KUR SAVAŞLARINDA İLK KAYBEDENLER

28.01.2015 01:45

Merkez bankaları da yeni düşük global enflasyon ortamına ayak uydurmaya çalışıyorlar. Bununlar birlikte, ECB gibi güçlü politika aksiyonları alan merkez bankaları sebebiyle bundan etkilenen merkez bankaları da aksiyon almaya devam ediyorlar.

 

Danimarka ve İsviçre’yi görmüştük http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1455/danimarka-faiz-indirdi---yine  /  http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1438/danimarka-mb-hamlesi-ne-anlama-geliyor  /  http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1425/snb-karari---varlik-siniflarina-etkileri

 

Bir sonraki genişleme hamlesini de İsveç üzerinden tartışmaya çalışmıştık http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1459/yeni-qe-kimden-gelecek

 

TÜRKİYE’DEN SİNGAPUR’A

 

Dünkü çeyreklik enflasyon raporu sunumunda soru & cevap bölümünde bir ara toplantı ile faiz indirim sinyali veren Başçı da benzer bir trendin bir parçası olarak karşımıza çıkıyor. TCMB ani bir fiyat & talep şokuyla karşı karşıya olmamasına ve ani portöy akımları ile finansal istikrar tehdit altında olmamasına rağmen bizim gibi 100 bps daha faiz indirimi bekleyen kurumları bile şaşırtmıştı. Benzer bir hamle de Singapur’dan bu sabah geldi.

 

Singapur Merkez Bankası (MAS) normal politika kararı alma döngüsünün dışına çıkarak bu sabah politikasını gevşetti. MAS politikası kur için bir bant belirliyor ve günlük olarak NEER buradan takip ediliyor. Bu bandın eğimini ayarlayarak kurun trendini belirleyen MAS, eğimi bu sabah %2’den %1’e çekti. Böylesi küçük bir dokunuş için para otoritesinin ara toplantı yapmasına gerek var mıydı bilmiyorum ancak sonraki toplantıya bir çeyrek daha vakit olması belki de bankayı buraya itmiştir.

 

SIRADAKİ?

 

Girişte majör bir değişiklik yapmasını olası gördüğüm İsveç için bir link vermiştim. Bizim gibi bir EM olan ve bölgemizde benzer sepetlere dahil edildiğimiz bir aday daha var aslında, o da Çek Cumhuriyeri. Tabii bu şahsıma ait bir beklenti değil, bankanın kendi söylemlerinden yola çıkıyorum aslında ve bugün Bloomberg’de de bu konu işleniyor.

 

İsviçre’yi örnek aldığını söyleyen ve iç talebi canlandırmak için politika faizini %0,05’e çeken banka Kasım 2013’ten bu yana euro’ya karşı 27 etrafında bir çıpa kullanıyor. SNB gibi ani bir hamle yapmayacaklarını müjdeleyen CNB Başkanı Singer daha kademeli bir geçiş öngörüyor ve 2016’nın ilk yarısına işaret ediyor.

 

ETKİLERİ & PİYASA ÇIKARIMLARI

 

CNB her ne kadar kademeli bir geçişten bahsetse de koruna ve benzer çıpalı paralı üzerine spekülasyonun artacağını ve bahislerin artacağını öngörmek zor değil. Burada, geçmiş on yıllarda yaşadığımız ani kur hareketlerinin tekrarını bekleyebiliriz. Para bulup onu kaldıraçla yükseltmek ve bir bahis yaratmak artık neredeyse ücretsiz olduğu için bir kuru speküle etmek de kolay olacaktır. Tabii ki hedefteki ülkelerin sermaye hesaplarının liberallik seviyesine, likidite şartlarına göre sonuçlar değişecektir ancak kur savaşlarının ilk yenilenleri 2015’te ortaya çıkacaklar.

 

Aslına bakılırsa, buradan sonrası için uzun bir ‘daha ne olur’ senaryosu yazmıştım ancak zamandan tasarruf etmek adına hepsini silip kısa bir şekilde sonuçlandırmak niyetindeyim. Birçok ülkede sıfır faiz politikası uygulanıyor ve birçoğunda da uygulanmak isteniyor. İlk uygulayanlar şimdi standart dışı önlemlere terfi etmiş durumdalar. Bu döngü devam ederken bonoların da risk iştahının da finansal istikrarı tehdit edene kadar mevcut edğilimden faydalanacaklarını düşünüyorum ve pozitif beklentilerimi muhafaza ediyorum.

 

Varlık fiyatlarının performansını sekteye uğratabilecek iki gelişme olabilir. İlki Fed’in faiz artış baskısını devam ettirmesi. Burada Haziran 2015’çiler yavaş yavaş konsensüsü daha geç bir tarihe kaydırıyorlar; bunun ne kadar isabetli olduğunu datadan ve Fed’den teyit etmemiz gerekiyor. İkincisi ise en uca taşınan para politikalarının çalışmadığının anlaşılması olacaktır ki buraya daha var. Yunanistan ve Rusya gibi ara düzeltme sebepleri mutlaka olacak ancak Putin ya da Tsipras istemedikçe krizler ve bu ülkeler kaynaklı satışlar sınırlı kalacaklar ve sistemik olmayacaktır. Yani piyasa jargonu ile ‘alım fırsatı’ olacaktır. Sonuç olarak, herkes elini açtığına göre, ABD verileri ve Fed’in onları yorumlama biçimi varlık fiyatları için daha da kritik hale gelmiş durumda.

 

Kolay gelsin.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.