2014'ÜN İNCİLERİ: ÇİN'İ TERSTEN OKUMAK

22.12.2014 12:13

İşin doğası gereği birçok doğru ve birçok da yanlış tahminde / önermede bulunuyoruz. Bu kısmen piyasaların çok karmaşık hale gelmesinden ve bütünleşmesinden, kısmen de entellektüel / finansal tembellikten kaynaklanıyor.

 

Hemen hemen her ülkede faaliyet gösteren bankalardan lokal tecrübesi yüksek olanlara kadar geniş bir yelpazede piyasa katılımcıları ve tahmincileri için Çin’den Hindistan’a, ABD’den Almanya’ya kadar kapsamlı bir takip cephesi açılmış durumda. Üstelik gelişmeler artık tüm küreyi etkileyebiliyor. Rusya’daki çalkantıya sırtınızı dönmek mümkün ancak etkisinden kaçmak imkansız. Çin’deki yavaşlamayı umursamayabilirsiniz ama düşük emtai fiyatlarından memnunsunuz? İşte tüm bu gelişmeleri mümkün olan en hızlı şekilde yorumlamaya çalışırken de öyle zannediyorum ki hatalar artıyor.

 

Bazı hatalarsa ihtiyaçlara en hızlı cevap vermek telaşından kaynaklanmıyor. Bu hataların kaynağı ‘temelli kötümserlik sendromu’ ya da ilk paragrafta belirttiğim tembelliğin herhangi bir varyasyonu olarak görülebilir. 2014’ün bu anlamdaki incilerinden biri Çin. Çin’in sermaye hesabının tam olarak liberalize edilmediğinin göz ardı edilmesi, para politikasında gidebileceği yerin ihmal edilmesi ve çift haneli büyümeden belki de potansiyel %5’lere yavaşlamasının hemen öğleden önce olacakmış tınısıyla aksettirilmesi olası sebepler arasında.

 

Aslında hikaye bildik. Çin eskisi gibi büyüyemeyecek. Üstelik yapısal bir dönüşüm de söz konusu. Büyük gemiyi dönüşü git gide sıfıra yaklaşan kamu yatırmlarından iç tüketime özendiren bir rotaya döndürünce de varlık fiyatları negatif tepki verecek. Tabii varlık fiyatları her zaman böyle işlemiyor. Bu yüzden yıl başındna bu yana Çin’i risk olarak sayarken bunu tam tersinden okuyarak yukarı yönlü bir risk okumak gerektiğini defalarca tartıştık. Yavaşlayan ekonomi kolay finansal koşullar gerektirecek ve özellikle de bizim gibi emtai alımı yapan ülkeler için maliyetleri aşağı çekecekti.

 

Şanghay Bileşik Endeksi yıl başından bu yana %48 prim yaptı. Dünyanın majör borsaları arasında 1. sırada. MSCI EM’in çarpan genişlemesinin bir kısmından tek başına sorumlu oldu böylece Çin. BRIC fonlarında Rusya zararlarını telafi etmeye çalıştı. Emtia endekslerinin son yılların düşüğüne inmesinde petrolle birlikte çalıştı. Çin’in konut sektörünü infilak ettirmeden yoluna devam edebileceği ve büyümeyi kontrollü şekilde yavaşlatacağı konusunda piyasa şimdilik hemfikir. Bu da varlık fiyatlarının olumlu tepki vermeye devam etmesi demek. 2015 yılı için temel bu. Korkular zaten var bir de üstüne öcüler yaratmaya gerek yok.

 

Yeni yıl, yeni tahminler...

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.