Uluslararası Piyasalar: Fed faiz artırımı beklentisi sindiriliyor...

02.03.2017 09:25

Günaydın,

2008 yılından bu yana devam eden bol likidite koşulları finans dünyasında oyunun kurallarını çok uzun süreden beri değiştirmişken, eski kurallara inanan yatırımcıların varlık sınıfları arasında bozulan ilişkileri halen şaşkınlıkla izlediğini görüyoruz. Buna güzel bir örnek dün yaşadığımız ve önümüzdeki günlerde de yaşanmasını beklediğimiz hareketler oldu. ABD faiz oranlarının yükseldiği, doların güçlendiği ama eş zamanlı olarak ABD borsalarının %1 üzerinde değer kazandığı ve gelişmekte olan ülke borsalarının %2-3 primlendiği bir günü geride bıraktık. Bu noktada gözden kaçan en önemli konu bu sene global varlık sınıflarının amiral gemisi olan ABD 10 yıllık faiz oranlarının sene başından bu yana Trump, Fed, Çin’in ABD tahvil satışı gibi etkenlere  rağmen %2,7’yi geçememesi oldu. Bu noktada;

27 Aralık 2016 tarihinde hazırladığımız global görünüm raporunda ABD 10 yıllık faiz oranlarının yılın ilk çeyreğinde Fed, Trump ve diğer etkenlerden bağımsız olarak yatay/aşağı yönlü seyir izleyebileceğini belirtmiştik. Burada ABD 10 yıllık faiz oranlarında tüm piyasanın yükseliş beklemesi (genelde tersi olur) ve ekonometrik modellerimizin düşüş beklemesi etkili olmuştu.

Peki ABD 10 yıllık faiz oranları tahminlerimiz doğrultusunda yatay/aşağı yönlü kalınca neler oldu? 

ABD doları fazla güç kazanamadı, ons altın gözünü yükseklere dikti, reel kur bazında değersiz kalan borsalar (Türkiye, Meksika) başta olmak üzere gelişmekte olan ülkeler ralliye başladılar, ABD borsaları yeni rekorlar kırdı. Son geldiğimiz noktada ise bu eşzamanlı hareketin bir süre daha devamını beklerken:

-          Ons altında 1235 dolar üzerinde kalındığı sürece ilk çeyrek tahminimiz olan 1250-1280 dolar aralığı geçerli kalmaya devam ediyor

-          BIST100’ün de içinde bulunduğu gelişmekte olan ülke borsaları (yukarı yön potansiyeli azalsa da) ralliye devam ediyorlar. Burada reel kurlar bazında BIST100 ve Meksika Bolsa cazip konumunu sürdürüyor.

-          S&P 500 yükselişe inanmayan kalmayana kadar gücünü koruma isteğini sürdürüyor. Kuvvetli dolar S&P’nin önünde engel değil. Ancak yine de bir düzeltme sonrası yatırım yapmak daha uygun olabilir.  Mevcut durumda ABD yatırım derecesindeki şirket tahvillerinin ortalama getirisi %3,35, S&P500 “earnings yield” ise %4,5’te bulunuyor. Diğer bir deyişle S&P, ABD tahvillerine göre daha cazip bir yatırım olmaya devam ediyor.

-          Dolar global ölçekte güçlenmeye devam ediyor, ancak borsa ve altındaki rallinin sürmesini engelleyecek boyutta olmuyor.

Peki bu süreç ne kadar devam edebilir?

Bu süreç 15 Mart tarihinde ABD Kongresi’nin ABD’nin mevcut borçlanma tavanına (2 trilyon dolar) ilişkin vereceği karara göre devam edebilir. Kongre limiti kaldırırsa veya artırılırsa Trump vergi indirimleri için gerekli borçlanmayı rahatça yapar ve borsalar ralliye devam edebilir.

Limit kaldırılmaz ise ABD Hükümeti borçlanamaz duruma gelir ve kasadaki nakit ve harcama kısıntılarıyla  Haziran’a kadar reformlar ertelenir. Bu durum ABD borsalarında satışa, ABD tahvil faizlerinde düşüşe ve risk iştahında azalma nedeniyle dolarda değer kazancına neden olabilir.

Bu konuyla ilgili detaylı raporu bugün yayımlayacağız.

Bugün... 13:00’de Euro bölgesi Şubat ayı öncü enflasyon rakamları açıklanıyor. Global ölçekte önemli etki yapabilecek veri yok. Hisse senetleri yukarı yönünü koruyabilir. Yarın akşam 21:00’da Fed Başkanı Yellen konuşması beklenecek. Halihazırda Mart ayı Fed faiz artırımı fiyatlanmış durumda olduğundan konuşmanın piyasa nötr etki yapmasını bekliyoruz.

*Not: 27 Aralık 2016 tarihli raporumuzda belirttiğimiz tahminlerin büyük bölümü gerçekleşmiş, bu nedenle ilk çeyrek tahminleri revize edilmiştir. 

Brent petrol, Euro/Dolar ve MSCI EM endeksinde ilk çeyrek hedefleri gerçekleşmiş, ikinci çeyrek hedefleri geçerli olmuştur.

Sterlin/Dolar paritesinde zarar-kes seviyelerinin altına gelinmiş ve 1,28-1,30 tahminimiz iptal olmuştur.

 

 

27 Aralık 2016 tarihli global görünüm raporumuz için tıklayınız.  

 ABD vergi reformuna dair çalışmamız için tıklayınız…

 En çok beğenilen hisseler portföyümüze ulaşmak için tıklayınız…

Twitter’dan bizi takip etmek için @TradeAll

 

 

 

Okan Ertem, FRM
Research
Manager - Global Markets

 

 

YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler “yatırım danışmanlığı” hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur.   "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.  Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."