Global Makro: S&P500, ons altın, BIST100, Brent petrol, Euro/Dolar, Sterlin/Dolar

03.04.2017 11:28

Varlık sınıflarında ileriye dönük projeksiyonlarımızı global etkisi yüksek olan ABD 10 yıllık Hazine tahvillerinden başlatarak – tümdengelim yöntemiyle yapıyor ve bu analizlerimizi uzun süredir sizlerle paylaşıyoruz. Yılbaşından bu yana Euro/Dolar paritesi haricinde genel görünümümüzde majör bir değişiklik yapmazken, ABD faizlerinde aşağı yön, ons altında yukarı, S&P500 ve BIST100’de kısa vade aşağı, orta uzun vade yukarı, Euro/Dolar ve Sterlin paritesinde yukarı yönde beklentimizi sürdürüyoruz. Trump reformlarının Ağustos ayına kadar geçen sürede yürürlüğe girmeyeceği varsayımı altında varlık sınıfları için tahmin tablomuzun güncel halini aşağıda bulabilirsiniz. 

 

ORTA VADELİ TAHMİN TABLOSU

ABD 10 yıllık faiz oranları: Ekonometrik modellerimiz ABD 10 yıllık faiz oranlarında yılbaşından beri düşüş beklerken, bu düşüşün 20-30 baz puanlık kısmı gerçekleşmiş durumda. Buna ilaveten faizlerin yükseleceğini düşünen yatırımcıların sayısı giderek azalıyor (Vadeli piyasalardaki rekor kısa pozisyonlar kapatılmaya başlandı). Modellerin son haline bakıldığında %2,2-%%2,1 aralığına giriş makul olabilir. Bu da mevcut durumda %2,38 seviyesinde bulunan ABD 10 yıllık faiz oranların modellerimize göre 20-30 baz puan arası düşebileceğine işaret ediyor. Bu senaryo %2,7 üzerinde iptal olur.

 

Ons altın: Geçtiğimiz haftalarda 1220 dolardan başlattığımız yukarı yön beklentimizde 1250-1280 dolar aralığında girilmiş ve ilk tahminimiz gerçekleşmişti. Bu noktadan itibaren ABD 10 yıllık faiz oranlarında 20-30 bps düşüş beklentimize paralel olarak ons altında Ağustos ayına kadar (Bkz ilk paragraf-Trump reformları varsayımı) 1290-1340 dolar aralığına yolculuk devam edebilir. En uygun alım yerleri 1225-1235 dolar aralığında bulunuyor. Momentum yatırımcıları için ise yukarı yön hikayesi 1261 dolar geçilince başlayacak. Bu senaryo 1215 dolar altında iptal olur.

 

S&P500: ABD’de son dönem verilerindeki olumlu performans ilkbahar ve yaz aylarında bir nebze yavaşlayabilir. 17 Nisan’da başlayacak birinci çeyrek bilançoları öncesinde şirketler hisse geri alımı programlarını bekletebilirler, bu da S&P500’ün yukarı momentumunu azaltabilir. Trump, 28 Nisan’da süresi dolacak ABD geçici bütçesi öncesinde savuma ve altyapı reform paketini gündeme getirirse Kongre’den veto yiyebilir. Böyle bir durumda “hükümet kapanması” riski ortaya çıkabilir. (Detaylar için tıklayınız). Bu nedenle 28 Nisan’a kadar 2017 bütçesi (Obama bütçesi) uzatılabilir. Yeni reformlar için görüşmelere Mayıs’ta başlanarak yaz aylarının sonuna doğru Trump reformları yürürlüğe girebilir. Bu nedenle yaz ayları boyunca (ABD verileri beklentilerin çok üstünde olmadığı takdirde) S&P500 yatay ve satıcılı seyredebilir. 2260-2400 aralığında dalgalanma bekliyoruz. Bu senaryo 2400 üzerinde haftalık kapanış yapıldığında iptal olur.

 

Euro/Dolar paritesi: ABD’de Trump reformlarının yaz aylarının sonuna kalabileceği (10 yıllık faizlerinde gerileme) ve Fransa seçimlerinde Le-Pen’in yarışı kaybedeceği varsayımlarımız altında paritede yaz ayları sonuna kadar 1,12 beklentimizi sürdürüyoruz. 1,0450 altında ise orta vadeli yukarı yön beklentimiz iptal olur. Parite bu hafta Salı günü Fransa seçimlerin öncesinde yapılacak ikinci televizyon münazarasını takip edecek. Burada Macron’un olumlu performansını devam ettirmesi pariteyi yukarı taşıyabilir. Dolar tarafında ise Çarşamba akşamı yayınlanacak Fed tutanakları ve Cuma akşamı yayınlanacak ABD tarım dışı istihdam verisi önem kazanıyor. Cuma akşamı açıklanacak verinin beklentilerin üzerinde gelmesini ve paritede bir miktar satışa yol açabileceğini düşünüyoruz.

 

Sterlin/Dolar paritesi: 2 yıl sürecek olan Brexit süreci başladı. Müzakereler devam ederken tarafların gerçek görüşlerini yaz aylarındaki görüşmelerde izleyeceğiz. Paritede İskoçya referandumuna ilişkin haberler zaman zaman negatif etki yapabilir. Sterlin’de yatırımcıların büyük bölümü halen kısa pozisyondalar ve bu nedenle parite düşmüyor.  Paritede “short covering”- kısa pozisyonların kapatılması ile Ağustos ayına kadar 1,32-1,36 bandına hareket beklemeye devam ediyoruz.

 

BIST100: Gelişen ülke sepetine göre oluşturduğumuz modellerimiz endeksin kısa vadeli olarak satış baskısı altında kalmaya devam edebileceğini, orta uzun vadeli olarak ise belirgin yukarı yönlü bir trend içerisinde olabileceğimize işaret ediyor. Bu nedenle kısa vadede, S&P500’den gelebilecek baskının da etkisiyle 87-91 aralığında işlemler devam edebilir. 91500 üzerine çıkılırsa yeniden yukarı yönlü ivme yaşanabilir. Ancak orta uzun vadeli en yüksek yukarı yön potansiyeli gelişmekte olan ülkeler arasında BIST100’de bulunuyor.  

 

Gelişmekte olan ülkeler ve Türkiye hisse senedi stratejisine buradan ulaşabilirsiniz

 

En çok beğenilen Türk hisse senetleri portföyüne buradan ulaşabilirsiniz

  

Twitter’da bizi takip etmek için @TradeAll

 

 

 

Okan Ertem, FRM
Research
Manager - Global Markets,

 

YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler “yatırım danışmanlığı” hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur.   "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.  Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."