success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

KİM FRANSA'YA BORÇ VERMEK İSTER?

02.09.2014 03:06


 

Fransa’nın da negatif faizliler kulübüne katıldığını görünce http://blogs.wsj.com/moneybeat/2014/09/01/france-welcome-to-the-negative-yields-club/ eminim birçok kişi şu soruyu sordu: ‘kim Fransa’ya negatif faizle borç verir ki?’ ya da ‘kim Fransız bonosuna sahip olmak için üstüne para verir ki?’.

Malumunuz, sinemacılara göre son teknoloji ve gözlük ile dahi dünya 3 boyutlu. Oysa pozitif bilimler ile biraz hemhal olmuş biri için zamanı da koyunca yeryüzünün 4 boyutlu olduğunu bilmek güç değil. Faiz de perakende / ev kullanıcıları için böyle bir kavram olabilir. Ben de tüm konsepti burada masaya yatırmak niyetinde değilim. Ancak faizi tek başına bir değer gibi görmek ya da sadece nominal okumak doğru değil. Ekonomik aktivite ve büyük ölçüde ona bağlı olan beklenen enflasyonu da denkleme sokmak gerekiyor. Başka bir ifadeyle reel faizi. Likidite, sermayenin maliyeti gibi değişkenler de ihmal edilemez.

NEW KIDS ON THE BLOCK

Klasik olarak bildiğimiz İsviçre ve Almanya gibi düşük faiz ödeyen ülkelerin yanına son gelişmelerden sonra diğerleri de eklendi. Globla enflasyonun durumu ve Avrupa’nın buradaki rolünü paylaşmıştım http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=1003 . Aşağıda da neredeyse 3 yıllık vadede negatif faize razı olunan ülkeler var. Yanında yazıyor ancak saymak gerekirse bunlar Almanya, Avusturya, Belçika, Finlandiya, Fransa ve Hollanda.

 

 

SORU

Bugünkü ‘eksi faiz ile Fransa’dan 2y Fransız Oatı alır mısın’ sorusu ile Mayıs ayındaki ‘%1,3 faiz ile Almanya’dan 10y Alman Bundu alır mısın’ sorusu arasında temelde pek bir fark yok. İkisi de kabaca faizlerin çok düşük olduğunu anlatıyor. Devamında da şu vadede şu faiz mantığıyla devam ediyor. Belki başka bir yazının konusu olarak neden negatif faizle bono alınabiliri konuşuruz ancak Mayıs’tan bu yana 2024 vadeli bund fiyatı %5 değer kazandı. Euro bazında %5 getiriyi 3 ayda yapabilmek kolay değil. ECB’nin resmi fonlaması %0,15 düzeyinde, yıllık euro swaplar neredeyse sıfır. Yani euronun kirası neredeyse yok. Bu yüzden eurodan para kazanmak hali güç. Sonuç olarak da %5 getiri, hem de euro bazında ve 3 ayda ise takdir etmek gerekir.

Demek ki negatif faizle bono almanın önemli sebeplerinden biri sermaye kazancı yazmak. Bu arada euro borçlanmanın maliyeti (sadece Mayıs’tan bu yana) 15 baz puan düşmüşse, Euro Bölgesi 2014 sonu TÜFE beklentisi 30 baz puan düşmüşse ve bunlara karşın otoriteler hareket etmekte geç kalıyorlarsa ve hareket ettiklerinde yapacakları hamle seti içinde bu bonoları almak varsa siz ne yapardınız?

Hayatta olmaz deyip euronuzu sıfıra yakınsayan oranlarda çeşitli formlarda borç mu verirsiniz yoksa Keynes gibi ‘When the facts change, I change my mind. What do you do, sir’ deyip yeni duruma ayak mı uydururdunuz? Bankada portföy yapmak zorunda olan birimlerden fonunda alpha avcılığı yapanlara kadar çok kimsenin bu durumdan memnun olduğunu sanmıyorum ancak görev tanımı reel getiri yaratmaya yakın olanlar için durum bu.



Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.