ECB ÖNCESİ - YA ANLAMAZSAK?

01.10.2014 05:54

 

NE BEKLENİYOR?

Avrupa Merkez Bankası’nın yarınki toplantıda sıfır teorik sınırına yapıştırdığı ana fonlama faizi ya da iki kez eksiye çektiği mevduat faizinde değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Bölgede PMI verileri genişleme/daralma sınırı olan 50’de gezinirken, çekirdek TÜFE de %0,74’te. Ayrıca Başkan Draghi’nin Jackson Hole toplantısında kullandığı gösterge olan swap faizleri de piyasanın toparlanmaya inanmadığını gösteriyor. Avrupa ile ilgilenenler gelecek yılda geniş çaplı varlık alımları (LSAP) nasıl ve ne zaman gelebiliri analiz etmeye çalışıyorlar. Yarınki toplantıda ise bankanın Mayıs ayında sinyallediği özel sektör borçlanma araçları alımının detayları açıklanacak.

 

PROGRAM – DETAYLAR

Başkan, banka bilançosunu 2012 seviyesine çıkarmayı taahhüt ettiği için tüm piyasa bu ima edilen 1 trilyonluk euroluk farkın nereden gelebileceğine kilitlenmiş durumda. ECB, varlığa dayalı meknul kıymet alımı (ABS) ve ipotekli bono (CB) alımı yapacağını duyurdu. Piyasada 200-400 milyar euro arasında beklentiler mevcut. Biz de bu piyasayı incelemiş http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1015/abs-meselesi-ecb-ne-yapacak ancak 1 trilyon euroluk büyümenin nasıl gelebileceği konusunda çekimser kalmıştık http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1044/ecb-ne-kadar-bilanco-buyutebilir ve olası LSAP’ye bakmıştık http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1101/-zayif-kredi-ihalesinden-sonra-avrupa-merkez-bankasi%27nin-parasal-genisleme .

 

YA ANLAMAZSAK?

Yarın beklenen ne? Ya da farklı bir açıdan bakınca, ECB ne yaparsa etkili olur? Ne yaparsa piyasa sever? Benzer sorular gibi durmasına rağmen cevapları farklı olabilir. Bankanın ABS piyasasına yapacağı etki fiyat ya da miktar kanalıyla olabilir. ABS spreadlerini azaltacak bir mekanizma kurulabilirse ya da ikincil piyasadaki trading aktivitesini canlandırabilirse ECB (haftalık 2 milyar euro sadece hacim) aslında pozitif bir iş yapmış olacak. Yaptığı doğrudan alımlar ile piyasayı teşvik etmesi, bilançoları temizlemesi ise doğrudan fiyat etkisi yaratabilir. İksinin karışımı bir program da olabilir. Bu durumda, finans piyasalarının önemli bir bölümünün (biz dahil) bu piyasaya yabancı olması, traderlerin ani fiyatlama yapmak istekleri bir süre yanlış fiyat ortaya çıkmasına sebep olabilir.

 

NASIL FİYATLANACAK?

Yukarıda saydığım sebeplerden ötürü tepki vermeknin güç olacağını tahmin ediyorum. Fiyatlarken kriter programın büyüklüğü olduğu kadar yeni ve canlandırıcı bir mekanizma kurulup kurulmayacağı da olacak. 300 milyar eurodan büyük programlar manşet olarak risk adına pozitif algılanabilir. Euro içinse fiyatlanan senaryo realize olmuş olur ve tepkiler satış fırsatı olacaktır diye tahmin ediyorum. ECB beklenen etkiyi göstermezse 2650 tepkisi gayet kolay olur ancak Cuma günü de tarım dışı istihdamı unutmamak gerekiyor (üstelik ABD üretim endeksleri  beklentilerin altında kalmasına rağmen 40 pipslik euro rallisinin ortadan kaybolduğunu da not etmek gerekiyor). Majör bir sürpriz (-/+) olmadığı sürece kalan varlıklar için tepkiler de ölçülü olacaktır diye tahmin ediyorum.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.