TCMB KARARI

29.01.2014 06:49

 

Günaydın,

 

Bankanın kararı sonrası gece ilk yorumumuz için http://tradeall.com/temel-analiz.aspx?id=399

Ekonomistimiz Hakan Aklar’ın yorumunu da aşağı alıyorum:

 

Monetary Policy Committee held an interim meeting and increased its short-term interest rates as follows: 1-week lending rate increased from 4.5% to 10%, marginal funding rate (O/N lending rate) from 7.75% to 12% (it will be 11.5% instead of 6.75% for primary dealer banks) and O/N borrowing rate from 3.5% to 8%. The Central Bank announced that lending rate for late liquidity window (4pm-5pm) increased from 10.25% to 15%. The Bank announced that it simplified operational framework by providing liquidity primarily from 1-week lending rate of 10% instead of the marginal funding rate in the forthcoming period.

The lower and upper bound of interest rate corridor will be 8% and 12% and Central Bank will provide liquidity primary at 1-week repo with 10% interest rate. The Central Bank was mainly providing liquidity through marginal funding rate of 7.75% (the average cost of funding was 7.3% as of January 28th). Therefore, we can say that the Central Bank increased interest rates by 225bps since 10% will be the primary funding rate in the forthcoming period instead of 7.75%. If banks want to borrow more than the Central Bank provides, then lending rate for additional borrowing from the Central Bank will be 12% (it will be 11.5% for primary dealer banks). In other words, the Central Bank can easily increase the average cost of funding to 11.5% for primary dealer banks by reducing liquidity.

We were expecting 200bps increase in interest rates and market was expecting around 225bps rate hike on average. Although Central Bank increased its funding rate 225bps from 7,75% to 10%, upper bound of interest rate corridor increased 425bps from 7.75% to 12%, giving significant flexibility to the Central Bank. It will positively affect foreign exchange market because upper bound of interest rate corridor is now 12%. It refers stronger monetary tightening than market expected. It will also increase banking sector credit rates (since funding rate might go up as high as 12%) and reduce loan growth, improving the current account deficit. Hence, today’s decision is positive for currency in the short-term by giving significant flexibility to Central Bank and medium term through improving current account deficit (we revised our current account deficit expectation to 5.3% of GDP for 2014 in our strategy report published in the beginning of January). Monetary tightening and lower credit growth (it is expected to decline 15% in 2H14) will reduce GDP growth in 2014 (we already revised our GDP growth from 4% to 2.1%).

The Central Bank announced that “tight monetary policy stance will be sustained until there was a significant improvement in the inflation outlook. Under this policy stance, inflation is expected to reach the 5% target by mid-2015”. Although monetary tightening will help to contain inflation, we expect that CPI inflation will be 8.5% at the end of 2014. We will likely see higher inflation in 1H14.  At the introduction of inflation report yesterday, Governor Basci announced that 2014 inflation forecast increased from 5.3% to 6.6%. 

MPC announcement was quite hawkish by saying that “the Central Bank will implement necessary measures at its disposal to contain the negative impact of recent developments on inflation and macroeconomic stability”. We think that today’s decision will help to repair the Central Bank’s reputation for bowing to political pressure to keep interest rates low.  

Dolar/TL 2,1642’den işlem görüyor ve Güney Afrika Randı % 1,1 primli. Asya Dolar Endeksi de % 0,25 yukarıda.

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.