FED POLİTİKASI - II / 2004 HATIRATI

23.02.2015 05:25

Yellen’in 24 Şubat konuşmasını tartışmaya devam ediyoruz. İlk yazı için http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1573/yellen-konusmasi---fed-politikasi---i

 

ARANAN & BULUNAN

 

Bu konuşmada birçok konunun ipucu dahi verilemeden geçebileceğini düşünüyoruz. Faiz artışının olup olmayacağı ve olacaksa bunun nasıl bir dil devrimi gerektirebileceği piyasanın en yakından takip ettiği iki konu. Fed’in uluslararası gelişmeleri ve petrol & dolar hareketini de tali konular olarak izlediğini biliyoruz. Ne var ki buradaki gelişmelerin bankanın şahince tınılamasına yol açabileceğini düşünüyoruz. Ukrayna’da anlaşmanın gelmiş olması, ECB’nin QE’ye gitmesi, Yunanistan meselesinin çözüme yaklaşması, petrol ve dolar hareketlerinin ekonomik aktiviteyi bozucu gelişmeler olarak görülmemesi gibi.

 

2004’ÜN HAYALETİ

 

En son faizlerin arttığı yıl olan 2004 öncesindeki değişiklikler bire bir olmasa da bize yol gösterebilir. Daha önce ‘faizlerin artması için hatırı sayılır bir süre geçmesi gerektiğini’ belirten ifadenin ‘sabırlı’ ile değiştirilebileceğini de 11 yıl önceki açıklamaları izleyerek bulmuştuk. Benzer bir dil değişiminin mutlaka olmayabileceğini Yellen daha önce de dile getirdi. Öyleyse, daha önceki aşamaları gözden geçirelim.

 

Ekim 2003 – Komite riskleri tarttıktan sonra parasal desteğin ‘hatırı sayılır bir süre daha / considerable’süreceğine işaret ediyor

Aralık 2003 – Benzer bir rasyonelden sonra ‘considerable’ifadesi korunuyor

Ocak 2004 – Komite ...’dan ötürü desteğini çekmek için ‘sabırlı / patient’ olabileceğini açıklıyor

Mart 2004 – Komite sabırlı kalmaya devam ediyor

Mayıs 2004 – Komite, desteği çekerken ‘ölçülü’ olabileceğini

Haziran 2004 – Sürpriiiiiiz! Fed, politika faizini 25 baz puan artırmaya karar vermiştir (‘Sürpriiiiiiz!’ifadesi tarafıma aittir).

 

ŞİMDİ NASIL ARTACAK?

 

Amacım 2004 ile 2015 şartlarını karşılaştırmak değil. Sadece retorik olarak nasıl bir yol görebileceğimizi bulmak. Öncelikle, bunun yolu büyük ihtimalle yarı yıllık Yellen konuşmasından geçmeyecektir bana göre. En makul yol, verileri izleyip Fed’in bunu Mart toplantısında değerlendirmesi olacaktır. Üstelik, bankanın şeffaflığı da son yıllarda hayli artmış durumda. JP’ye göre 5y hazine tahvilinin yarı yıllık Fed Başkanı konuşması sonrasında verdiği tepki git gide zayıflıyor son 10 yıldır.

 

Yukarıdaki yol haritasının Fed tarafından bire bir kopyalanmayacağı aşikar. Ancak şu ana kadar dil değişimi benzer şekilde sürüyor. Şimdi Fed’in patient ifadesini kaldırıp ancak aynı zamanda bunun sayısal bir ifadeye tahvil edilmemesi gerektiğini belirtmesi gerekecek. Bunun mümkün olup olmadığını da Mart toplantısında göreceğiz. Yarı yıllık sunum da bunu işaret edip belirsizliği sürdüreceği için bizce ABD faizlerini ve USD’yi sınırlı da olsa yukarı taşıyıcı etki yapabilir.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.