TCMB ÖNCESİ: EM MERKEZ BANKALARI KORUMA MODUNDA

19.11.2014 04:51

Yarınki TCMB PPK toplantısından ekonomistimiz bir değişiklik beklemiyor. Swaplarda indirim beklentisi (25 bps civarı) fiyatlanırken bonolar hafta başından bu yana daha sakin ve TL de bu olasılığı göz ardı etmiyor. Cuma kapanışı ya da Pazartesi’den itibaren bakınca TL rakiplerine göre geride kalıyor. Hisse senetlerinde ise haftayı son banka hisse satışı haberini saymazsak yatay geçiriyorduk.

 

Son anket bazlı beklentilerde enflasyona ilişkin beklentiler hafifçe yukarı kaymış durumda. Üstelik PY için fon kullanma faizi olan %10,75’in de global şartlar sıkıştırdığında hemen kullanılabildiğini görmüştük. Son koridor indiriminin ardından yaşanan küresel sarsıntıda yine TL geride kalan paralardan olmuştu. Üstelik enflasyon beklentileri yeni yeni çıpalanmaya başlamışken ve merkez bankasının yönlendirmesi pozitif anlamda belirleyici olmaya başlamışken şu aşamada bir faiz indirimi beklemiyoruz. Düşen enerji maliyetlerleri, daralan cari açık gibi faktörlere metinde değinilmesinin yeterli olacağını ve merkez bankası tarafından yapılan fonlamanın daha önce banka tarafından da dile getirildiği üzere ucuzlatılarak (hali hazırda yapılıyor) bir süre daha enflasyon beklentilerine aşağı doğru rehberliğe devam edilmesini bekliyoruz.

 

GLOBAL BOYUTU

 

Ekim – Kasım arasında birçok ülkenin merkez bankası farklı sebeplerle faiz artırdılar. Sebepler farklı olsa da enflasyonla mücadele, finansal istikrar, kurdaki oynaklığı (seviye anlayın) yönetmek ve Fed hamlelerine karşı korunaksız kalmamak için tüm EM bankaları aslında gizli bir alarm durumundalar. Üstelik bunu G10 ülkeleri rekabetçi bir devalüasyon yarışına girmişken yapıyorlar. Gelişmiş ülkeler birbirlerine ve bu kanalla dünyaya deflasyon ithal etmeye devam ettikleri sürece EM aksiyonları da günün sonunda meyvelerini verecektir mutlaka ancak şu an birçoğu için koruma zamanı gibi gözüküyor.

 

Rusya’da jeopolitik gelişmeler ve yaptırımlar düşen petrol fiyatıyla birleşince CBR 150 bps faiz artırdı ve kur rejimini serbest / dalgalı rejime doğru kaydırdı. Endonezya’da yakıt sübvansiyonlarına zam yapıldı. Yapılan zam ile birlikte altyapı projelerine kaynak aktarılacak ancak merkez bankası burada korumacı bir mesaj göndermek için çeyrek puan faiz artırdı. Her ne kadar likidite koşullarını değiştirecek bir FASBI oranı artışı gelmediyse de sinyal etkisi ve manşet etkisi taşıyor. Brezilya 25 baz puan faiz artışı ile enflasyonun önüne set çekmeye çalışıyor. Düşük TÜFE’den sonra SARB beklemede kalacak olsa da Güney Afrika’da da faiz artışı beklentileri devam ediyor. Hindistan’da RBI düşen enflasyon ve ekonomik dengelenmeye rağmen beklemede kalıyor ve enflasyon beklentilerini izliyor, baz faiz Ocak’tan bu yana sabit. Bu arada TÜFE 12 ayda %11’den %5,5’e indi ve cari açık %5,5 civarından %1’e geriledi. TÜFE’si %2 civarında dolaşan ve ekonomiyi canlandırmak için topyekün bir faiz indirimi ya da tüm sistemi etkileyecek bir zorunlu karşılık indiriminden kaçınan Çin’i de belirleyici bir ülke olduğu için not edebiliriz. Listeyi uzatmak mümkün.

 

Çek Cumhuriyeti, İsrail ya da Kore’de dertler başka ancak Türkiye politikaları ile korelasyonları zayıf ve etkileri sınırlı. Yukarıda ele aldığım ülkelerin birçoğu Türkiye’nin içinde bulunduğu farklı temalara / sepetlere yakın ülkeler. Bu yüzden, dış faktörleri değerlendirirken bunları da not etmek gerekiyor.

 

Gökhan ŞEN

 

 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.