success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

2 ÇİN MESELESİ VE BONUS OLARAK BRIC

07.04.2015 12:04


Çin ile ilgili kısaca 2 konuya dikkatinizi çekmek istiyorum. Peşi sıra, ilk 2 konuyla bağlı 1 de bonus konu var.

 

 

FİYATLAMANIN AYRIK DÜNYASI

 

Çin, ekonomik modelini değiştiriyor ve finansal liberalizasyona gidiyor. Bunu yaparken de bagajındaki makro ekonomik dengesizlikleri ve konut balonunu hafifletmeye çalışıyor. Ancak Costner’in Perfect World filmindeki çocuğun da bildiği üzere, herşey bu kadar düzgün bir şekilde işlemiyor. İşte bu geçiş sancıları da kötümserler için harika bir fırsat oluyor. Ne var ki makro dengelerin yer değiştirdiğini söylemekle varlık fiyatları için tahmin yapmak aynı şeyler değil. Şanghay Bileşik Endeksi son 12 ayda %91 yükseldi. Bu konuya başkaca eklemek istediğim bir şey yok.

 

ÇİN MUCİZESİ?

 

Diğer konu ise hisse senedi değerlemeleri ve bunu yaratanların yapısı. Bloomberg haberine göre, 27 Mart ile biten haftada Çin’de 1,7 milyon adet hisse senedi yatırım hesabı açılmış durumda. Kredili alımlar ise 1 trilyon yuanı aştı (+170 milyar dolar). Hükümet istediği sürece bu saadet zinciri devam edecektir. Çünkü burada alımlar temellerden çok psikolojiye dayalı. Resmi gazetelerin tutumuna bakılırsa, durum kontrol altında. Öyle olsun..

 

Benzer bir alım dalgasını ve ardından acaba fazla mı şişti yazılarının yukarıda andığım gazetelerde görünmesi ile sert satışları Ocak ayında görmüştük ve düşüşler %10’u bulmuştu. Çin’de hisse senetleri 2008 seviyesine dönmüş durumda. Beklenen F/K oranı 14,7 ile son 5 yıllık ortalamasının %40 kadar üstünde. PBOC’nin faizlerde indirime gitmesi ve gölge bankacılık sektöründen kayıtlı, daha şeffaf hisse senedi sektörüne geçişler de etkili mutlaka ancak yine de fiyatlar şişiyor. Üstelik PBOC’nin tahminen 1 faiz indirimi yapacak yeri var. Bundan sonrası bankayı ihtiyatlı tutumdan çıkarıp gevşeme moduna sokmuş olur.

 

MSCI Çin son 5 yıllık çarpanlarının %17 kadar üstünde trade ediyor. Çin, MSCI EM Endeksi’nin kabaca 1/5’i olduğu için bu çarpan genişlemesinin tüm endese kabaca 4-5 etkisi olduğunu söylemek mümkün. MSCI X vs. MSCI EM yaparken bunu da dikkate almak gerekebilir.

 

BONUS KONU: BRIC

 

Gerek Çin ETF’leri gerekse de BRIC için uzun süredir olumlu görüş bildiriyoruz. Hindistan’da temeller sağlam ve ihtiyatlı merkez bankası yeniden dengelenmeye katkı sağlıyor. Brezilya’da şartlar uygun, BRL çok dayak yedi ve BOVESPA tepki veriyor. Rusya kısa vadeli fırsatlar sundu ve belki de sunmaya devam edecek. Çin’i defaten tartıştık.

 

Alt alta yazınca, ralli bitti demek için erken görünüyor ancak dayandığı temeller biraz pahalı fiyatlanmaya başlandı. Fed müziği durdurunca ayakta kalmamak için bir sandalyeye oturmasanız da en azından birini gözünüze kestirmek zamanıdır.



Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.