AVRUPA MB TOPLANTISI YARIN

05.02.2014 04:45

Yarın ECB toplanıyor. Yıl boyunca Euro Bölgesi’nde büyümenin ve enflasyonun % 1 civarında kalması beklenirken, risklerin aşağı yönlü olduğunu hepimiz görüyoruz. Büyüme demişken, karıştırmamak gerekiyor. ECB, Fed gibi büyüme hedefi olan bir banka değil ve tamamen fiyat istikrarını hedefliyor. Bugünlerdeki korkusu da deflasyon. Her ne kadar fiyatların kontrol altında olduğunu söylese de bazı göstergeler alarm veriyor. Bunlardan biri manşet TÜFE.

 

Bulutsu bölge ECB’nin tahmin ufkunu gösteriyor. Grafiği FT’den aldım, son TÜFE ile beraber bu ufkun alt bandını da kırdık. Tek seferlik etkiler olabilir, birçok şey sayılabilir. Ancak buna rağmen tahminlerin bile ötesine geçtiğimiz gerçeğini değiştirmiyor. Daha önce de belirttiğim gibi, 2. Çeyreğin başında bir genişleme bekliyorum ancak adımlar daha önce atılmalı. Faiz indirimleri ise niyeti göstermesi bakımından anlamlı fakat pratikte küçük bir etki yapacaktır.

Diğer konu ise sistemdeki aşkın likidite. Çok kabaca izah edersem, bankaların tuttukları zorunlu karşılıkların mevduat ve cari denge hesaplarından çekilmesinden oluşuyor. Bankalar LTRO için paraları geri ödedikçe sistemdeki aşkın likidite azalıyor. Bu da operasyonlarını sterilize eden (yarattığı fazla likiditeyi ters repo ile çekiyor banka) ECB’nin son zamanlarda başarısız olmasına yol açıyor. Yani, bankanın yarattığı para sistemde bir yerlerde kullanılıyor. Deli gibi kredi verilmediğine göre ve zorunlu karşılıklar sadece % 1 olduğuna göre bankaların geri ödemeleri buna sebep oluyor. Bilanço şimdi Draghi’nin geldiği günden daha küçük hale geldi... Demek ki, burada da bir aksiyon almak gerekiyor.

Sonuç olarak, ECB’nin derhal harekete geçmesi gerekiyor. Bu toplantıda sembolik bir faiz indirimi yapmalı ve sterilizasyon operasyonlarını durdurmalı. Buna alman MB de destek veriyor medyaya göre. Ardından, 1-2 toplantı içinde özel sektör varlıklarını satın alarak bilanço temizlemesi gerekiyor. Diğer yandan, ECB’nin buna ne kadar teşne olduğunu bilmiyorum ve bu sebeple yarınki kararlardan sonra risk –if, euro +if bir hareket olması ihtimaline karşı kendimi hazırlıyorum.

 

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.