BOJ - YENİ SÖZLER

07.10.2013 01:49

BOJ toplantısı beklendiği gibi geçmesine rağmen BOJ Başkanı Kuroda’dan önemli açıklamalar var. Günün devamında yaptığı toplantıda genel şartlardan bahseden Başkan daha önce söylediği bir söze de açıklama getirmiş oluyor. Ben yazma fırsatını ancak buldum ama önemli politika çıkarımları olabilir.

%2’lik enflasyon hedefi yakalanana kadar varlık alımına devam edeceğini söyleyen banka böylece bilanço büyüme hedefini de ortaya koymuştu. İlk yıl sonunda 130’dan 200’e ve oradan da 270 trilyon yene çıkılacak. Burada birkaç tane soru işareti ortaya çıkıyor tabii. Bu büyüme hedefinin asıl hedefi olan enflasyonun nasıl bir içeriği olacağı ve bunun sürdürülebilir olup olmayacağı gibi. Çekirdek enflasyonu iki yıl içinde %2’ye çekeceğinden emin olan Başkan burada yeni bir açıklama getiriyor. Philips Eğrisi’ni enflasyonun 2 ve çıktı açığının da sıfır olduğu noktaya itmek istediğini söylüyor. Böylece sıfır çıktı açığıyla uyumlu bir enflasyon yaratma çabası olacağını anlıyoruz.

Sizi üniversite yıllarına döndürmek istemediğimden fazlaca konuyu deşmek istemiyorum ancak kabaca bir iki çıkarımda bulunmak gerekecek. 83-95 arasında çıktı açığı sıfır iken TÜFE %1.1. Kuroda için bu yeterli olmayacağa benzer. Demek ki, eğri daha farklı bir yere çekilmek istenecek. Böylece daha yüksek seviyelere çıkmak için daha farklı koşullar gerekecek. Kalitesiz olarak tanımlayabileceğimiz fiyatlarla 2 enflasyon hedefini yakalasa da bunun sürdürülebilir ya da anlamlı olmayacağını bilen BOJ Başkanı mutlaka farklı bir kokteyl düşünüyor olmalı. Bunun baş mimarı da ücretler olacaktır. Ne var ki, ücretleri artırmayı BOJ sağlayamayacağına göre ücret artış beklentisi yaratması gerekebilir. Bono faizlerini sürekli baskı altında tutarak ve sistemli şekilde yüksek enflasyon beklentisi yaratarak bu hedefe varmaya çalışmak BOJ’un yol haritasında yer alıyor. Yine de şimdiki varlık alım seviyesi ile bunu başarması güç. İlerleyen zamanlarda BOJ’dan daha da fazla destek beklemek mantıklı olabilir. Bunun da uzun vadede çok net yen negatif olduğunu söyleyebiliriz.

Japonya için asıl tehlike mali taraftan gelebilir. Bu kadar yüksek bilanço ile kamuyu fonlayan BOJ’a karşın harcamalar kontrol altına alınmazsa derecelendirme kuruluşları devreye girebilir ve Japon Yeni bu kez farklı sebeplerden değer kaybedebilir.

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.