success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

FED İSTEDİĞİNİ ALMAYA BAŞLADI

25.11.2013 04:30


Geçen hafta 1 kişi hariç bütün Fed Başkanları’nın konuşacaklarını bu yüzden de FOMC tutanaklarından ziyade onları dinlemek gerektiğini yazmıştım. Onlardan gelen mesaj da -özellikle Bernanke ve Yellen’den gelen- varlık alımlarının azaltılması (tapering) ile sıkılaştırmanın aynı şey olmadığı yönündeydi. Piyasa da bunu anlıyor ancak yeni seviyelere alışma telaşında Eylül ayına kaar bunu başaramıyordu. Şimdi daha farklı şeyler oluyor.

Grafikten de görüldüğü gibi, Mayıs ayında açıklanan tutanaklar ve Bernanke’nin tapering’e çalan sözlerinden sonra tüm vadelerde faizler yükselmişti. Şimdi başka bir hikiaye var. Eylül ayında beklenen tapering kararı gelmeyince ve mesaj da daha vurgulu gelmeye başlayınca piyasa alıştı ve kısa vadeli faizler düşük faiz beklentisi ile düşerken uzun vadeliler de yumuşadı. Belki başka bir notta 10 yıllıkları nerede olmalı ya da haklı sebeplerle mi yükseliyor konusunu tartışırız ancak lu an amacım farklı.

Bu da piyasanın faiz artışını ne zaman beklediğini gösteriyor. Uzun uzun açıklamalar yapmayacağım, % 0,25 ve % 0,50 için beklentilerin uzun vadelere kaydığı ve aşağı panelde de 2015 Ocak toplantısı için % 0,50 olasılığının % 10 bile olmadığını not etmek isterim.

Tüm bunlar ne demek? Fed faizlerin çok düşük kalmasını istiyor ya da herşey 10 yıllıklara bağlı, bu sebeple Fed faizlerin yükselmesine izin vermez demek güzel bir makro konuşma gibi görünse de doğru değil. Fed 2-10 yıllıklar arasının açılmasını belli bir noktaya kadar pozitif okur ve biz şu an oralarda bir yerdeyiz. Faizler arasında carry yaratmak marjları sürünen bankalar için de iyi. Kısa vadeli faizleri baskı altında tutmak Fed’in hem görevi hem de başardığı sorumluluğu. Oysa uzun vadeye etki eden çokça etken var ve Fed’in varlık alım silahı da gideceğine göre herhalde dua ederek bunu başaracak değil. Zaten birinin duası tutacak olsaydı herhalde EM merkez bankalarınınki tutardı, keza onların işi çok daha zor. Herneyse.

Sonuç olarak, eğer uzun vadeli faizler kısa vadelilere göre çokça artış göstermezse (dediğim gibi, bunun sınırı ya da optimumu nedir belki sonra tartışırız) yani risk/vade primi sert şekilde artmazsa Fed bundan mutlu olacaktır. Bu yüzden tapering’in zamanlaması artık iyiden iyiye önemini kaybediyor. Asıl önemli olan ilk kanın ne zaman döküleceği, yani faizin ne zaman artacağı.Tabii ki veriler tapering yapamayacak kadar kötü olmadığı sürece.

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.