Merkez Bankaları haftası başlıyor

19.09.2016 09:15

Dünya tahvil piyasalarında yatırımcıların negatif faiz politikalarına inancını yitirdikleri son haftalarda ABD, Japonya ve Avrupa’da getiri eğrilerinin dikleştiğini (10 yıl vadeli tahvil faizleri ile kısa vadeliler arasındaki farkın arttığını) ve bu durumun dünya piyasalarında oynaklığı artırdığını izliyoruz. Dikleşen ABD getiri eğrisi 10 yıl vadeli ABD faizlerini cazip hale getirirken, güvenli liman olan dolara kaçış süreci yeniden başlıyor. Bu durum Dolar/TL’nin de 2,97 üzerine atmasına yol açarken, orta uzun vadede yükselişler satış fırsatı olmaya devam edebilir.  Dolar/TL’de 2,96-2,99 bandının kırıldığı yönde hareket hızlanabilir.  Geçtiğimiz hafta AB-İngiltere tartışmaları sonrasında düşüşe geçen Sterlin/Dolar paritesinde 1,29’un altında kapanışlar yeni diplere yolculuğu başlatabilir. Ons altında 1280 dolar üstünde yukarı yönlü istek devam etse de kısa vadeli aşağı yönlü baskı devam edebilir. Global tahvil getiri eğrilerindeki dikleşmeden olumsuz etkilenen BIST100’de yeniden 77500 üzerine çıkılmadıkça yukarı yönde hareket için erken olabilir. Çarşamba gününe kadar piyasalar sakin bir görünüm izlerken, Çarşamba sabahı Japonya Merkez Bankası ile başlayacak hareketlilik akşam FED ile devam ederken Perşembe akşamı TCMB ile son bulacak.

 

Bugün... Global ölçekte etki yapacak bir veri bulunmuyor.

 

BU HAFTA

 

Japonya Merkez Bankası faiz kararı – Çarşamba seans açılışı öncesi – Tahvil alım stratejisinde değişiklik yapılabilir. Japonya’nın gösterge faiz oranı (-10 baz puan) ve parasal genişleme politikasında değişiklik yapması beklenmiyor. Ancak Japonya Merkez Bankası 2 yıl vadeli tahvil alımı yapıp 10 yıl vadede satıma gitme kararı alabilir (reverse operational twist). Bu politika ile Japon Yeni’ne bir miktar daha değer kaybettirilip (geçici çözüm) Dolar/Yen paritesi 104,5’e hareketlenebilir. Bu karar sonrası Japon Hükümet tahvili getiri eğrisini dikleşmesi nedeniyle BIST100’ün de içinde bulunduğu gelişmekte olan ülke borsaları hafif olumsuz etkilenebilir. 

 

FED faiz kararı – Çarşamba 21:00

Tüketim (perakende satışlar) ve imalat (ISM) tarafında kötü performans sergileyen ancak ücret enflasyonu ve toplam fiyatlarda artış görülen ABD ekonomisi FED’i 21 Eylül tarihli toplantısında kararsız konuma sürüklerken,  gösterge faiz oranının değiştirilmesi beklenmiyor (Vadeli piyasalar %20, anketler %15 ihtimal veriyor).  Ancak faiz kararının yanı sıra Fed üyelerinin önümüzdeki dönemdeki tahminleri de yayımlanacak.  İleri dönük faiz artırım tahminlerinin aşağı yönlü revize edilmesi beklenirken Fed kararıyla ilgili çeşitli senaryolar aşağıdaki gibi özetlenebilir:

 

Yüksek ihtimal tanınan senaryo : Fed faiz artırmaz ve ileri dönük faiz tahminleri (DOTS) aşağı yönlü revize edilir. Bu durum güvercin gibi gözükse de piyasa bu senaryoyu halizahırda fiyatladığı için Fed açıklamasının detaylarına dikkat çekilir. Fed açıklamasında “yakın dönem risklerde dengeli bir görünüm izlendiği” belirtilerek bir miktar şahin ton verilebilir. Dolar/TL nötr/hafif yukarı yönlü, hisse senetleri nötr/hafif aşağı yönlü etkilenir. Piyasada en yüksek olasılık tanınan senaryo olarak göze çarpıyor.

Şahin senaryo (1): Fed faiz artırmaz ve ileri dönük faiz artırım tahminleri (2017-2019 DOTS) değiştirilmez. Fed açıklamasında “yakın dönem risklerde dengeli bir görünüm izlendiği” ibaresi yer alır. Dolar hafif pozitif, hisse senetleri hafif negatif etkilenir

Şahin senaryo (2): Fed faiz artırır, ancak faiz artırımı piyasada beklenmediği için ileri tarihli faiz artırım tahminleri (DOTS) aşağı yönlü revize edilse bile dolar pozitif, hisse senetleri negatif etki yapar.

Güvercin senaryo : Fed faiz artırmaz, Fed üyelerinin ileriye dönük faiz tahminleri aşağı yönlü revize edilir, Fed açıklamasında son dönem verilerin kötü seyrine değinilir. Bu senaryoda Dolar/TL aşağı yönlü, hisse senetleri yukarı yönlü etkilenir.

TCMB faiz kararı – Perşembe 14:00- Piyasa beklentisi %8,25 olan gecelik borç verme faiz oranında 25 baz puan indirim yapılması yönünde...

 

Okan Ertem, FRM
Research
Manager - Global Markets

 

YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler “yatırım danışmanlığı” hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur.   "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.  Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."