SHILLER CAPE ve S&P 500

23.03.2015 02:16

Vadesiz bir yatırım olması sebebiyle hisse senedine daha geniş bir perspektiften bakanlar için Shiller’in fiyat / kazanç rasyosu her zaman ilgi çekici oluyor. Tarihin önemli bölümünde Shiller’in, örneğin S&P’yi pahalı göstermesini de bir kenara not etmek gerekiyor tabii.

 

Bir konu da göstergenin kar payı dağıtımı gibi konularda tepki vermemesi. Basitçe, bir şirket düşük karpayı dağıtırsa / yüksek hisse başı kar etmiş gibi görünüyor ve bu da tek başına (ceteris paribus) daha yüksek CAPE (döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat / kazanç) anlamına geliyor. Böylece aynı şirketi sırf daha fazla kar payı verdi diye daha ucuz bulabiliyorsunuz.

 

Şu yazıdaki hesaba göre düzeltilmiş Shiller ve gerçek diğer Shiller arasındaki fark S&P 500 için sadece %5,7 http://www.philosophicaleconomics.com/2015/03/payout/

 

Peki son durum ne? Shiller, S&P için pahalı demeye devam ediyor. Bunu ani bir satış yapın çağrısı olarak görmek doğru olmaz. Ancak uzun vadede, beklediğiniz getiri için aldığınız riskin doğru olmayabileceğini söylüyor. Düşük reel faizlerin ve global düşük faiz ortamının hisse senetlerine ekstra prim kazandırdığını da atlamamak önemli. Bunu bozabilecek tek aday normalleşme çabasındaki Fed.

 

Faizler artarken hisse senetleri yükselir mi? Evet. Ancak düşük faiz ortamından dışarı adım atmak kolay olmayacaktır. Bu yüzden S&P için artık seyrettiğim tek şey merkez bankası. Yoksa ne kar büyümesi ne de satışlar doğru yönde ilerlemiyor http://tradeall.com/temel-analiz-detay/1604/s-p-500---pul-koleksiyonu

 

FOMC öncesinde tüm kötümser pozisyonları tasfiye etmiştik. Kısa vadede riskli varlıklarda bir iktar rahatlama da bekliyoruz. Diğer yandan, S&P 500 Fed riskine açık bir şekilde bekliyor. Döngüsel olarak yumuşak bir çeyrek, düşük petrolün getirdiği kar tahminlerinde aşağı revizyonlar ile birlikte yakında hisse başı kar tahminleri eksiye dahi geçebilir. Piyasanın da çarpan genişlemesi için fazlaca alanı kalmadı. S&P’yi kısa vadeli her iyimserliğin ardından satmaya çalışacağım.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.