel olarak 2025 için iyi değil.
• Gümrük vergilerinin ne kadar olacağı global ekonomi adına önemli. ABD dışında tekrardan artabilecek bir enflasyon riski dinamiği genel olarak görülmüyor. Çin tarafında 2025’te daha çok ekonomik destek paketleri bekleniyor. Deflasyon riskleri, borçluluk problemi ve rekor düşük seviyelere gelen Çin uzun vadeli tahvil getirilerinden bahsediliyor.
• Lüks tüketim hisseleri için Çin’deki aşağı yönlü risklerden bahsedildi. Avrupa endekslerinde lüks tüketim hisselerinin ağırlığı yüksek.
• Fed için tekrardan faiz artışı vs. tarzı yorumlar hiç duymadım. Gevşeme döngüsü tonu ise gümrük vergileri tarafından oluşabilecek “enflasyon riskleri” ile şekillenecek. Kısaca H1’25 için Fed tarafından faiz indirimlerinde piyasaya yeni bir olumlu hikaye gelir mi çok emin değiller. Ancak bilanço azalımı sürecinin sonlanması bekleniyor. Bu durum yeni bir hikaye yaratabilir.
• Veri merkezlerine enerji sağlama konusunda nükleer enerji teması konuşuldu. 2025 yılında ABD’nin genel olarak enerji maliyetlerinin azalacağından bahsediliyor. Bu durum da YZ temasına olumlu yansır deniyor.
• Güçlenen dolar endeksinin EM üzerindeki olumsuz etkisine yer verildi.
• Kripto tarafında da yeni BYF onayları heyecan yaratabilir deniyor. Örneğin; XRP ve Solana’ın adı geçti… Outlook’lar genel olarak Bitcoin bullish.

 

Bütün bunlardan aklınızda kalması gereken;

• Trump belirsizlikleri ile H1’25 volatil geçecek. ABD endeksleri adına şirket bilançoları  ve Trump politikaları daha çok etki edecek.
• ABD piyasalarının globale kıyasla daha olumlu ayrışması bekleniyor.
• Trump politikalarında belirsizlikler çok ama regülasyonların azalacak olması görmesi en rahat taraf olarak pro-growth bir yapı.
• Fed tarafında faiz indirimlerinden çok bilanço yapısı H1’25 içinde daha çok konuşulan bir konu olabilir.
• ABD dışı ekonomilerde büyüme beklentilerinde bullish yorumlar pek yok.

 

Dün yaşanan fiyatlamalara geçersek;

• Dolar rallisi vardı. EURUSD 1.03’ün aşağısına da indi.
• Değerli metaller ralli yaptı. Portföylerin çeşitlendirilmesi ve Trump belirsizliklerine karşı alımların olduğunu düşünüyorum.
• ABD endeksleri güçlü açılış sonrası kar satışları ile karşılaşsa da Tesla’nın etkisini atlamamak lazım. Piyasa beklentilerinden düşük araç teslimatı rakamı ile sağlam satış yedi. Nvidia ise artı bir kapanış yaptı.

 

Bugün ABD tarafında ISM imalat verisi öne çıkıyor.

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.memnuniyeti@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.