BOJ ve YEN

27.02.2014 03:30

 

Bildiğinizi gibi, Japonya Merkez Bankası (BOJ) dünyada QE (parasal genişleme) uygulayan ender ülkelerden. Hatta Sadece kantitatif değil, kalitatif şekilde bilanço yönettiğini de söylemek mümkün (kalit. kabaca, daha kaliteli varlıklarını belirli bir amaç için daha düşük kalitelerdeki ile değişmek ya da onları doğrudan çoğaltmak anlamına geliyor).

Yalnız, her QE’nin oldupu gibi bunun da kusuru daha fazla beklenti yaratarak QE tuzağına sürüklüyor olması. Böylece piyasa oyuncuları sürekli daha fazla genişleme bekliyorlar. Bakın aşağıdaki grafiği RBC’den aldım. BOJ’dan QE beklentilerini gösteriyor.

 

 

Bu durumda, ilk akla gelen soru QE’nin fiyatların içinde olup olmadığı. Daha önce bir balayı yaşayan ve ardından politikaları yavaş yavaş tartışılmaya başlanan Başbakan Abe’nin tutumu bu soruya da yardımcı olacak cinsten. 100 üzerindeki bir seviyenin hemen hemen birçok haberi iskontoladığını söylemek mümkün.

Bankanın para tabanını 2 katına çıkarma sözü, bunu da % 2 enflasyon görene kadar yapma sözü bizi buraya kadar taşıdı ancak bu enflasyon hedefi kalıcı şekilde başarılır gibi görünmüyor. Bu sebeple daha fazla QE bekleniyor. Ben de bu kamptayım. Nisan ayında yaşanacak vergi artışından önce talebin öne alındığını ve bunun da sonraki aylar için kötü sinyal olduğunu düşünüyorum. Bu sebeple yeni hamle bekliyorum bankadan.

Ayrıca Nisan ayı toplu iş sözleşmelerinin olduğu bir ay olacak. Buradan enflasyonun üzerinde bir artış çıkmazsa hem enflasyon hedefi tutmaz hem de reel getiriler ezileceği için tam tersine deflatif etkilerin arttığını da görebiliriz.

96 seviyesinden bu yana sürekli satılmasını önerdiğim kur ile ilgili olarak 1 ay önce yukarı risklere karşı uyarmıştım. Hala aynı görüşteyim. Nisan ayına ilişkin şüphelerim var ve gün yaklaşana kadar 102,50’nin kalıcı kırılması olağanüstü durumlar dışında zor görünüyor. Abenomics’in teste tabi tutulacağı aşama yaklaşıyor olabilir. Bu sebeple, JPY’nin kuvvetlenebileceği senaryolara ama daha ziyade bir bant trading’ine hazır olmaya devam etmek gerekiyor.

 

 

 

Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.