3 ÜLKE ve TCMB

19.11.2013 04:35

Kırılgan beşli olarak sayılan ülkelerin içinde bizim de olduğumuz malum. Tabii ki ülkelerin farklı özellikleri var. Örneğin Hindistan’da 800 milyon kişi 2 doların altında yaşarken Türkiye ile bir kıyasa girmesi makul değil. Ya da bir kalem oynatarak dış borcunu bir gecede yarı yarıya eriten Güney Afrika ve bunu başarmak için ithalattan alınan vergiyi henüz bu sabah yükselten Endonezya arasında farklar bulmak mümkün. Ancak bu ülkelerin –doğru ya da yanlış tema olsun- cari açıkları var ve bazılarında ikiz açık mevcut.

İşte bu yüzden kurları stres dönemlerinde baskı altında kalıyor ve büyümelerinde de yavaşlayan sermaye akımları sebebiyle düşüşler görülüyor. Bir örneği de bizde yaşanıyor bildiğiniz gibi ve TCMB enflasyon beklentilerini kontrol altına almak için bugün bir adım daha attı. Aylık repoyu iptal edeceğini açıklayan ve böylece gecelik faizlerin de % 7,75’e yükselerek dengeleneceğini düşünen banka sonrasında hisseler geriledi, bono faizleri yataylaştı ve TL kuvvetlendi.

Ekteki grafiklerde Hindistan ve Endonezya’nın son durumları açıkça görülüyor. Ayrıca yurt içinde de son durumu görmek mümkün. Diğer Bloomberg grafiği ise Eylül başından bu yana getirileri gösteriyor. Faizler ile beraber alınca TL fena bir yerde değil ve son hamleden sonra, daha önce de savunduğum gibi TL karşıtı pozisyon almak pahalı hale geliyor. Fed varlık alımlarını erteledikçe de bu devam edecek.

Kısa vadede % 7 civarında gezen gecelik bankalararası faiz böylece 75 baz puan civarında tırmanmış olacak ve iptal edilecek 14 milyar TL’lik aylık repo ihalesi ile likidite azalacak. Bu kısa vadeli bonolar için taşıma maliyetinin artması demek. Enflasyon vurgusu kuvvetlendiği için ise uzun vadeliler adına kısmen tersi söylenebilir. Açıkça bir sıkılaştırma geldiği için ve diğer sebeplerle TL’de kuvvetlenme devam edebilir. Hisse senetleri için ilk aşamada kuvvetlenen kur/artan faizler dengeli görünüyor ancak TMCB’ye göre düşecek kredi büyümesi ve bu hamle ile muhtemelen artacak faiz etkisi ile kredi büyümesinin biraz daha yavaşlama ihtimali olması hisse senetleri için teorik olarak olumsuz. Gecelik faizlerdeki tahmin edilebilme aralığının daralacak olması ise tüm TL varlıklar için olumlu. TL’de 50 günlük ortalama 2’den geçiyor. Sonucu ise Bernanke ve arkadaşları belirleyecekler...

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.