İtalya Referandumu ve Piyasa Etkisi

01.12.2016 10:49

4 Aralık tarihinde İtalyan halkı Merkezi hükümetin yetkilerini artıran anayasa değişikliği paketini oylamak üzere sandığa gidiyor. Geçtiğimiz aylarda Başbakan Renzi’nin referandumda halk desteğini almaması durumunda istifa edebileceğine dair açıklamaları nedeniyle “Renzi’nin güvenoyu testi” olarak algılanan bu oylamanın önemi AB’nin geleceği açısından da önem taşıyor. İtalya’da mevcut hükümetin varlığını sürdürmesi ve İtalyan Bankacılık sisteminin dolaylı yoldan desteklenmeye devam edilmesi için İtalya’nın referandumu sağlıklı bir şekilde atlatan bir Hükümete ihtiyacı bulunuyor. Son günlerde İtalya Başbakanı Renzi’nin basın ofisi anayasa değişikliğinin halk oylamasında reddedilmesi durumunda Başbakan’ın istifa edeceğine dair haberleri yalanlarken, anayasa değişikliğinin halkın yüzde 60’ı veya daha fazlası tarafından reddedilmesi durumunda istifa riski canlı kalmaya devam ediyor. Bu karmaşık durum piyasalarda yüksek volatilite yaratabilecek 3 senaryoyu gündeme getiriyor. Senaryolar ve varlık sınıfları üzerindeki etkisi özetlenir ise:

1-Anayasa değişikliği kabul edilir: Euro/Dolar paritesi belirgin şekilde yukarı hareket edebilir, güvenli liman olan altın ve Japon Yeni değer kaybeder. Dolar/TL gerileyebilir. Euro/TL, paritedeki hareketin baskın çıkması durumunda yükselebilir.

2-Anayasa değişikliği reddedilir ancak Renzi istifa etmez: Mevcut durumda piyasalarda en yüksek ihtimal tanınan senaryo olarak görünüyor. Başbakan’ın istifa etmemesi İtalyan bankacılık sistemine ilişkin sorunların halledilebileceği beklentisiyle dünya piyasalarında olumlu etki yapabilir. Euro/Dolar paritesi bir miktar yukarı hareket eder, güvenli liman olan altın ve Japon Yeni değer kaybeder. Dolar/TL geriler. Euro/TL, yatay kalabilir.

3-Anayasa değişikliği reddedilir ve Renzi istifa eder: Bu senaryoda “İtaly Exit” konuşulabilir. Bankacılık hisselerinde satışlar görülebilir. ECB piyasalara müdahale edebilir. Euro/Dolar paritesi belirgin şekilde aşağı hareket edebilir, güvenli liman olan altın ve Japon Yeni değer kazanır. Dolar/TL yükselir. Euro/TL, paritedeki hareketin baskın çıkması durumunda düşebilir.Piyasaların korktuğu senaryo olarak gündeme geliyor.

Opsiyon piyasalarını referans alarak yaptığımız hesaplamalarda İtalya referandumu senaryolarının varlık sınıfları üzerindeki tahmini etkisi aşağıdaki şekilde olabilir: 

 

%	KABUL	RET (ve görevde kalır)	RET (ve istifa)
S&P500	2.26%	1.25%	-1.79%
DAX	2.39%	1.14%	-5.86%
%	KABUL	RET (ve görevde kalır)	RET (ve istifa)
Dolar/TL	-1.51%	-1.73%	1.82%
Euro/Dolar	2.45%	2.19%	-5.64%
Sterlin/Dolar	1.88%	1.51%	-3.64%
Euro/TL	0.84%	0.36%	-3.98%
Dolar/Yen	2.21%	1.99%	-5.19%
Sterlin/TL	0.31%	-0.28%	-1.92%
%	KABUL	RET (ve görevde kalır)	RET (ve istifa)
Altın (ons)	-2.68%	-2.08%	7.71%
Gram altın	-4.15%	-3.78%	9.67%

 

Okan Ertem, FRM

Research
Manager - Global Markets

 

YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler “yatırım danışmanlığı” hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur.   "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.  Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."