KARNE İLE BONO & GÖNÜLSÜZ BALONLAR

25.02.2015 02:47

ECB’nin parasal genişleme kararı almasının ardından http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1452/ecb-karari---draghi-basin-toplantisi---i Yunanistan riskleri de kısa vadede yatışmaya aday hale gelmesi ile birlikte http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1578/-yunanistan-plani-begenildi çevre ülke faizleri düşmeye devam ediyorlar.

 

ECB hamlesinin bir hayli güçlü olduğunu, spread’leri ve nominal faizleri daha da aşağı çekme potansiyeli olduğunu sıkça tartışmıştık. Piyasa beklentileri de buna genellikle yakın. Bonolarda balon olduğu konusunda haklı ancak sürekli para kaybettiren / kaybettirecek bir görüş de var tabii ancak ralli sürüyor...

 

Krizde full-paket kurtarma talep eden 3 ülkeden 1’i olan İrlanda 10y faizi bugün %1’in altına indi. Dün 5y İtalyan kağıdıının faizi rekor düşük seviyeye inmişti. Gün içinde Almanya’nın 5y kıymeti eksi faizle ihaleye çıkardığını gördük. Bunun bir benzeri bölgede sadece Finlandiya’da görülmüştü. Bu ülkelerin bonolarına sahip olmak için üstüne para vermek zorundayız. Yakında karne ile dağıtılabilirler.

 

Dünkü Fed raporunda gözlerden kaçmaması gereken bir bölümde hisse senedi piyasaları için aşırı değerli mealinde vurgular var. Ancak paranın getirisi olan faiz terse işlemeye başlayınca tasarruf sahipleri ister istemez diğer getirilere yükleniyorlar. Bu da gönülsüzce de olsa balonlar getiriyor, getirecek. ECB ve diğer merkez bankalarının hamleleri finansal istikrarı tehdit edinceye kadar varlık fiyatlarını yükseltici etki yapabilir çıkarımını yapmıştık. Fed, piyasadaki kısa vadeli faizleri yükseltmediği sürece kimi varlıklarda çekingen kimi varlıklarda ise cesurca bu hareket sürecek. Finansal piyasalar için bilanço genişlemesi ve getiri mühendisliği zoraki alım demek.

 

Bunun varlık fiyatları için çıkarımını şöyle yapıyorum. Fazladan rezerv yaratarak risk skalasında daha fazla risk almaya özendirecek aksiyonlar devam ettiği sürece beklenen getirisi yüksek olan varlıklar tercih edilmeye devam edilecek. ECB ve BOJ gibi ülkelere coğrafi ya da varlık sınıfı bağı ile eklemlenmiş varlıklar da bundan faydalanmaya devam edecekler. Diğer yandan, Fed kısa vadeli faizleri artırma baskısını sürdürdüğü müddetçe getiri potansiyeli yüksek olan, döviz açığı olan, rezervleri düşük olan ülke / şirket / x varlığın ürünleri ise yüksek oynaklığa maruz kalacaklar. Fed’in dilini ayarladığı toplantılar ya da önemli data etrafında taktiksel outperform / underperform dönemleri yaşamamız olası.

 

Robot resmini çizdiğimiz şüpheliler arasından spesifik olarak konuşmak istedikleriniz için ilgili desk’lerimizle ya da benimle görüşebilirsiniz.

 

Kolay gelsin.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.