success
X

TEMEL ANALİZ

Geri

ECB BEKLENTİLERİ

03.04.2014 11:46


 

Saat 14:45’te Avrupa Merkez Bankası toplantısının sonucu açıklanacak ve icra kurulu para politikası kararlarını açıklayacak. 57 ekonomistin ezici çoğunluğu faiz değişikliği beklemiyor. Pekiyi beklentiler nerede farklılaşabilir?

Aşağıdaki grafikte bölge PMI verisi, TÜFE, özel sektör kredileri ve para arzı var. Görüldüğü üzere kredilerde küçük bir dönüş var ancak gerileme devam ediyor. TÜFE de % 2 hedefin çok altında ve % 0,5 olarak açıklandı. PMI ise toparlanmayı teyit ediyor.

 

 

Paskalya sebebiyle fiyatların yavaşladığına şahit olduğumuz için ve son toplantıda ECB 2016 tahminlerinde % 2’ye doğru bir TÜFE patikası çizdiği için deflasyon kaynaklı endişe olmasını beklemiyorum. Bu yüzden faiz indirimi ve bu durumda mecburen gelmesi gereken negatif mevduat oranı gibi test edilmesi güç standart dışı önlemlere gerek yok.

Kredilerin yavaşlama hızındaki doğru yönde değişim ve periferideki gelişmeler (İspanyol 10Y faizinin %3’e yaklaşması, Yunanistan’ın son yardımla beraber bono ihraç planı vs.) de şimdilik bir özel sektör varlık alım programını desteklemiyor. Bunun 3. Çeyrekte gerçekleşmesini bekliyorum.

Şimdi de likidite koşullarına ve kısa vadeli faizlere bakalım. Gecelik Euro Bölgesi faizlerinde geçtiğimiz aya göre bir yükseliş var ancak bunun Draghi’yi rahatsız edecek ölçüde olmadığını görüyoruz. ECB’nin burada atabileceği adımı geçen ay yazmıştım. Sistemdeki likiditenin azalarak ileride gecelik faizleri yukarı çekmemesi için SMP (piyasadan tahvil aldığı eski program) tahvilleri nispetinde sterilizasyon yapmaktan -en azından kısmen- vazgeçmesi yeterli olacaktır.

 

 

 

Sonuç olarak, ilerleyen aylarda (aslında bu ay başlaması gerekiyor) likidite önlemleri ile başlayan ve özel sektör varlıklarının satın alınmasına uzanan bir aksiyon serisi beklemek gerekiyor ve tüm bunlar da euronun değerini aşağı çekip enflasyon yaratılma / ekonomik aktiviteyi canlandırma sürecine katkıda bulunacaktır. Bunlar olana kadar ise euronun düşmesi için yeterli sebep yok.

 

 


Gökhan Şen
International Markets Research
Vice President
 

YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş 'nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.

Kullanmakta olduğunuz tarayıcının otomatik çeviri, kelime filtreleme özellikleri veya metin eşleştirme yapan 3.parti yazılımlar vb. metin farklılıkları sağlayacak otomatik ayarlar sebebiyle bu sayfada yer alan metinde anlam bütünlüğünü bozabilecek ifadeler bulunabilir. Böyle bir durum ile karşılaştığınızda musteri.hizmetleri@akyatirim.com.tr adresine e-posta iletebilirsiniz.

Geri
 
FOREX HESAPLAMA
Devamı İçin Lütfen Giriş Yapın.
. .
Dünya piyasaları elinizin altında! Yazının tamamına erişmek için
ücretsiz üye olun.