FİLMİN TEMASI ve POLİTİK AYRIŞMA - TÜRK LİRASI

20.11.2013 05:20

Fed ve risk iştahına ektisi konusunda mailleri almaya başladığınızdan bu yana iyimserim. 3 aydır bu notları (deneme sürem bitmiş bu arada) yazdığıma göre Eylül’de beklenen varlık alımlarının azaltılması öncesinde de iyimser piyasa beklentim olduğu düşünülebilir. Ancak hiçbir zaman da en yüksekleri hedeflemedim. Her alımın mini ralli olarak kalacağını yazmıştım. TL için de olumlu beklentilerimi yazmıştım. Çok hızlıca 2’den 1,93’lü seviyeler inmiş ve tekrar geri dönmüştük. Bu kez de son TCMB hamlesinden sonra bazı rölatif fikirlerin çaprazlarda fiyatlanması ve tavır değiştiren banka sebebiyle bazı olumsuz pozisyonların kapanabileceğini düşünüyorum.

Büyük merkez bankalarının düşük faiz ve değersiz kur (gizliden de olsa) hedeflediğini unutmamak gerekiyor. Fed tapering’i ertelerken Japonya para tabanını iki katına çıkarmaya devam ediyor. İngiltere 7 işsizlik olsa bile bu bizi faizleri artırmaya itmez diyor. ECB faiz indirip daha da fazla destekleyici olabileceği mesajını veriyor. Avustralya reel efektif kurun pahalı kaldığını sıkça söylüyor, Yeni Zelanda MB kuvvetli para biriminin toparlanmnın önünde engel olduğunu açıklıyor. Gelişenlerde de durum farklı değil. EB içindeki ülkeler para birimleri kendilerine ait olmadığı için ülke içi devalüasyon deniyorlar. Çek Cum. MB kura müdahale kararı alırken Rusya ilk fırsatta şartları kolaylaştırmayı deneyecek. Güney Afrika büyümeyi desteklemek için açıklarına ve görece yüksek enflasyonuna rağmen kurun değer yitirmesinden rahatsız değil. Polonya, Avrupa toparlamasından pay almak için ihracat kanalını kullanmak istiyor ve düşük kur gerekli. İsrail faiz indirmeye devam ediyor. Listeyi uzatabilirim ya da detaylandırabilirim ancak kısaca EMEA içinde Türkiye’den başka kurunda önce değer kaybının durmasını ardından da bir miktar değer kazancı isteyen bir ülke yok. Ayrıca Eylül’de oynaklık önemli oranda gerilemiş.

Ayrıca tüm kurumların 1. Çeyrek itibariyle tahmin ettikleri spot getirilere ve bir de buna faiz eklenince oluşan tabloya bakın. TL karşısında durmanız için iyi bir sebebiniz yoksa iyi bir getiri sunuyor. X ekseni toplam getiri tahminini gösterirken y ekseni ise spot getiri tahminini sunuyor. Demek ki, düşük faiz ortamında TL’nin karşısında olmak için belli bir vadede spot+faiz getirisini karşılayacak bir seviye beklemeniz gerekiyor.

 

Pekiyi reel efektif kura göre TL ucuz mu? Ülkeler arası ticaret ağırlıklarına göre hesaplanan endeksler kırılgan beşli olarak anılan ülkelerin bu duruma geldiklerini gösteriyor. Türkiye de onlardan biri.

Finansal koşullar kolay olduğu sürece ve TCMB politika normalleşmesi adına adım attığı sürece rölatif işlemlerde TL satmak ya da TL ile pozisyon fonlamak artık iyice zorlaştı. Üstelik de tapering geciktiği sürece daha da pahalı hale gelecek. Filmin teması değişiyor olabilir...

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.