FITCH AÇIKLAMALARI

07.01.2014 01:20

 

Derecelendirme kuruluşu Fitch’den son siyasi tansiyon ve makro-ekonomik yansımaları hakkında açıklamalar var. Aşağıda İngilizce metni paylaşıyorum ancak kısaca üstünden geçelim. Son yaşanan gelişmelerin BBB- notundaki bir ülkenin kredi metrikleri içinde değerlendirilebileceğini söyleyen kuruluş belirsizliğin ve kurumlar arası çatışmanın sürmesi durumunda bunun kredi duyarlılığını etkileyebileceğini söylüyor. Seçimler öncesi sosyal huzursuzluk gibi de bir tahmini var. Yine de gelişmelerin etkilerinin henüz algıyı ve dengeleri tehdit edecek boyutta olmadığını tahmin eden Fitch, merkez bankasının çabalarının işe yaradığını ancak faiz artışının da gelebileceğini söylüyor.

Net/net açıklamalar yaşanan gelişmelerden kopuk değil ve kimse için de sürpriz değil. Yaşananların göstergeleri etkilemesi ve önce varlık fiyatları üstünden, ardından da makro dengeleri etkilemesi durumunda daha sert bir açıklama ya da görünüm değişikliği gelebilir ki, bu kimsenin baz senaryosu değil. Bir rating aksiyonunu da en kötü senaryo olarak düşünmek gerekiyor. Derecelendirme kuruluşları mantıken ve yapı itibariyle piyasa fiyatlamasının arkasından gelmeliler, özellikle de bu tip konularda. Aksi halde pozisyon almış olurlar.

Sonuç olarak açıklamalarda fiyatlama yapılması gereken bir şey görmüyorum. TCMB’nin faiz artırmak zorunda kalabileceğini biz de düşünüyoruz ve gelişmeleri takip ediyoruz. 2014 yılı sonu içinse bu seviyelerden biraz daha yukarıda bir kur tahminimiz var.

 

 

Fitch Ratings-London-07 January 2014:

Market reaction to the political crisis in Turkey highlights the capacity for domestic shocks to damage investor perceptions of sovereign creditworthiness, Fitch Ratings says. The crisis has raised investors' premium for holding Turkish financial assets, refocused attention on Turkey's large current account deficit and pushed the Turkish lira down to record lows against the US dollar.

These developments have not affected Turkey's 'BBB-' sovereign rating. Reliance on net capital inflows and consequent vulnerability to investor sentiment are well-established key ratings weaknesses. As we said when we affirmed the rating in October, they are mitigated by declining government debt ratios, a robust banking system, a relatively deep domestic capital market and a dynamic private sector.

The current crisis remains very fluid and has not yet had a material adverse impact on the macroeconomic outlook, which we identified as a rating sensitivity in October. However, further political and social unrest is possible ahead of this year's local and presidential elections. If the corruption scandal drags on, it could weaken the government and undermine its ability to take timely policy measures that would maintain economic stability.

The lira has fallen to almost TYR2.2/USD, a drop of over 7% since mid-December, when Turkish prosecutors unveiled a corruption investigation that prompted three government ministers to resign. It is likely the lira would have fallen further were it not for central bank intervention. The CBRT has pledged to spend USD6bn to end-January to support the lira, which could reduce gross FX reserves to around USD107bn. This would partly reverse the improvement since last July, when central bank intervention and portfolio capital outflows pushed reserves down to around USD103bn.

With market perceptions of political risk showing no sign of abating, the CBRT will remain under pressure to raise interest rates, even while the authorities aim to maintain growth at 4% in 2014. To date, macroprudential measures have been insufficient to restrain the current account deficit and inflation (7.4% at end-December, well above the CBRT's 5% target).

A rate rise that forestalled significant shortfalls in net capital inflows would lower the risk of a harsher-than-expected current account deficit adjustment that badly dented economic growth, which we forecast to slow to 3.2% in 2014 from around 4% in 2013. Conversely, CBRT FX market intervention cannot continue indefinitely and currency weakness poses a threat to Turkish corporates, which have heavy exposure to FX risk. As we said in October, we think the authorities will adjust policy settings to avoid a more disruptive economic shock.

Low World Bank scores for political stability have long been a feature of Turkey's sovereign credit profile, and political risk weighs on sovereign creditworthiness. Similarly, the tensions between the government and judiciary resulting from the corruption investigation have put strains on institutional integrity. These factors are not incompatible with a 'BBB-' rating, but they have the capacity to weaken sovereign creditworthiness.

 

 

 

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.