success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

YUNANİSTAN - SENARYOLAR

17.02.2015 10:08


Mesele bir Grek dramasına dönüşmeden önce olası ihtimalleri ve buna piyasanın verebileceği tepkileri kısaca inceleyelim.

 

EN İYİ SENARYO:

 

Moscovici’nin hazıradığı taslağa evet diyen Yunanistan’a Eurogroup da yaklaşır ve Cuma’ya kadar bir çözüm bulunması için tarafların uzun uzun toplanmadan taslak metin üzerinden anlaşmaları en iyi seçenek olur. Bu arada görüşmelerin doğru yolda ilerlediği yolunda bir işaretle ECB de likidite desteğini çekmez ve bankalar günlük operasyonlarını fonlamaya devam ederler. Burada piyasa anlaşmanın içeriğinden çok taslak metinde tarafların imzası olmasına bakmak isteyecektir.

 

Bu durumda euro’da 1,15’e doğru bir tırmanma bekleriz. Riskli varlıklarda alım ve 24 Şubat Yellen konuşmasına kadar risk priminin azalması, AB tahvilleri ve hisse senetleri başta olmak üzere alımlar görürüz. Dolar’ı yumuşatacağı için nette emtiaya genel etkisi sınırılı pozitif olabilir. EM varlıkları da haberlerden faydalanacaktır.

 

BAZ SENARYO:

 

Yunanistan’ın Şubat sonuna kadar yardım anlaşması devam ettiği için bu süreyi kullanıp pazarlık etmek isteyebilir. Ancak senaryo baz olduğu için alınıp verilmesi gerekenler olacaktır bu durumda. Belirsizliğin kendi ekonomilerine zarar vermesini istemeyen Avrupalı siyasetçiler bir çözüm yolu ararlarken Yunanistan’dan bu sürede mevduat kaçışı hızlanabilir. Bu da daha fazla ELA (acil likidite desteği) yardımı demek ancak ECB buna yanaşmayacaktır. Bu yüzden görüşmelerin Şubat sonundan önce bir yerde sonuçlanması üzerine bir orta yol kurmalıyız. İki taraf anlaşır ve arada birçok gel-git yaşanır, ayrıca birçok ‘deadline’ aşılır ya da bozulur.

 

Bu durumda piyasa fiyatlaması yine pozitife dönecektir ve yukarıdaki koşullar geçerli olur ancak arada yaşanacak düşüşler sebebiyle varlık fiyatları ilk senaryoda varabilecekleri seviyelere ulaşamamış olurlar. Bu durumda altın ilk senaryoya göre daha güçlü kalabilir.

 

KÖTÜMSER SENARYO:

 

Yunanistan var olan programı uzatmayı kabul etmediği için ve kendisine de başka bir yol önerilmediği için pazarlıklar uzar. Bu arada mevduat kaçışı yaşanmaya başlar. Politik bir destek göremeyen ve bankaları ‘solvent / ödeyebilme gücünü haiz’bulmayan ECB, ELA’yı keser. Kapalı bir ekonomi haline gelip böylesi bir durumda herhangi bir dış fona erişimi olmayan ülke bankacılık sistemi temerrüde düşeceği için Yunanistan mecburen birlikten çıkar, bu operasyon gece yapılıır ve sermaye kontrolleri bu aksiyona eşlik eder. Bankacılık sistemi bir tatilden sonra ve programlar Drahmi’ye ayarlanmış şekilde operasyonlarına başlarlar. Bu bir kredi olayı sayılır, CDS’ler çalışır ve ülke tahminen bir moratoryum ilan eder.

 

Bu döngü yaşanırken önce ülkede riski olan şirket ve ülke varlıklarında satışlar yaşanır. Euro ve EM kurları zarar görürler. Merkez ülke bonolarına para girereken Alman tahvilleri ülkede aldıkları risklerden dolayı geride kalırlar. Değerli metaller talep görürken hisse senetleri ve kredi enstürmanları yüksek risklilerden başlamak üzere satılırlar.

 

TAKVİM:

 

Bugün Eurogroup toplantısı (10:00)

Yarın ECBnin ELAyı gözden geçirme kararı

Cuma günü olası Eurogroup toplantısı

9 Mart Eurogroup toplantısı

6/13/20 Martta toplam 4,225 mn euro bono itfası

31 Mart itibariyle sona erecek Troyka yardımı



Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.