success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

Fed ÖNCESİ

18.12.2013 02:53


Akşamki Fed toplantısına (FOMC) ilişkin birkaç defa yazdığım için detaydan ziyade kısa bir beklenti rehberi yollamak istedim.

Piyasanın önemli kısmı (yaklaşık % 65-70) bu akşam varlık alımlarının azalmasını (tapering) beklemiyor. Beklentiler Ocak ve Mart ayı toplantılarına yayılmış durumda (Şubat’ta FOMC yok ve Mart ayı da Yellen’in ilk başkanlık ettiği toplantı olacak). Ben de çok kısaca bu toplantıya 3 yaklaşımı özetleyip kendi beklentimi de yazacağım.

İlk yaklaşım Bernanke giderayak tapering yapmaz/Yellen başkanlığa tapering ile başlamaz yaklaşımı. Bu dedikodulara göre Yellen bu hafta oylanıp Bernanke de istifa edecekti hatırlarsanız. ABD seçimlerinden iki gün önce politika değişikliğine giden Fed için bunların bir önemi olmadığını düşünüyorum.

İkinci yaklaşım, yapılan açıklamalara bire bir uyan politika beklemek. Ben bu görüşü takip edip Eylül’de yanıldığım için 3. Görüşe kendimi yakın hissediyorum. Malum, Eylül’de psikolojik ve ekonomik şartlar hazırken tapering gelmemişti. O günden bugüne ekonomik şartlarda stoklar hariç bir değişiklik olmazken, aylık istihdam da çeyreksel olarak ortalama 30 bin kişi artmış durumda. İşsizlik oranı ise düşük katılım ile beraber düşük seyrediyor.

Fed’in iki hedefinden işsizlik yavaş da olsa istenne patikaya giriyor. Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesiçekirdek  PCE ise %1’in altında. Bunun ve TÜFE’nin arasındaki farkı geçtiğimiz günlerde S&P’den bahsederken yazmıştım http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=250 . Fed tapering yapacaksa bunu güçlü bir ileri dönük rehberlik ile (forward guidance) ve enflasyon vurgusu ile yapması gerekecek. Oysa benim takip ettiğim kadarıyla bu iki konuda bir konsensüs yok. Ayrıca kısa vadeli faizler baskı altındayken, yani piyasa tapering ve tightening (sıkılaştırma / faiz artışı diyelim) arasındaki farkı getiri eğrisinde dikleşme olarak fiyatlamışken bence çok da farkı olmayacak. Bu yüzden bu akşam tapering olsa da olmasa da farkın çok olmayacağını düşünüyorum.

Ancak, enflasyon konusunda yumuşak ifadeler (belki bir enflasyon tabanı belirlenebilir ve bu düzeye inerse varlık alımları tekrar başlar) gelmez ya da tapering başlayıp hemen birkaç ay içerisinde bitecek olursa bunlar risk –if olur. İşte bu yüzden günün sonunda global risk iştahı için sonucun kısa vadede +if olması gerektiğini bir süredir yazıyorum ve hala aynı görüşteyim. ABD ekonomisindeki toparlanmanın sürmesi halinde ise faiz artışı hızla fiyatlanacağı için varlık fiyatları da kendini ona ayarlamak zorunda kalacak, ancak henüz orada değiliz.

 

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.