YUNANİSTAN REFERANDUMU VE SONUÇLARI

06.07.2015 08:35

Günaydın,

 

SÜRPRİZ SONUÇ

 

Anketlerin, piyasa beklentisinin ve Avruplı liderlerin beklentilerinin aksine referandumdan %60 civarında oyla ‘hayır’ yanıtı çıktı. Bu oylama ile birlikte Syriza hükümetinin eli ülke içinde oldukça güçlenirken Avrupa arenasındaki sonuçları ise belirsiz. Referandum sonrasında Tsipras hükümeti artık resmi olarak Troyka taleplerini reddetmek zorunda. Yeni anlaşma için Avrupa daha fazla ödün vermeli. Bu ödünü de ikiye ayırırsak, borç affı ve sıfır kemer sıkma şeklinde yazmak mümkün.

 

Sonuçların ardından global piyasalar ilk tepkiyi Asya seansında veriyor ve hisse senetlerinde %2 civarında satış var. Euro 1,10 sınırında ve emtiada satış var. TL 2,71’in hemen altında, %0,7 aşağıda.

 

SORUN NE?

 

Yunanistan’ın sorunu iki türlü. Sürdürülebilir olmayan bir kamu borcu ve kaynakları kurumuş olan bankacılık sistemi. Borcun sürdürülebilir hale gelmesi için yürütülen görüşmeler bu referanduma sonucu ile birlikte daha da zorlu bir hal alacak. Bankaların durumu da oldukça kritik. ECB’den yaklaşık 89 milyar euro fonlama sağlayan sistem, 120 milyar euro civarındaki mevduatlar ile birlikte dayanmak için bu kanala güveniyor. Sürmekte olan sermaye kontrolleri ve inaktif durumdaki bankalar da dayanmanın başka bir yolu. ECB, ortada referans verilebilecek bir anlaşma yokken sistemi nasıl fonlamaya devam edecek; sorun burada yatıyor.

 

NE İZLENECEK?

 

Bugün Hollande ve Merkel biraraya geliyorlar, Avrupa kurumlarının başları da ECB başkanı Draghi ile görüşecekler. Yarın ise erkenden bir Avrupa Maliye Bakanları toplantısı ve takiben Avrupa Liderler Zirvesi yapılacak. Çarşamba günkü düzenli ECB ELA (ülkeye sunulan Acil Likidite Desteği programı) gözden geçirmesi öncesinde bu akşam yapılacak yeni bir gözden geçirme.

 

RİSKLER NELER?

 

ECB’nin elde güvenecek bir anlaşma olmaması sebebiyle ELA tavanını artırmaması sonrasında sistemin tıkanması ve banka temerrütü görmemiz en yakın vadeli risk. Ardından referanduma dayanan gücü ile Syriza hükümetinin ülkeyi Euro Bölgesi dışına itecek bir plan uygulaması ya da Avrupa’nın kalanının Yunanistan’ın son performansı sonrasında ülkeyi birlikte tutma iştahını kaybetmiş olması.

 

NELER OLACAK? – PİYASA TEPKİSİ

 

Avrupa hisselerinin %4-5 civarında düşüşler yaşamaları olası. Çevre ülke tahvillerinde, Alman Bundlarına göre (10y) 30-40 bps spread ‘lerde açılma görebiliriz. Euro için düşüşün devam etmesi adına ECB kararı önemli olacak ancak yarınki zirveler öncesinde ECB politik bir karar almayacaktır. Burada risk, banka fonlama miktarını sabit tutarsa herhangi bir bankanın temerrüte düşüp düşmeyeceği olacak. Şimdilik euro 1,0950 sınırını savunmaya çalışacak demek mümkün. Likidite sorunları ve güçlü dolar ile değerli metaller baskı altında. Gün içinde sert satışlar da mümkün, piyasa krizi sebebiyle güvenli liman alımlar da. Bu yüzden başlıklara göre altın & gümüş trade etmeyi bu örnekte özellikle tehlikeli buluyoruz. EMEA kurları, euro gibi eksideler. Yurt içinde de satışların geldiğini göreceğiz. TL için 7250 ilk anlamlı direnç olacak. Faizler en az etkilenecek bölge olmaya aday ve BIST100 için ilk destek 80 bin civarında aranacak.

 

SONRASI...

 

Krizin nasıl aşılacağı devam tepkileri üretebilmek için önemli olacak. Yunanistan’ın birlikte tutulup borçlarının affedildiği bir en iyi senaryo, riskli varlıklar adına da en pozitif sonuç olacaktır. Bundan emin olunduğunda Avrupa hissesi almak ya da herhangi bir çevre varlığına sahip olmak en iyi çözüm olacaktır. Bulaşıcılık ataklarında ise dibi bulmak için acele etmeye gerek yok. ECB böylesi bir durumda daha fazla önlem almak zorunda kalacağı için euronun zayıflaması en olası sonuçlardan biri.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.